大摩料內(nèi)地放寬煤產(chǎn)管制 首鋼資源估值較廉

摩根士丹利預(yù)期，內(nèi)地政府將會(huì)放松煤企生限管制以提升本地供應(yīng)，但相信焦煤供應(yīng)增加幅度有限，主要產(chǎn)量增長(zhǎng)將來(lái)自動(dòng)力煤。該行傾向首鋼資源多于兗州煤業(yè)，因涉及更多焦煤業(yè)務(wù)及更低估值。該行將兗煤目標(biāo)價(jià)由3.93元上調(diào)至4.14元，評(píng)級(jí)‘減持’。

該行期貨團(tuán)隊(duì)將2016年每噸焦煤價(jià)格預(yù)測(cè)由86美元上調(diào)至102美元，2017年達(dá)到111美元。該行估計(jì)焦煤占兗煤全年產(chǎn)量之25%，兗煤自今年上半年已將焦點(diǎn)由動(dòng)力煤轉(zhuǎn)向焦煤銷售，料下半年較高的煤價(jià)可令公司之綜合每噸煤價(jià)升20美元。上半年澳洲業(yè)務(wù)每噸煤之虧損為21美元，相信下半年會(huì)改善，2017年EBITDA可望達(dá)到收支平衡。

該行預(yù)期，政府對(duì)焦煤的價(jià)格調(diào)控較少，因?yàn)槠涑杀究赊D(zhuǎn)嫁予下游客戶，不似動(dòng)力煤般會(huì)影響電力成本，對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成影響。該行根據(jù)目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能，可望每月焦煤供應(yīng)缺口800萬(wàn)至1000萬(wàn)噸，故其中一個(gè)可能的解決方案是，解除之前對(duì)山西新增煤礦項(xiàng)目的禁令，因此焦煤的供應(yīng)不會(huì)立即大升，短期焦煤價(jià)仍有支持力。來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

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