特斯拉收購(gòu)太陽城計(jì)劃 資金鏈成短板

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，特斯拉收購(gòu)太陽城計(jì)劃的投票日期即將到來，特斯拉股東面臨著不小的困境。

今年6月，特斯拉出價(jià)28億美元欲收購(gòu)美國(guó)國(guó)內(nèi)最大的太陽能安裝企業(yè)太陽城（SolarCity），旨在成為世界上唯一的垂直整合能源公司，為客戶提供端到端的清潔能源產(chǎn)品。

伊隆·馬斯克既是特斯拉的CEO，也是太陽城的董事長(zhǎng)，在兩個(gè)公司都是最大的股東。馬斯克指出合并后希望達(dá)到的目標(biāo)，即能夠使用太陽能電池板生產(chǎn)能源，利用電池存儲(chǔ)，然后將電池應(yīng)用到不同領(lǐng)域。在整合太陽城的業(yè)務(wù)后，特斯拉將可以建立起“一站式”商店，在統(tǒng)一的信譽(yù)品牌下，為消費(fèi)者提供太陽能、家用電池以及電動(dòng)汽車等產(chǎn)品。馬斯克也為合并后設(shè)定了發(fā)展目標(biāo)：作為一家集汽車、儲(chǔ)能和發(fā)電于一體的公司，特斯拉市值將達(dá)到1萬億美元。

但是特斯拉似乎也不能逃出“理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感”的魔咒。盡管馬斯克指出此次收購(gòu)太陽城是件很簡(jiǎn)單的事，但事實(shí)上對(duì)其他股東，尤其是特斯拉股東，并非如此。

嚴(yán)格從財(cái)政角度來看的話，特斯拉股東無需通過此次收購(gòu)。除太陽城帶來的額外負(fù)擔(dān)外，特斯拉本身也需要大量的資金。盡管目前特斯拉賬面上余款有32億美元，但是一旦Model3轎車投入生產(chǎn)，就會(huì)顯得囊中羞澀。據(jù)估計(jì)，特斯拉下半年僅資本支出就有可能達(dá)17億5千萬美元。

太陽城公司現(xiàn)狀對(duì)特斯拉來說也是雪上加霜。去年，太陽城的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用就達(dá)到766,000,000美元，幾乎是其總利潤(rùn)的兩倍。今年1月到6月，其支出達(dá)265,000,000美元，比利潤(rùn)高出42%。更糟糕的是，太陽城還有30多億美元的長(zhǎng)期債務(wù)。特斯拉表示，今年年底前需要融資，而在今年5月特斯拉已經(jīng)股票融資20億美元。

如果不收購(gòu)太陽城，特斯拉會(huì)有充裕的資金如期生產(chǎn)Model3，這對(duì)于特斯拉證明其價(jià)值是十分必要的。另外，傳統(tǒng)汽車生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)，使得Model3的生產(chǎn)更緊急。

以上所說的情況都有可能使得收購(gòu)提議成為泡沫，且會(huì)引起收購(gòu)方股票市場(chǎng)的大幅反彈。

但是，否認(rèn)并購(gòu)方案并不是萬無一失的。收購(gòu)失敗將使投資者對(duì)馬斯克的信心有所動(dòng)搖，而此帶來的財(cái)政影響不可預(yù)估。根據(jù)美國(guó)金融數(shù)據(jù)和軟件公司FactSet提供的數(shù)據(jù)，特斯拉的市盈率近250倍，對(duì)于一家汽車生產(chǎn)商來說，這是極其高的，而馬斯克本人的商業(yè)敏感度是重要原因。

此外，兩家公司有很多共同的大股東。FactSet提供的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉10位獨(dú)立投資者中有6位也是太陽城的持有者。在今年過去的幾個(gè)月里，太陽城的股票下降近60%，銷量的下滑會(huì)拉低其市場(chǎng)份額，可能會(huì)尋求新的合作伙伴。

財(cái)政方面，馬斯克總能打消他們的顧慮，這也暗示收購(gòu)計(jì)劃可能會(huì)通過，但對(duì)整合后的前景需謹(jǐn)慎看待。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。