美國戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)學(xué)家：老齡化對日本是通縮，對中國和美國而言是通脹

    在圣誕節(jié)前的周末，美國宏音（Macro Voices）推出了一集新的播客，邀請的嘉賓是美國戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰西·費(fèi)爾德。
    費(fèi)爾德談到他對通脹與通縮的市場辯論，目前的全球通脹一直處于高位，但是美聯(lián)儲(chǔ)之前一直認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，還有一些市場人士認(rèn)為，未來主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的不是通脹，而是通貨緊縮。原因就在于出生率不斷降低以及老齡化，就好像日本曾經(jīng)經(jīng)歷過的那樣。
    對此，費(fèi)爾德表示老齡化對日本是通縮，但是對中國和美國而言很可能帶來的是通脹。為什么會(huì)這樣呢？

    老齡化對于中美與日本的不同
    原因在于中國、美國與日本的老齡化可能有著本質(zhì)的不同。
    日本的老齡化有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，那就是日本的這些老人在退休之后往往還活躍在工作場所，他們并沒有退出職場，而是仍然在制造產(chǎn)出。同時(shí)因?yàn)槿毡镜墓墒泻头康禺a(chǎn)泡沫破裂，摧毀了他們的家庭經(jīng)濟(jì)，以至于消費(fèi)始終無法提振。
    產(chǎn)出增加而消費(fèi)減少，是日本老齡化帶來通縮的根本原因。此外還要加上中國可以向生產(chǎn)成本更低的中國進(jìn)行進(jìn)口（許多日本工廠把生產(chǎn)移到了中國，從而降低了生產(chǎn)成本，反向以更低的價(jià)格出口到日本），這些原因中和導(dǎo)致了日本經(jīng)歷了20年的通縮。

    但是中國，與美國的情況不同。
    費(fèi)爾德認(rèn)為：中美退休的嬰兒潮一代集體離開了勞動(dòng)力市場，他們是真正的退休，絕大多數(shù)不會(huì)再回到工作崗位，并帶走之前10年的最大蛋糕。相對于非工作人口，工作人口的下降是一種“通脹力量”。
    中國和美國的退休潮，沒有經(jīng)歷過像日本那樣的金融危機(jī)，他們在美國股市和中國房地產(chǎn)市場的最高點(diǎn)退休，你很難想象美國人會(huì)像日本人那樣傾向于工作，而不是消費(fèi)。而中國也是一個(gè)消費(fèi)主義更接近于歐美，而并非日本那樣的國家，何況中國目前的經(jīng)濟(jì)政策是建立內(nèi)外雙循環(huán)，要打通國內(nèi)的消費(fèi)渠道。

    所以中國和美國的老齡化，更多的是一種消費(fèi)的通脹力量，而不是像日本那樣是一種通縮的力量。再加上中國勞動(dòng)力成本的上升，以及原材料價(jià)格的上漲，中國制造不可能永遠(yuǎn)便宜，這也是未來全球通脹的一個(gè)重要原因。
    費(fèi)爾德說道：
    （要想避免通脹）除非是金融危機(jī)之后，導(dǎo)致很多嬰兒潮一代被迫留在勞動(dòng)力市場。他們不能退休，因?yàn)樗麄兊耐诵葙~戶受到了沖擊，所以他們必須在勞動(dòng)力中呆得更久，增加一段時(shí)間的勞動(dòng)力供給，能起到反通脹的作用。
    此外，費(fèi)爾德還對債務(wù)作為一種抑制通脹力量的影響提出了警告：
    當(dāng)你說到債務(wù)是另一種抑制通脹的力量時(shí)。我想這對像我這樣的人來說是正確的，如果我們負(fù)債太多，我們就必須削減開支，損害需求。但這對每個(gè)人都是正確的，除了政府，你知道，他們可以印錢來貨幣化債務(wù)。
    他還說到：
    你知道，當(dāng)債務(wù)占 gdp 的比例，達(dá)到一定水平時(shí)，對于那些不能逃脫印鈔的國家來說，通常都是個(gè)問題。美國政府在過去的幾年里一直逍遙法外，你知道，現(xiàn)在已經(jīng)好幾年了。很明顯，發(fā)行4到5萬億美元的新債務(wù)，讓美聯(lián)儲(chǔ)全部買下，這是絕對的通貨膨脹。

    費(fèi)爾德的說法是一個(gè)有趣的視角，他通過生產(chǎn)與消費(fèi)的關(guān)系，以及貨幣與商品的關(guān)系，這兩方面來論證的。    中國的60后嬰兒潮一代退休之后，是否會(huì)再進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，就像日本那樣？還是像美國那樣，成為一種純消費(fèi)的力量。而中國的勞動(dòng)力人口確實(shí)在減少，這在長期來看確實(shí)是通脹力量。但是，我認(rèn)為也不能忽視經(jīng)濟(jì)減速對于居民收入的影響，尤其是房地產(chǎn)的收縮具有極大的財(cái)富破壞性。來源：金融見聞錄

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。