國家統(tǒng)計(jì)局本月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”中,在房地產(chǎn)市場方面,無論是下游的量價(jià),還是上游的新開工和開發(fā)投資等先行指標(biāo),均表現(xiàn)出高位景氣的特征。今年上半年,房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工、土地出讓增速分別從去年末的1%、14%和-31.7%,快速反彈至今年上半年的6%、14.9%和-3.0%;上半年,商品房銷售面積同比增長27.9%,相比去年全年6.5%的增速,大幅攀升了21個(gè)百分點(diǎn);自去年5月實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲以來,70個(gè)大中城市房價(jià)已連續(xù)上漲14個(gè)月。綜合來看,樓市是上半年經(jīng)濟(jì)“企穩(wěn)”的最大功臣之一。
但與此同時(shí),樓市繁榮的背后,積重難返的老問題和層出不窮的新問題,對下半年樓市調(diào)控和管理仍帶來巨大的考驗(yàn)。7月19~21日,新華社連續(xù)三天評論“樓市變局”,直指“去庫存”、地市泡沫和高杠桿。“去庫存”的樓市攻堅(jiān)戰(zhàn)已打了2年,但形勢依然嚴(yán)峻。
首先,2014年以來,相繼有100多個(gè)城市出臺了去庫存政策,購房成本降至歷史最低、金融杠桿拔至歷史最高,但東北、西北二線城市及全國三四線城市的庫存壓力警報(bào)未解。目前,待售面積連續(xù)3個(gè)月減少,但7.14億平方米的絕對量,仍比本輪樓市景氣啟動前的2014年增加15%,相當(dāng)于2011年的2.6倍。部分二線城市的庫存周期遠(yuǎn)超12個(gè)月的警戒線,如沈陽、大連庫存周期分別為19.5和22.6個(gè)月。
其次,商業(yè)庫存壓力全面襲來。截至6月,商業(yè)用房待售面積達(dá)1.5億平方米,同比增長23%。即便是一線城市上海,商業(yè)辦公可售面積也達(dá)1950萬平方米,為住宅庫存的2倍。
再次,庫存出現(xiàn)“邊消化、邊新增”的局面。1~6月,庫存集中的中部和西部,開發(fā)投資分別增長10%和6.5%,而占全國商品房銷售面積50%的東部,開發(fā)投資僅增長4.6%,意味著土地出讓、新開工繼續(xù)推高庫存。值得注意的是,近兩年一些地方借棚改、舊城改造,并打著“創(chuàng)客”名義大建辦公用房,這也導(dǎo)致庫存增加,特別是商業(yè)辦公庫存劇增。近期,筆者調(diào)研某二線城市時(shí)發(fā)現(xiàn),盡管商品房庫存已如泰山壓頂,但在發(fā)展旅游業(yè)的大旗下,地方政府仍規(guī)劃了大規(guī)模的商業(yè)中心。
筆者認(rèn)為,去庫存出現(xiàn)上述幾個(gè)問題,與超寬松的信貸和穩(wěn)定開發(fā)投資的策略有關(guān)。本輪樓市景氣周期中,最先實(shí)現(xiàn)正增長的是房價(jià)(2015年5月份),然后才是銷售面積(2015年6月),最后是新開工(2016年2月)。由此,庫存去化主要驅(qū)動力就在于政策刺激,特別是加杠桿政策的刺激。1~6月份,居民中長期貸款(主要是按揭貸款)新增2.62萬億元,接近2015年全年3.05萬億元的規(guī)模,比2015年上半年增長了96%,增速超出上半年新房銷售金額同比增速(42.1%)1倍多。
而且,上半年全部新增貸款中,居民房貸占比達(dá)到41.3%,為2011~2015年平均值的2倍,比2015年的28.5%提升了近13個(gè)百分點(diǎn),而近3個(gè)月的平均占比達(dá)到了57%。也就是說,房貸已經(jīng)成為銀行新增貸款的絕對主力。同時(shí),居民購房杠桿率(房貸余額/存量住房價(jià)值)也由2014年的15%快速上升到今年6月的近40%,而次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí),美國居民杠桿率也才55%。
由此,在很大程度上,庫存消化和樓市火爆,是拜高杠桿的刺激所賜。但同時(shí),杠桿驅(qū)動決定了資金更傾向于流進(jìn)東部熱點(diǎn)城市。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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