限電+“煤超瘋”+市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，怎么辦？他們已“免疫”！

10月19日夜盤，以煤化工為主的商品在新一輪調(diào)控后出現(xiàn)極端行情，多品種多合約出現(xiàn)跌停潮，市場(chǎng)恐慌氣氛再起。20日，市場(chǎng)恐慌情緒繼續(xù)發(fā)酵，尿素、純堿也被波及，日內(nèi)尾盤跌停。
　　對(duì)此，物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的情況下，市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)極易受到消息的影響而表現(xiàn)出極端的狀態(tài)。
　　“作為從業(yè)人員，這樣的行情出現(xiàn)過(guò)，但不多見，而期貨價(jià)格變動(dòng)往往受供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)政策等多方面因素共同影響，根據(jù)我們了解，市場(chǎng)投資者對(duì)于商品價(jià)格處在波動(dòng)加劇時(shí)期這個(gè)觀點(diǎn)是普遍認(rèn)同的。” 國(guó)海良時(shí)期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官朱秋亞表示，近兩日極端行情下，公司為執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)通知及強(qiáng)平，風(fēng)控電話較往日增多，客戶反應(yīng)正常，都在正?？煽胤秶畠?nèi)。
　　市場(chǎng)風(fēng)控應(yīng)對(duì)能力極大提升
　　事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于今年以來(lái)市場(chǎng)的高波動(dòng)已經(jīng)具備一定的免疫力。除相應(yīng)調(diào)整持倉(cāng)以及做好資金管理之外，接受市場(chǎng)的變化也是投資者應(yīng)該具備的能力。期貨公司被沒(méi)有出現(xiàn)所謂的風(fēng)控電話打爆等顯現(xiàn)，市場(chǎng)以及投資者經(jīng)過(guò)多年的洗禮已經(jīng)相對(duì)成熟。
　　期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，對(duì)市場(chǎng)中可能出現(xiàn)極端行情預(yù)研預(yù)判，不少期貨公司及期現(xiàn)公司都建立了應(yīng)急處置小組，并提早做好了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。
　　據(jù)朱秋亞介紹，針對(duì)極端行情風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案具體包括：一是嚴(yán)格遵守期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則，調(diào)整保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。二是加強(qiáng)行情研判，做好風(fēng)險(xiǎn)客戶通知和強(qiáng)平，提示客戶交易風(fēng)險(xiǎn)。三是逐日研究制訂強(qiáng)平策略，執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)化解風(fēng)險(xiǎn)。四是緊跟市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)數(shù)據(jù)分析及信息收集，為風(fēng)險(xiǎn)控制決策提供支持依據(jù)。
　　在景川看來(lái)，經(jīng)歷過(guò)金融危機(jī)、“雙十一” 、原油跌倒負(fù)值等事件，各期貨公司風(fēng)控部對(duì)于應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的應(yīng)對(duì)能力得到了極大的提升，日常的投資者教育以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，加上極端行情的風(fēng)控處置游刃有余，不同行情啟動(dòng)不同風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案已經(jīng)是期貨公司的常態(tài)工作。事件發(fā)生后，期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)處置藕條不紊的進(jìn)行。
　　“期貨行業(yè)的核心功能就是管理風(fēng)險(xiǎn)，因此，在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后，恰恰是其發(fā)揮作用的時(shí)候，期貨公司為產(chǎn)業(yè)客戶做的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，在遇到尾部風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，其作用得到了一定的強(qiáng)化。”景川表示，對(duì)于投資客戶而言，其投資中的資金管理與風(fēng)險(xiǎn)控制的設(shè)計(jì)，在遇到極端行情中，能夠很好的保護(hù)其投資的穩(wěn)定性，同時(shí)為調(diào)整其持倉(cāng)頭寸預(yù)留了一定的可操作空間。
　　朱秋亞表示，價(jià)格的極端波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)影響較大，如果未能通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，這種價(jià)格劇烈波動(dòng)將對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生極大沖擊，影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)安排。即使通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保操作，價(jià)格的極端波動(dòng)也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)需要增加期貨持倉(cāng)資金以保護(hù)保值頭寸，增加企業(yè)流動(dòng)性壓力。
　　采訪中記者了解到，針對(duì)這種極端行情風(fēng)險(xiǎn)，可采取期權(quán)等多工具組合方式進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，提高保值效果。對(duì)于個(gè)人投資者，建議降低持倉(cāng)比例，不追漲殺跌降低不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
　　此次在杭州期現(xiàn)貿(mào)易商走訪時(shí)也了解到，此次極端行情中，一些貿(mào)易商已經(jīng)預(yù)料到了可能會(huì)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此在持倉(cāng)頭寸上已經(jīng)做了一些優(yōu)化，比如降低裸露持倉(cāng)，運(yùn)用期貨等工具進(jìn)行套保，規(guī)避高波動(dòng)率的跨品種套利等，整體對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的把控較好。
　　市場(chǎng)對(duì)未來(lái)原料和成品供應(yīng)預(yù)期向好
　　對(duì)于煤化工市場(chǎng)來(lái)講，今年9月以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭資源緊張且價(jià)格持續(xù)上漲，給電力行業(yè)帶來(lái)巨大壓力。一方面多發(fā)電會(huì)導(dǎo)致電廠虧損幅度擴(kuò)大，另一方面，少發(fā)電雖能減少虧損卻又會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)開工率受損，從而對(duì)其他工業(yè)品造成供應(yīng)緊缺局面。
　　近日，在浙江聚酯產(chǎn)業(yè)企業(yè)走訪時(shí)，記者了解到限電政策曾在9月下旬對(duì)PTA—聚酯行業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)階段性的影響，導(dǎo)致部分企業(yè)產(chǎn)能負(fù)荷出現(xiàn)了10%左右的下滑，但限電措施并不是持續(xù)性的政策因素。
　　國(guó)慶節(jié)以后，國(guó)內(nèi)幾家大型PTA—聚酯企業(yè)均恢復(fù)到限電以前的開工率。
　　受訪企業(yè)表示，國(guó)家出臺(tái)的限電措施對(duì)低耗能企業(yè)的束縛力不大，只是希望通過(guò)政策調(diào)整來(lái)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)高耗能的落后化工裝置形成自然淘汰，促使企業(yè)主動(dòng)去完成轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高低能耗高附加值的產(chǎn)品比重，最終優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　據(jù)介紹，本輪限電措施對(duì)江浙地區(qū)的能耗企業(yè)并非采取“一刀切”的做法。而是采取分類評(píng)級(jí)的方式，分為ABCD四類。首先、對(duì)于地區(qū)大型單位低能耗的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時(shí)稅收規(guī)模和社會(huì)效益靠前的龍頭企業(yè)，給予A類評(píng)級(jí)。在用電緊張時(shí)期，對(duì)A類企業(yè)采取開8停2的措施。用電緊張期一過(guò)，則會(huì)優(yōu)先恢復(fù)電力供應(yīng)。對(duì)于單位低能耗的中等規(guī)模的化工企業(yè)則給予B類評(píng)級(jí)。在用電緊張時(shí)期，對(duì)B類企業(yè)采取開7停3的措施，保障電力供應(yīng)次于A類企業(yè)。
　　而對(duì)于單位能耗較高，稅收規(guī)模和社會(huì)效益又不大的C類和D類企業(yè)，在用電緊張時(shí)期采取開6停4和開4停6的措施，迫使上述落后的高耗能化工企業(yè)在政策干預(yù)下主動(dòng)退出市場(chǎng)。此舉一方面可以實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，另一方面則可以驅(qū)動(dòng)企業(yè)主動(dòng)完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從低附加值的產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)楦吒郊又档漠a(chǎn)品。
　　與此同時(shí)，面對(duì)限電措施給PTA-聚酯企業(yè)形成的政策風(fēng)險(xiǎn)。很多行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)采取直面問(wèn)題，積極尋求內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的辦法來(lái)降低和化解政策影響。
　　據(jù)了解，雖然政府對(duì)優(yōu)質(zhì)的低能耗的PTA-聚酯企業(yè)在去年總用電量的基礎(chǔ)上，來(lái)核定今年企業(yè)整體的用電規(guī)模，但企業(yè)還是會(huì)居安思危，提前制定應(yīng)急預(yù)案，主動(dòng)降低低附加值的產(chǎn)品開工負(fù)荷，將這部分電力省出來(lái)用于利潤(rùn)率較高的產(chǎn)品產(chǎn)量，從而在保障原料和成品供應(yīng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，兼顧實(shí)現(xiàn)企業(yè)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。
　　“隨著近期國(guó)家出臺(tái)能源保供方面的多項(xiàng)措施以后，未來(lái)國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張局面將有望得到顯著改善，限電影響對(duì)于國(guó)內(nèi)PTA—聚酯企業(yè)將逐漸淡化。”寶城期貨分析師陳棟表示，從調(diào)研得到的反饋信息來(lái)看，隨著政府大力保障能源安全以后，多數(shù)化工企業(yè)廠家對(duì)未來(lái)原料和成品供應(yīng)發(fā)展趨勢(shì)都抱有偏樂(lè)觀的心態(tài)，認(rèn)為部分煤化工以及油化工品供應(yīng)緊張局面不會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，化工商品期貨價(jià)格持續(xù)上漲的基石會(huì)逐漸松動(dòng)。“一旦后市供需預(yù)期發(fā)生改變，驅(qū)動(dòng)本輪商品上漲的邏輯就會(huì)出現(xiàn)崩塌。”
　　來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。