白糖上漲空間有限

統(tǒng)計顯示，全球食糖供給缺口相當明顯。厄爾尼諾現象導致印度、泰國等國產量減少，巴西的原糖開榨延遲。根據ISO（國際糖業(yè)組織）最新消息，隨著全球糖產量減少，今年糖市供應將較此前預期更低。該組織5月份再度上調2015/2016年度全球糖市供應短缺預估至665萬噸，并且首度預估了2016/2017年度全球供應短缺380萬噸，因印度、泰國產量下降。印度方面也下調了下一榨季的產量預期，即糖產量料較去年實際產量2830萬噸下滑9%。泰國同樣出現了干旱氣候，減產也是必然。盡管巴西方面產量有所增加，但是巴西此時正在經歷雨季，壓榨進度有所放緩，港口運輸也會受到影響。

盡管全球市場出現了減產現象，我國的國產糖也只有900萬噸左右，但是銷售庫存卻比同期高出了150萬噸左右。這說明國內下游需求端被其他糖替代了，包括淀粉糖和走私糖，國內白糖銷售相當萎靡，下游購買力比往年要差。

據測算，新榨季白糖產量不到900萬噸，如果保稅區(qū)庫存預留100-200萬噸，配額內外進口量估計達不到360萬噸，走私糖假設在150萬噸左右，那么總供給應該不足1300萬噸。然而，從目前的銷售數據看，今年消費量明顯不及去年，消費需求端的量相對來說比較穩(wěn)定，保持在1450-1500萬噸之間，從表觀數據上來看，大概有150-200萬噸的缺口。但是在消費旺季，現貨銷售卻如此低迷。調研顯示，淀粉糖的替代在短期內可能很難奏效，因為廠商產品的配方修改需要一定時間，產品開發(fā)也需要時間。從這一點來看，可能是走私糖量超出了市場預期。

巴西方面，近期因為雨季的關系，該國壓榨進度有所放緩，也使得國際原糖期貨價格大幅上漲。然而，巴西雨季終究會過去，而巴西的原糖也終究是要生產出來的。根據最近巴西糖業(yè)協(xié)會的生產雙周報，整體壓榨進度已經開始加速，預計下一個雙周報將會環(huán)比大幅增加。

此外，國際原油價格目前仍然處于尷尬的位置，上漲空間較小，所以巴西不太可能將大部分的甘蔗用于生產燃料乙醇。只要巴西的甘蔗生產量能夠保持一定幅度增加，那么巴西原糖產量將不會大幅低于往年。

總體來看，最近幾個月，國內商品期貨市場中多頭占據主導地位，整體市場處于上漲趨勢，白糖也順勢走高。然而，隨著多頭炒作接近尾聲，白糖本身的庫存問題將凸顯，因此，白糖未來上漲空間不大。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。