火電廠采取低庫存策略，煤炭剛需間斷平穩(wěn)采購為主

上半年，在我國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇和國際疫情尚在反復(fù)的背景下，內(nèi)外需求同時(shí)發(fā)力，帶動國內(nèi)能源消費(fèi)增速回升；但受安檢、環(huán)保、超產(chǎn)監(jiān)管，以及進(jìn)口煤減少等多重因素制約，煤炭需求與供應(yīng)的階段性錯配矛盾非常突出，疊加金融資本對大宗商品的持續(xù)推高，煤炭市場價(jià)格整體呈現(xiàn)出大幅上漲的格局。

目前，電廠存煤策略是：以長協(xié)煤拉運(yùn)為主，增加進(jìn)口煤采購，少量國內(nèi)市場煤做補(bǔ)充，保持中等庫存水平；因此，港口煤價(jià)上漲后，始終呈現(xiàn)“有價(jià)少量”的狀態(tài)。少量高價(jià)成交集中在水泥、化工等用戶，下游電廠主動采購市場煤的意愿不強(qiáng)。理論上煤價(jià)仍有一定上行空間，但在煤價(jià)上漲的同時(shí)，政策風(fēng)險(xiǎn)也不斷加大。隨著保供穩(wěn)價(jià)政策和措施不斷出臺，上游優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的不斷釋放，以及水電的發(fā)力，預(yù)計(jì)七月份中旬以后，煤價(jià)存在下跌可能。

回顧今年五月份之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，工業(yè)用電負(fù)荷提高，煤價(jià)從綠區(qū)跳出后，再也沒有回到600元/噸以下。此外，電廠采購節(jié)奏不同于往年，往年都是在五月中下旬到六月初進(jìn)行大規(guī)模采購，從而拉動五月份到六月初，煤價(jià)出現(xiàn)持續(xù)上漲；這樣做，進(jìn)入用煤旺季七八月份之后，煤價(jià)反而會出現(xiàn)大跌。但今年有點(diǎn)例外，五月上旬，電力企業(yè)積極向上級主管部門反映煤價(jià)過高、電廠存煤下降等方面的問題，而電廠一直在等待國家政策，也并未進(jìn)行集中大規(guī)模采購，大都采取低庫存策略，維持剛需間斷性平穩(wěn)采購即可。因此，五、六月份，正值打庫存之際，電廠存煤卻沒上來，而煤價(jià)也未出現(xiàn)大幅上漲；實(shí)際上，就等于電廠大規(guī)模采購延后進(jìn)行。此外，這段時(shí)間，用戶大都在剛性拉運(yùn)，消耗多少，就采購多少，造成終端庫存較低。因此，往年的七八月份，電廠去庫不會出現(xiàn)；夏季，電廠需要進(jìn)行不間斷的采購和拉運(yùn)。今年“迎峰度夏”期間，需求端驅(qū)動或不會明顯體現(xiàn)；整個(gè)三季度，煤炭市場不溫不火，煤價(jià)相對穩(wěn)定，但重心會高于往年同期。

從電廠存煤情況可見一斑，經(jīng)歷了五六月份的存煤之后；六月下旬，沿海八省電廠合計(jì)存煤2536萬噸，較兩個(gè)月前的五月初僅增加了229萬噸，增量非常少；而此時(shí)，日耗卻增加了23萬噸，存煤可用天數(shù)不升反而微降。這也充分說明了，在高價(jià)煤的壓制下，電廠已經(jīng)調(diào)整了以往的在夏季到來之前集中采購的策略；電廠采取低庫存策略，剛需間斷平穩(wěn)采購為主，今年集中補(bǔ)庫或不再出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。