頁巖油無利可圖油價(jià)看漲 俄潑冷水OPEC會(huì)議徒勞無益

周五(5月27日)原油價(jià)格持續(xù)回落，美油主力合約刷新兩個(gè)交易日低點(diǎn)48.69美元/桶，雖然油價(jià)近期一度升至50美元附近，但數(shù)據(jù)顯示美國多數(shù)頁巖油生產(chǎn)商仍無利可圖；有分析師質(zhì)疑頁巖油產(chǎn)業(yè)為旁氏騙局，指出其商業(yè)模式不可持續(xù)，頁巖油產(chǎn)能恐難輕易回升；俄部長晚間再度給OPEC會(huì)議潑冷水，并稱凍產(chǎn)可能不會(huì)再提；油價(jià)中長期仍看漲，或上測(cè)60美元關(guān)口，但短期難以延續(xù)暴漲趨勢(shì)。

多數(shù)頁巖油生產(chǎn)商仍無力可圖，產(chǎn)量下降將推升油價(jià)

有很多變量會(huì)決定石油鉆井恢復(fù)的速度；但是，其中最重要的度量標(biāo)準(zhǔn)是美國關(guān)鍵頁巖油產(chǎn)區(qū)的盈虧平衡點(diǎn)。KLR集團(tuán)發(fā)布在OilandGas360上的報(bào)告顯示，在當(dāng)今的價(jià)格，美國許多生產(chǎn)的頁巖油盆地仍舊虧損。

例如，鷹福特西部的保本價(jià)格位于59美元/桶，鷹福特東部的保本價(jià)格位于52美元/桶。同時(shí)，另一個(gè)美國重要原油生產(chǎn)地區(qū)Bakken的產(chǎn)量位于超過100萬桶/天，但它的保本價(jià)高達(dá)67美元/桶，這意味著它仍處于虧損中。

即使是在西得克薩斯州帕米亞盆地的一些最優(yōu)質(zhì)的區(qū)域，它們的保本價(jià)格也比很多人想象的更高。例如，在經(jīng)濟(jì)效益最好的米德蘭盆地，其保本價(jià)格也高達(dá)51美元/桶。

美國各頁巖油產(chǎn)區(qū)保本價(jià)格

簡而言之，KLR的研究顯示，多數(shù)原油和天然氣產(chǎn)區(qū)需要更高的價(jià)格來為公司提供財(cái)務(wù)收益。為了使公司產(chǎn)生10%的無杠桿收益率，米德蘭盆地和鷹福特將需要油價(jià)達(dá)到80美元/桶-85美元/桶，這些地區(qū)都是最好的開采區(qū)域。而為了獲得10%的無杠桿收益率，其他產(chǎn)區(qū)所需要的原油價(jià)格還要更高。美國俄克拉荷馬州，SCOOP/STACK公司需要接近100美元的油價(jià)才能實(shí)現(xiàn)10%的無杠桿收益率。

很多獨(dú)立開采公司所公布的保本價(jià)格比上述價(jià)格要低，但是總的來說，KLR集團(tuán)報(bào)告顯示，頁巖鉆井經(jīng)濟(jì)可能并不像一些人相信得美好。

顯然，油價(jià)對(duì)于大多數(shù)產(chǎn)油公司來說仍然太低，以至于不能賺錢。因此，盡管EIA和其他機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)石油價(jià)格可能會(huì)在更長時(shí)間里維持在低位，EIA則預(yù)計(jì)2017年WTI原油均價(jià)將為50美元，油價(jià)仍處于不可持續(xù)的低位。如果生產(chǎn)商不能在每桶50美元的水平賺錢，原油供給將繼續(xù)下降，進(jìn)而導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步上漲，并最終有可能上測(cè)60美元/桶關(guān)口。

頁巖油遭疑為龐氏騙局，產(chǎn)能恐難輕易回升

曾經(jīng)，人們對(duì)頁巖油抱有很大期望，人們?cè)鴱V泛預(yù)期石油價(jià)格的下降可能使美國在2020年之前實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立，但這看起來更像一個(gè)白日夢(mèng)；部分分析師質(zhì)疑頁巖油產(chǎn)業(yè)為旁氏騙局，指出其商業(yè)模式不可持續(xù)，頁巖油產(chǎn)能恐難輕易回升。

美國每天大約生產(chǎn)920萬桶石油，政府2月的最新數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量比前一年前同期下降了32萬桶/天。

國際能源署(IEA)評(píng)論稱，這與一年前截然不同，當(dāng)時(shí)原油產(chǎn)出以每天130萬桶的速度增長；而今年3月和4月的初步指標(biāo)顯示，產(chǎn)出將繼續(xù)下降，因?yàn)樯a(chǎn)商在過去10周里額外關(guān)停了72口石油鉆井平臺(tái)。

有分析師表示，很懷疑美國頁巖油工業(yè)的基礎(chǔ)；并稱頁巖油是建立和擴(kuò)張?jiān)诹畠r(jià)資金(CheapMoney)的基礎(chǔ)上的，實(shí)際上是一個(gè)“龐氏騙局”——通過吸引新的投資者來支付已有投資者的收益。

不過，EnergyAspects的Haywood指出，許多頁巖油生產(chǎn)商是通過債務(wù)而不是現(xiàn)金流進(jìn)行資金運(yùn)作的，這是明顯不可持續(xù)的模式；他還稱，過去退出市場(chǎng)的廠商和產(chǎn)能多數(shù)并不會(huì)回歸，這將利好油價(jià)。

俄油長再潑冷水，OPEC會(huì)議料無果而終

俄羅斯能源部長諾瓦克周五再度重申，預(yù)計(jì)下周的OPEC會(huì)議上不會(huì)做出決定；如果產(chǎn)油國認(rèn)為油價(jià)已經(jīng)足夠高，那么凍產(chǎn)協(xié)議也不會(huì)重新提上日程，可能于6月30日與沙特能源部長會(huì)面。

石油輸出國組織(OPEC)定于6月2日在奧地利首都維也納舉行下次正式會(huì)議，但多數(shù)分析師預(yù)期，OPEC六月會(huì)議在“凍產(chǎn)”方面不太可能有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，俄油長的悲觀言論進(jìn)一步支撐了這一預(yù)期；而此前兩名OPEC代表也曾表示，石油凍產(chǎn)提議已經(jīng)被市場(chǎng)近期發(fā)生的變化所取代，該提議可能不再有必要。

瑞銀集團(tuán)(UBS)的分析師團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中預(yù)測(cè)，今年夏天OPEC成員的產(chǎn)油量將超過每日3300萬桶；期望各方就凍結(jié)原油產(chǎn)量達(dá)成協(xié)議顯得不切實(shí)際，而且海灣產(chǎn)油國還很可能繼續(xù)開足馬力加快生產(chǎn)；該行指出，早前受到破壞的產(chǎn)油設(shè)備近期陸續(xù)重新投入運(yùn)作，同時(shí)OPEC的增產(chǎn)將進(jìn)一步增加市場(chǎng)供應(yīng)，因此短期內(nèi)油價(jià)很可能將跌破每桶40美元的心理關(guān)口。

5月油價(jià)的快速上漲很大程度上是因利比亞、尼日利亞、加拿大和委內(nèi)瑞拉的生產(chǎn)中斷所造成的；但無論這些生產(chǎn)中斷事件是已經(jīng)被解決(利比亞)，將會(huì)在短期內(nèi)被解決(尼日利亞和加拿大)，或者可能在一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)被解決(委內(nèi)瑞拉)，但它們都將最終得到解決；這意味著即使油價(jià)未來仍舊看多，但也不可能繼續(xù)暴漲趨勢(shì)，油價(jià)的回升將是緩慢而曲折的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。