PTA謹(jǐn)慎看空

PTA裝置開工負(fù)荷將逐漸提升，而下游長(zhǎng)絲裝置存在檢修計(jì)劃，供需錯(cuò)配導(dǎo)致PTA后市走弱的概率加大。不過，中東局勢(shì)復(fù)雜多變，原油市場(chǎng)存在不確定性，對(duì)PTA短期走勢(shì)將產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

上周四、周五PTA價(jià)格連續(xù)兩日大幅下跌。而本周一有所走高，主力2109合約收于4666元/噸。

原油市場(chǎng)存在不確定性

雖然全球第三大原油消費(fèi)國(guó)印度的疫情持續(xù)惡化，但全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引發(fā)的需求上升抵消了印度需求下降的負(fù)面影響。與此同時(shí)，OPEC延續(xù)減產(chǎn)，全球原油市場(chǎng)整體供應(yīng)緊平衡狀態(tài)延續(xù)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)攀升，化工品成本隨之抬升，這是包括PTA在內(nèi)的化工品期貨價(jià)格上漲的最主要原因。

短期來看，地緣政治成為影響原油市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。一方面，伊核談判取得進(jìn)展，西方對(duì)伊朗的原油禁運(yùn)政策有望松綁，這將緩解全球原油供應(yīng)偏緊格局；另一方面，以色列和哈馬斯的沖突加劇，中東局勢(shì)惡化導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)的擔(dān)憂升溫。在這種情況下，原油價(jià)格走勢(shì)的不確定性增多，成本對(duì)于PTA的影響難以判斷。

檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)

4月初，PTA企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，多家企業(yè)被迫檢修以降低虧損。而隨著PTA價(jià)格的走高，5月以來，PTA企業(yè)虧損狀況較前期明顯好轉(zhuǎn)。5月14日當(dāng)周，PTA加工費(fèi)達(dá)到500元/噸，遠(yuǎn)高于2—4月的200—300元/噸。

在利潤(rùn)刺激下，PTA企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，前期檢修的裝置近期均有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)隆眾資訊公布的信息，5月，包括上海石化產(chǎn)能40萬(wàn)噸/年的裝置、中泰化學(xué)產(chǎn)能120萬(wàn)噸/年的裝置、四川能投產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年的裝置、新鳳鳴產(chǎn)能250萬(wàn)噸/年的裝置、儀征化纖產(chǎn)能35萬(wàn)噸/年的裝置都將重啟，涉及產(chǎn)能為545萬(wàn)噸/年。截至5月13日，PTA企業(yè)整體開工負(fù)荷為76.56%。后期，隨著上述裝置的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，開工負(fù)荷有望超過80%，恢復(fù)到正常水平。

長(zhǎng)絲裝置開工負(fù)荷下滑

目前，化纖產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤(rùn)不佳，利潤(rùn)主要集中在聚酯長(zhǎng)絲領(lǐng)域。截至5月14日當(dāng)周，長(zhǎng)絲POY的利潤(rùn)為550元/噸，長(zhǎng)絲FDY的利潤(rùn)為173.5元/噸，長(zhǎng)絲DTY的利潤(rùn)為181元/噸，滌綸短纖的利潤(rùn)為60元/噸。利潤(rùn)相對(duì)良好，滌綸長(zhǎng)絲裝置的開工負(fù)荷處于高位。截至5月13日，江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲裝置開工負(fù)荷達(dá)到94.56%，較去年同期上升5.86個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入5月，聚酯夏裝旺季臨近尾聲，需求勢(shì)必季節(jié)性走淡。與此同時(shí)，由于供應(yīng)充裕，目前聚酯長(zhǎng)絲庫(kù)存處于高位。截至5月13日，長(zhǎng)絲POY庫(kù)存為19天，較去年同期上升兩天，同比增長(zhǎng)11.76%；長(zhǎng)絲DTY庫(kù)存為32.5天，較去年同期上升0.5天，同比增長(zhǎng)1.56%；長(zhǎng)絲FDY庫(kù)存為22.5天，較去年同期上升8天，同比增長(zhǎng)55.17%。

由于存在較大的去庫(kù)壓力，加之需求即將進(jìn)入淡季，近期多家長(zhǎng)絲企業(yè)公布了降負(fù)計(jì)劃，其對(duì)于PTA的需求也將減少。

后市預(yù)測(cè)

PTA價(jià)格攀至高位，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，前期檢修的裝置集中復(fù)產(chǎn)。與此同時(shí)，下游長(zhǎng)絲受需求淡季即將來臨和去庫(kù)存壓力加大的影響，后期將主動(dòng)降負(fù)。PTA和長(zhǎng)絲裝置開工負(fù)荷的此長(zhǎng)彼消將導(dǎo)致PTA市場(chǎng)供需錯(cuò)配，PTA價(jià)格后期大概率下跌。不過，目前中東局勢(shì)復(fù)雜，原油價(jià)格波動(dòng)加劇，為PTA走勢(shì)增加了一絲不確定性。在這種情況下，筆者對(duì)PTA后市持謹(jǐn)慎看空的觀點(diǎn)，操作上建議輕倉(cāng)試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。