USDA報告掀上漲潮 “豆將軍”成期市多頭新歡

如果你將多頭頭寸從黑色系轉移到了農產品，那么毋庸置疑，你已經是近期市場最大的幸運兒。在黑色系上漲告一段落后，農產品和能源化工品正逐漸成為期市上漲新的驅動力。

5月11日，國內期貨一開盤，農產品期貨便續(xù)演了隔夜美盤的狂歡：豆粕菜粕期貨直線漲停，豆粕主力合約11萬手買單封死漲停板；大豆期貨午后封漲停；菜油、豆油、淀粉、玉米、棕櫚、雞蛋等集體大漲。

USDA報告掀農產品上漲潮

昨日，國內轉戰(zhàn)農產品板塊尤其是豆類的“單邊多頭”們狠撈了一筆。截至昨日收盤，國內商品期市盤面上，豆粕、菜粕、大豆?jié)q停，漲幅為5%，淀粉漲3.70%，菜油漲3.29%，豆油漲3.27%，玉米漲3.18%；此外，棕櫚油、雞蛋、棉花漲逾1%。

如此強勁的農產品“大風”來自大洋彼岸的一份報告——美國農業(yè)部（USDA）周二公布的5月供需報告。

數據顯示，美國2016/2017年度大豆年末庫存預估為3.05億蒲式耳，大大低于此前分析師平均預估的4.05億蒲式耳。“這超出了很多機構的預期，對美豆來說可以稱得上一大利好。”私油會研究人士稱，報告關于新作的平衡表及南美產量的調整對市場影響偏于中性。

USDA將美國2015/2016年度大豆年末庫存預估下調至4.0億蒲式耳，4月預估為4.45億蒲式耳；同時將美國2015/2016年度大豆出口預估上調3,500萬蒲式耳至17.40億蒲式耳，將美國2015/2016年度大豆壓榨量預估上調1,000萬蒲式耳，至18.80億蒲式耳。分析師平均預期美國2015/2016年度大豆年末庫存為4.26億蒲式耳。

這樣的USDA供需報告徹底點燃了大洋兩岸農產品市場尤其是豆類投機基金的做多熱情。據可查數據，今年3月份以來，美豆投機基金持倉空翻多，目前接近20萬手的歷史偏高水平，歷史上2012年的持倉達到過歷史最高22萬手。

蠢蠢欲動的國際投機基金終于在酣暢的上漲行情中得以發(fā)泄：CBOT大豆期貨暴漲5.24%，成交量較100日均值翻倍，觸及18個月新高；4個豆粕合約的結算價漲幅觸及日漲停限制每噸20美元；現貨月5月豆粕合約因觸及每噸364.90美元的近10個月現貨豆粕合約最高價；豆油期貨收高，但漲幅不及大豆和豆粕。

在美豆狂歡過后，定價權相對弱勢的國內農產品期市也上演了開頭的一幕：大連豆粕期貨、鄭州菜粕期貨昨日一開盤就被牢牢地釘在漲停板上。值得注意的是，國內股票、期貨市場聯(lián)動效應再次顯現，據同花順數據，昨日A股市場農產品加工板塊漲幅達3.02%，資金凈流入6.77億元，與機場航運板塊一起成為昨日領漲股市的龍頭板塊。

來自多頭的風險正在累積

中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現，近一個月以來，美豆?jié)q幅超25%，美粕漲幅超35%。在USDA報告發(fā)布前，市場正處于選擇方向的調整階段。

在經濟基本面表現不佳的當前，多頭們的押注中，似乎有著別致的“情懷”。

新紀元期貨農產品研究員王成強認為，在國內宏觀環(huán)境維穩(wěn)和美國加息推延的背景下，做多通脹的聲音在不斷增強，大宗商品擺脫熊市轉入上漲具有普遍性。就農產品板塊而言，新季拉尼娜氣象威脅以及作物產量的不確定性，將成為主導農產品長期牛市波動的主要線索。

中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現，上一次美豆持倉高位出現在2012年，主要是厄爾尼諾預期炒作，最后并未兌現。相關分析人士認為，今年投資者炒作的焦點在于拉尼娜后期將為美國農產品帶來的干旱影響，其形成的時間段非常重要。

王成強表示，在農產品板塊，國際投機基金有戰(zhàn)略布局意圖，但短期而言在美國農業(yè)部利多數據兌現后，市場風險也在積聚。他解釋認為，2016/2017年度美國大豆供需平衡表大規(guī)模下調美豆結轉庫存至829萬噸，以平衡南美產量的損失和全球大豆需求的剛性增長，美豆庫存消費比出現拐點向下，顯示供需緊平衡。市場反饋來看，近一個月以來美豆及美粕漲幅很大，皆運行至近兩年以來的高位阻力區(qū)域。豆系價格的強勢上漲，在短期已基本反應了南美產量的損失。同時，因芝加哥大豆/玉米比價上升至2.8，意味著美豆種植競爭力趨強，6月作物種植面積調整將對美豆帶來壓力，上半年美豆系的高點也在迫近。

顯然，監(jiān)管者已經意識到，在農產品期貨市場，已經到了“要做些什么”的時候。

中國證券報記者統(tǒng)計海外市場監(jiān)管動作發(fā)現，周二收盤后，CBOT交易所擴大了周三豆粕、大豆和豆油期貨的日內張跌停限制。CME的動作似乎更為密集。消息人士稱，CME集團（CME Group Inc）周二宣布將大豆期約初始保證金由目前的每手2200美元，上調15%至每手2530美元，此次調整將在周三（5月11日）收盤起生效。就在4月底，CME才剛剛將大豆期貨投機賬戶的初始保證金上調14.3%至2200美元。

分析人士指出，3月中旬美豆基金持倉由凈空轉為凈多，之后凈多持倉不斷攀升。近期基金多頭出現獲利了結的舉動，持續(xù)性有待觀察。按照常理，基金持倉方向一般不會輕易改變，一旦介入市場，基本維持半年左右，從年初的布局算起，結合基本面來看，在美豆天氣炒作期結束之前多頭可能不會完全放棄。

中國油企與USDA的“數據戰(zhàn)”

無論如何，USDA再一次通過“數據戰(zhàn)”成功凸顯了CBOT在農產品領域的定價權。

USDA報告這份免費的午餐，讓處于油脂油料價格弱勢定價權中的眾多中國油脂油料企業(yè)傷透了心。

借古鑒今。2004年5、6月份，南美大豆豐收與美國種植面積大幅增加題材炒作的利空影響下，外盤豆類價格接連下跌。在缺乏風險管控經驗的當時，國內大豆壓榨廠家與國際大豆供應商利益博弈的結果，是國際大豆供應商大舉收購國內大豆壓榨廠家，合資企業(yè)成為我國油脂產業(yè)主體。

無獨有偶，在美盤的主導下，2008年豆類價格再次上演暴跌大戲。國內油脂油料產業(yè)鏈再遭重創(chuàng)。

在此輪豆類價格上漲中，國內一些大豆貿易商和油廠開始嗅到“圍獵陰謀”。兇猛的漲價潮背后，散發(fā)著危險的氣息。

方正中期期貨研究院楊莉娜認為，USDA供需報告意外利多，同時在第一次公布的新季供需預測中調降美豆及全球大豆庫存，為新季大豆奠定了一個偏多基調，美豆大漲，上游產品報價提高，將會提振下游油粕價格，國內油粕會被動跟隨提價，最終壓力將會轉移到需求端。

不過，今非昔比，對于油企來說，楊莉娜表示，油廠點價同時，若在期貨市場進行套保鎖定利潤操作，可規(guī)避較多價格波動的風險。我國經過多年的生產經營和期貨套保實踐，油廠抗風險能力和風險管理手段已經有較大提高，若進行合理操作風險敞口相對可控。

“國內油廠運用期貨工具已較為成熟，他們一般只關注壓榨利潤，當前榨利居高，油廠正向套利交易盛行。”王成強表示。

從根源來看，業(yè)內人士認為，只有提升國內豆類期貨定價權，才能弱化產業(yè)在國際貿易中的被動局面。

展望后市，王成強認為，全球最大的豆粕出口國阿根廷減產，而馬來西亞棕櫚油走出減產周期，該邏輯驅動，油粕產品強弱結構出現轉換，市場多粕空油套作，油脂在壓榨產品中的比重，回落至三個月前的水平。單邊油脂市場近三個月漲勢過大，震蕩轉入下跌修正，將成為五月關注的重點。

“長遠影響來看，USDA報告顯示全球大豆供需格局可能由此前的寬松向偏緊方向轉變，因此對于油脂油料市場遠期偏多影響較為濃厚，當然后期豆類市場關注點逐漸會向新季美豆生長情況轉移，偏多的基調還需要看種植面積及后續(xù)實際的生長情況變化，后期天氣變化單產預期等均將影響市場預期。”楊莉娜說。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。