家電一季度盈利轉(zhuǎn)正 “廚小”成增長新引擎

2015年家電行業(yè)整體業(yè)績承壓，營業(yè)收入小幅下滑、毛利率與期間費用率均略有下滑，好在到2016年一季度情況得到大幅改善。

來自申萬宏源的研究報告顯示，2015年家電板塊(黑電8家、白電10家、小家電13家、廚電5家與上游零配件16家，共52家上市企業(yè))實現(xiàn)營業(yè)總收入7185.03億元，同比下滑4.19%；2016年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1803.78億元，同比增長0.54%。申萬家電板塊公司2015年家電行業(yè)毛利率為23.69%，同比下降1.19個百分點，2016年第一季度為25.32%，同比上漲1.01個百分點。2015年家電板塊累計實現(xiàn)凈利潤405.00億元，同比下滑5.34%；2016年第一季度為124.06億元，同比增長15.51%。

白電：營收負(fù)增長空調(diào)繼續(xù)承壓

白電行業(yè)2015年、2016年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3907.15億、1025.78億元，同比下滑9.92%、2.63%，毛利率小幅下滑，期間費用率略有改善，2015年、2016年一季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤317.30億、94.46億元，同比增速-0.51%、20.72%。空調(diào)渠道庫存高企，預(yù)計去庫存將持續(xù)至2016第四季度2016年空調(diào)業(yè)務(wù)將持續(xù)承壓，洗衣機、冰箱將保持相對穩(wěn)定增長。

黑電：營收小幅增長競爭加劇

黑電行業(yè)2015年實現(xiàn)營業(yè)收入2334.75億元，同比增長3.81%；2016年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入535.06億元，同比增長4.05%。2015年黑電實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤17.13億元，同比下滑66.70%；2016年第一季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤12.62億元，同比下滑13.14%。

廚電、小家電業(yè)績搶眼整體盈利能力強

廚電行業(yè)2015年實現(xiàn)營業(yè)收入171.03億元億，同比增長5.82%；2016年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入42.32億元，同比增長9.61%。2015年毛利率提高1.90個百分點至40.71%；2016年第一季度毛利率提升3.64個百分點達(dá)41.01%，歸屬于母公司凈利潤16.37億、3.76億元，同比上漲17.98%、12.05。預(yù)計2016年房地產(chǎn)市場將對廚電行業(yè)有較大的拉動作用，廚電行業(yè)增速有望超預(yù)期；小家電行業(yè)2015年、2016年一季度營業(yè)收入為399.66億、99.11億，同比增長12.04%、8.14%；2015年、2016年一季度毛利率提升0.73、2.55個百分點，2015年、2016年一季度凈利潤34.69億、8.41億元，同比上漲28.97%、18.97%。

2015年，52家上市公司中29家公司營業(yè)收入同比實現(xiàn)正增長，漲幅居前的公司主要集中在廚電和小家電行業(yè)，2016年第一季度32家公司實現(xiàn)收入正增長，小家電與廚電行業(yè)收入增速繼續(xù)保持領(lǐng)先。申萬宏源認(rèn)為，2016年家電行業(yè)將受益于部分城市地產(chǎn)復(fù)蘇，尤其是廚電行業(yè)收益最為直接，地產(chǎn)對家電行業(yè)拉動作用的滯后期大約為6個月左右，預(yù)計2016年家電行業(yè)整體收入將實現(xiàn)小幅增長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。