玉米政策撲朔迷離謹(jǐn)慎對(duì)待

摘要：2015年臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)政策在4月31日叫停，這也意味著進(jìn)入到5月以后，國(guó)儲(chǔ)陳玉米流入市場(chǎng)的預(yù)期不斷增加。但值得注意的是，截至本周除品質(zhì)差異較大的地方儲(chǔ)備輪換玉米少量流入市場(chǎng)外，臨儲(chǔ)陳玉米流入市場(chǎng)預(yù)期仍未兌現(xiàn)。鑒于此，5月玉米深加工企業(yè)采購(gòu)更為謹(jǐn)慎，期貨市場(chǎng)中玉米、淀粉趨勢(shì)下跌預(yù)期不變，短線操作難度增加。

周五，在政策預(yù)期偏空的利空因素刺激下，淀粉5、9月合約期價(jià)跳空下行。進(jìn)入到5月份以后，臨儲(chǔ)陳玉米流入市場(chǎng)預(yù)期不斷增強(qiáng)，以華北地區(qū)為代表的玉米深加工企業(yè)及飼料消費(fèi)企業(yè)采購(gòu)意愿下降。玉米、淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)等待陳玉米拋儲(chǔ)政策出臺(tái)，期貨市場(chǎng)基于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，玉米、淀粉期價(jià)提前走出下跌走勢(shì)。

5月時(shí)間窗口，輪換玉米供應(yīng)增加

進(jìn)入到4月末以后，現(xiàn)貨市場(chǎng)中華北玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)趨穩(wěn)。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)流通玉米供應(yīng)偏緊，企業(yè)對(duì)輪換玉米需求增加。由于輪換玉米質(zhì)量差異較大，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)不同品質(zhì)玉米價(jià)差不斷擴(kuò)大。另外，2015年度的臨儲(chǔ)收購(gòu)截至4月31日結(jié)束，市場(chǎng)普遍預(yù)期臨儲(chǔ)收購(gòu)結(jié)束后陳玉米流入市場(chǎng)預(yù)期增強(qiáng)，這也為5月玉米、淀粉趨勢(shì)做空奠定基礎(chǔ)。

周五，吉林糧食批發(fā)交易中心有限責(zé)任公司舉辦“吉林省2016年第四次省級(jí)儲(chǔ)備糧輪換競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售交易會(huì)”，其中玉米34439.793噸，拍賣(mài)底價(jià)：2012年三等1520，2013年三等1570，等級(jí)間差40。2013年二等起拍價(jià)：1610，加上出庫(kù)費(fèi)升貼水出庫(kù)1690-1700。現(xiàn)貨市場(chǎng)具體成交情況并不理想，本次市場(chǎng)實(shí)際成交7796噸。其中：1)吉林省興良儲(chǔ)備糧庫(kù)成交12年二等玉米6157噸，成交價(jià)1610，溢價(jià)50;2)吉林省興良儲(chǔ)備糧庫(kù)成交13年一等玉米257噸，成交價(jià)1830，溢價(jià)180;3)吉林省萬(wàn)來(lái)糧庫(kù)成交1382噸，成交價(jià)1630，溢價(jià)70。其他庫(kù)點(diǎn)未成交。從成交情況可以看出，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端對(duì)質(zhì)量偏差玉米需求低迷，一等、二等玉米溢價(jià)成交，但數(shù)量有限。

另外，據(jù)傳中儲(chǔ)糧吉林分公司召開(kāi)玉米深加工企業(yè)座談會(huì)，調(diào)整了轉(zhuǎn)儲(chǔ)輪換玉米銷(xiāo)售價(jià)格，由原來(lái)的1750元/噸下調(diào)至1680元/噸，且每采購(gòu)2萬(wàn)噸優(yōu)惠10元，優(yōu)惠40元封頂。如果儲(chǔ)備糧輪換能順利流入市場(chǎng)，這將為近期市場(chǎng)關(guān)注度極高的現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面降溫，有利于后續(xù)玉米降庫(kù)存政策出臺(tái)。

關(guān)注陳玉米拍賣(mài)成交，期貨呈現(xiàn)玉米強(qiáng)、淀粉弱表現(xiàn)

回顧自4月20日以來(lái)的玉米、淀粉期價(jià)聯(lián)動(dòng)下跌行情，可以發(fā)現(xiàn)在本次價(jià)格調(diào)整過(guò)程中玉米表現(xiàn)強(qiáng)于淀粉。具體數(shù)據(jù)方面，4月21日開(kāi)始，玉米1609和淀粉1609合約價(jià)格高位回落的跌幅分別達(dá)到7.91%和8.07%，淀粉領(lǐng)跌。

由于2015年臨儲(chǔ)收購(gòu)剛剛結(jié)束，目前國(guó)家已經(jīng)掌握了大部分玉米陳糧庫(kù)存，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，這使得期貨市場(chǎng)中參與做多玉米做空淀粉的套利頭寸增加。短期需要持續(xù)關(guān)注儲(chǔ)備糧輪換競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售交易會(huì)陳玉米成交情況。如果儲(chǔ)備糧輪換競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售一直以陳玉米為主，那么其對(duì)淀粉市場(chǎng)帶來(lái)的預(yù)期壓力大于玉米。

玉米深加工企業(yè)調(diào)價(jià)周期縮短，定價(jià)跟隨市場(chǎng)搖擺

進(jìn)入到4月中旬以后，玉米深加工及飼料企業(yè)考慮到5月玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)政策的不確定及多變性，大都采取更加靈活的原料采購(gòu)及淀粉銷(xiāo)售策略。在4月15日前后，以諸城興貿(mào)及金玉米為代表的淀粉加工企業(yè)紛紛上調(diào)玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)，華北玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)掀起一波快速提價(jià)潮。經(jīng)過(guò)10天的現(xiàn)貨快速提價(jià)后，玉米深加工企業(yè)門(mén)前排隊(duì)送糧車(chē)增加，淀粉企業(yè)提價(jià)收購(gòu)玉米的熱情也暫告一段落。

4月25日開(kāi)始，淀粉企業(yè)公布的玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)開(kāi)始逐步下調(diào)，這一波降價(jià)行情只堅(jiān)持到4月29日，玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)就再度走強(qiáng)。對(duì)此，市場(chǎng)預(yù)期五一期間東北玉米大田集中播種，企業(yè)為儲(chǔ)備玉米庫(kù)存階段性提價(jià)收購(gòu)。五一節(jié)后，山東淀粉企業(yè)仍在執(zhí)行原料采購(gòu)提價(jià)策略，與之前一波玉米收購(gòu)價(jià)格急漲相比，五一過(guò)后玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)上調(diào)呈現(xiàn)一波緩慢趨勢(shì)，這也更多反映出玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)中各參與主體對(duì)5-7月間陳玉米流入市場(chǎng)時(shí)間及數(shù)量的不確定性。

總結(jié)4月末5月初華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)玉米采購(gòu)策略可以細(xì)分為以下幾個(gè)方面：第一，玉米原料采購(gòu)周期縮短，現(xiàn)貨以隨才隨用為主，避免囤貨風(fēng)險(xiǎn)。第二，高度關(guān)注臨儲(chǔ)政策動(dòng)向，在拍賣(mài)玉米品質(zhì)尚可的情況下，可以適當(dāng)使用臨儲(chǔ)拍賣(mài)的低價(jià)玉米參混加工。第三，對(duì)玉米、淀粉期貨市場(chǎng)關(guān)注度提升，希望通過(guò)期貨指引更好調(diào)節(jié)現(xiàn)貨生產(chǎn)。但還需要注意的是，考慮到臨儲(chǔ)玉米龐大的供應(yīng)庫(kù)存，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)供需主體失衡性也更為明顯，在政策尚未出臺(tái)前，期、現(xiàn)市場(chǎng)操作難度加大，期、現(xiàn)操作均需避免過(guò)渡投機(jī)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。