三大交易所已連下九道監(jiān)管令！大宗商品調(diào)整比千股跌停更可怕

監(jiān)管繼續(xù)加碼！大商所繼續(xù)調(diào)高手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，各個(gè)期貨交易所日常監(jiān)控也在加強(qiáng)。

　　從昨日收盤情況看，一度出現(xiàn)過(guò)11個(gè)品種漲停的局面大幅改觀，漲停收盤的品種僅有焦煤、焦炭?jī)蓚€(gè)。黑色系熱門品種——螺紋鋼、熱卷、鐵礦石等均出現(xiàn)不同程度下跌。

　　即便如此，交易所場(chǎng)所的風(fēng)控措施仍然在不斷加強(qiáng)。25日，券商中國(guó)記者從大商所獲悉，經(jīng)大商所研究決定，自2016年4月26日起，鐵礦石和聚丙烯品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由成交金額的萬(wàn)分之0.9調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之1.8。黃大豆1號(hào)和線型低密度聚乙烯品種同一合約當(dāng)日先開(kāi)倉(cāng)后平倉(cāng)交易不再減半收取手續(xù)費(fèi)，手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)恢復(fù)至2元/手。

　　初步統(tǒng)計(jì)顯示，至今三大交易所已經(jīng)連下了九道通知，內(nèi)容包括調(diào)整有關(guān)品種的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、保證金水平標(biāo)準(zhǔn)、漲跌停板幅度以及對(duì)會(huì)員單位的風(fēng)險(xiǎn)提示，涉及熱軋卷板、螺紋鋼、石油瀝青、焦炭、焦煤、鐵礦石、玉米、棉花、動(dòng)力煤等主要交易品種，其控制風(fēng)險(xiǎn)的決心可見(jiàn)一斑。

　　更另市場(chǎng)意外的是，在昨天早盤期間，上期所由于會(huì)員集中登錄，交易系統(tǒng)發(fā)生擁堵現(xiàn)象，造成個(gè)別會(huì)員席位報(bào)單發(fā)生一定程度的擁堵。此現(xiàn)象一直持續(xù)到9:20才得到緩解。

　　監(jiān)管仍在加碼

　　顯然，從昨日行情來(lái)看，交易所調(diào)控的連續(xù)“出招”，市場(chǎng)已經(jīng)感受到了確確實(shí)實(shí)的壓力。但是，據(jù)了解，鑒于當(dāng)前市場(chǎng)的過(guò)熱情況，期交所與監(jiān)管部門保持密切溝通，除已出臺(tái)的調(diào)控措施外，日常期交所會(huì)重點(diǎn)監(jiān)控程序化交易，常規(guī)性的窗口指導(dǎo)也在進(jìn)行中。

　　據(jù)行業(yè)人士透露，監(jiān)管層已經(jīng)明確表示，要在深刻反思去年股市異常波動(dòng)的基礎(chǔ)上，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線，嚴(yán)控潛在的交割風(fēng)險(xiǎn)，管住過(guò)度投機(jī)。這一點(diǎn)，正在不同層面加速傳達(dá)。

　　大宗商品咨詢機(jī)構(gòu)商通社研究院希玟指出，管住過(guò)度投機(jī)的確很有必要，但是商品期貨市場(chǎng)不同于股市，定位是風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)市場(chǎng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)。從歷史規(guī)律看，這樣的風(fēng)控措施并不能改變中長(zhǎng)期走勢(shì)，真正決定權(quán)還在品種本身的供求關(guān)系。

　　此外，央行對(duì)于此波上漲關(guān)注度也非常高，正在加快對(duì)于資金投放的管理。據(jù)了解，近期央行通過(guò)各級(jí)分支行指導(dǎo)信貸投放規(guī)模和節(jié)奏，要求4月各行總行新增信貸規(guī)模壓降至月初計(jì)劃數(shù)的70%，各分行也按照該精神安排信貸投放。

　　無(wú)疑，此舉對(duì)于這波大宗商品反彈來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直就是“釜底抽薪”。信貸擴(kuò)張是一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯轉(zhuǎn)好的重要驅(qū)動(dòng)因素。數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)6.7%，廣義貨幣(M2)同比增13.4%，固定投資同比增長(zhǎng)10.7%，大幅超出預(yù)期；3月末房地產(chǎn)投資增速升至近一年高位，3月工業(yè)增加值增速超預(yù)期升至6.8%。

　　中信證券研究部彭文生等人在4月20日發(fā)布的報(bào)告中表示，房地產(chǎn)和基建雙發(fā)驅(qū)動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，背后則是金融部門信貸擴(kuò)張的大力支持。信貸大幅擴(kuò)張主要受益于宏觀審慎監(jiān)管放松和債務(wù)重組：存貸比考核取消，提升了銀行的信貸投放能力；在去庫(kù)存的政策任務(wù)下，房貸首付比例下降，促進(jìn)了房地產(chǎn)上漲和信貸擴(kuò)張；地方債務(wù)置換增強(qiáng)了地方政府融資能力，為基建投資創(chuàng)造了空間。

　　市場(chǎng)買漲不買跌

　　相對(duì)于監(jiān)管層頻頻的“金牌”令下，期貨市場(chǎng)交易者的熱情和現(xiàn)貨市場(chǎng)的漲勢(shì)仍然沒(méi)有止步。期貨市場(chǎng)的換手率和成交量仍然居高不下，資金仍然在“圍觀”。在近期一場(chǎng)鐵礦石專題沙龍上，唐山國(guó)豐鋼鐵期貨業(yè)務(wù)處處長(zhǎng)周耀臣表示，這輪鋼材行情存在三期疊加的邏輯推動(dòng)，其中最重要的是庫(kù)存周期中出現(xiàn)的錯(cuò)配：在去年逐步去庫(kù)存過(guò)程中，鋼廠庫(kù)存堆積存貨導(dǎo)致現(xiàn)金進(jìn)一步受制約，后期過(guò)剩產(chǎn)能去到一定程度，產(chǎn)品端和原料端同時(shí)去庫(kù)存，而一旦需求恢復(fù)供應(yīng)跟不上，這樣的錯(cuò)配是行情啟動(dòng)的一個(gè)重要邏輯。

　　高級(jí)分析師張琳表示，雖然鐵礦石港口庫(kù)存一直在9000萬(wàn)噸以上，但是鋼廠的內(nèi)部庫(kù)存可用天數(shù)卻在下降，特別是2015年以來(lái)，基本上維持在一個(gè)月之內(nèi)，是全國(guó)大眾型鋼廠的平均庫(kù)存最新的數(shù)據(jù)是在20~25天左右。這說(shuō)明鋼廠可能隨采隨用的策略越來(lái)越明顯。另外鋼廠資金整體緊張，多存礦石占用資金不劃算，很多鋼廠有意下調(diào)進(jìn)口礦的庫(kù)存水平。整個(gè)市場(chǎng)買漲不買跌特征明顯。

　　盡管短期市場(chǎng)仍然狂熱，但是很多投資者開(kāi)始考慮央行對(duì)于資金的投放影響了。因?yàn)槿绻F(xiàn)在開(kāi)始控制信貸投放規(guī)模，流動(dòng)性緊張魅影將頻現(xiàn)，盡管流動(dòng)性鏈條不會(huì)收得太緊，但是個(gè)別市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張局面在所難免。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。