房地產回暖提供安全墊 央行貨幣政策將呈現(xiàn)中性

盡管沒有降準降息等大規(guī)模貨幣政策出臺，中國的貨幣市場利率總體平穩(wěn)，并保持低位運行。反映貨幣市場充足情況的上海銀行間市場拆借利率（SHIBOR），在各個期限上，都呈現(xiàn)近5年來低位。

央行于本周一再次進行了MLF操作，通過17家金融機構向市場投放1625億元的流動性。加上上周三也就是4月13日的2855億元，央行近期總共向市場投放了4480億元的流動性，本月19日和21日到期的貨幣政策工具總金額為5510億元。

市場關于金融體系缺錢的擔憂不復存在，降準的必要性自然大幅度降低。

央行沒有必要進一步放松貨幣，也與經(jīng)濟的回暖有關。受益于信貸寬松和房地產市場復蘇，中國經(jīng)濟在一季度實現(xiàn)了6.7%的GDP增速。一季度房地產銷售同比增長54.1%。房地產銷售的大幅增長還吸引開發(fā)商再次進入這一領域。房屋新開工面積同比增長19.2%。

數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟正處于回暖之中。包括國際貨幣基金組織（IMF）在內的多家機構上調2016年中國經(jīng)濟增長的預期。IMF認為中國2016年經(jīng)濟增長6.5%，此前認為6.3%。德銀則上調中國2016年GDP增長率至7%。

機構普遍認為，房地產市場回暖預計可以為二至三季度的經(jīng)濟增長提供足夠的安全墊。未來經(jīng)濟增長無憂，貨幣繼續(xù)寬松失去必要的意義。

受到信貸政策邊際效應遞減以及潛在債務風險因素影響，未來貨幣政策將呈現(xiàn)中性。德銀發(fā)布的報告認為，中國將更側重于金融穩(wěn)定，當前信貸增速或在下半年放緩，以防止出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟長期風險。德銀還預測，從現(xiàn)在起至年末中國或將只有一次降息，時間可能安排在四季度。

在貨幣政策寬松受到制約的背景下，未來經(jīng)濟增長將更多倚重財政政策。中國財政部部長樓繼偉在此前出席20國集團財長和央行行長會議時表示，中國將加大財政支出的力度支持經(jīng)濟增長。

事實上，財政支出對于經(jīng)濟增長的支持已經(jīng)有所顯現(xiàn)。3月財政支出大幅增長20.1%，為基建投資穩(wěn)增長提供動力。一季度固定資產投資到位資金同比增長6.4%，其中，國家預算資金增長了16.9%。

資本市場對于中國宏觀政策的可能變動已經(jīng)做出了反應。鑒于當前經(jīng)濟增長的動力更多來自信貸驅動，正是信貸驅動了房地產在一季度的大幅回暖和經(jīng)濟增長。在央行通過公開市場操作透露出貨幣政策或將趨緊的信號以后，投資者開始擔心中國經(jīng)濟增長的動能是否還能繼續(xù)維持。正是基于經(jīng)濟增長前景的擔憂，本周A股市場呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。