2021年春節(jié)前后鉛市場運行情況調(diào)研

核心觀點：短期供需錯配鉛價偏強(qiáng)，長期供給壓力仍將限制價格上行

一、原生鉛檢修情況

根據(jù)鉛小組調(diào)研的數(shù)據(jù)，2021年1月全國主要冶煉廠原生鉛產(chǎn)量為21.29萬噸，環(huán)比下降2.80萬噸。據(jù)了解1月份原生冶煉廠檢修以及期間出現(xiàn)臨時性檢修的企業(yè)較多，其中月內(nèi)進(jìn)行常規(guī)檢修的企業(yè)影響1月份產(chǎn)量共計1.65萬噸，疊加青海、湖南月內(nèi)有企業(yè)因為臨時性檢修影響了0.4萬噸左右，以及河南某廠受當(dāng)?shù)匚廴痉揽貦z修停產(chǎn)影響1月份產(chǎn)量0.4萬噸。

表一：春節(jié)前后原生鉛檢修情況

數(shù)據(jù)來源：

進(jìn)入2月份，月中正值農(nóng)歷新年，原生冶煉廠多以輪休方式值班，故大部分過年期間生產(chǎn)不停。雖然目前鉛精礦減少到貨也對湖南以及河南部分企業(yè)造成一定影響，但暫時影響的量不多，節(jié)后還需關(guān)注鉛精礦到貨供應(yīng)情況。

整體2月份檢修的原生企業(yè)并不多，我們預(yù)計2月份原生鉛產(chǎn)量環(huán)比1月或?qū)⑿》鶞p少。下游企業(yè)集中放假多在2月上旬，故在下游電池廠企業(yè)備庫接近尾聲，以及受國內(nèi)疫情影響交通運輸受限情況下，原生冶煉廠將拉開壘庫序幕。

展望2月份現(xiàn)貨市場，春節(jié)之后原生冶煉廠有壘庫的預(yù)期，而再生鉛企業(yè)按時復(fù)工較多，供應(yīng)端供應(yīng)壓力較大，我們預(yù)計2月份現(xiàn)貨市場升貼水或?qū)⑿》叩汀?/p>

二、再生企業(yè)開工情況

1月份，在再生鉛產(chǎn)量下降及下游蓄電池企業(yè)節(jié)前備庫的帶動下，滬鉛偏強(qiáng)運行，再生冶煉利潤改善，利潤區(qū)間在180-350元/噸，企業(yè)整體生產(chǎn)積極不錯。但月初疫情反復(fù)，工人擔(dān)心返鄉(xiāng)困難，江西、廣東等地部分企業(yè)提前放假，疊加江西、湖北、江蘇、安徽地區(qū)均有企業(yè)檢修，產(chǎn)量下滑明顯，整體開工率較2020年12月份下降9.98%。

表二：春節(jié)前后再生鉛企業(yè)開工情況

數(shù)據(jù)來源：

展望2月份，除河南、安徽、山東、江蘇等地區(qū)共計18家企業(yè)不放假之外，其他地區(qū)再生鉛企業(yè)均處于放假階段，放假時間基本在20天以上。據(jù)網(wǎng)調(diào)研，再生鉛企業(yè)最早開工時間為2月17日（初六），2月19日至2月21日（初八至初十）企業(yè)復(fù)產(chǎn)較集中，也有部分企業(yè)選擇在2月26日（元宵節(jié)）后恢復(fù)生產(chǎn)，初步預(yù)測，2月份再生鉛產(chǎn)量環(huán)比減少6.71萬噸。

再生鉛企業(yè)成品庫存調(diào)研：2月12日為中國傳統(tǒng)春節(jié)，河南、安徽、江蘇、山東等地共有18家再生鉛企業(yè)不放假，其中安徽地區(qū)為純增量（去年春節(jié)期間未投產(chǎn)）；而下游蓄電池企業(yè)備庫基本在20天以上，部分備了一個月的庫存，疊加春節(jié)期間物流停運的影響，預(yù)計2月末再生鉛企業(yè)成品或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。

再生鉛企業(yè)原料庫存調(diào)研：2月份橫跨春節(jié)假期，節(jié)后企業(yè)復(fù)工主要以消耗原料庫存為主，多數(shù)廢電瓶貿(mào)易商開工時間集中在元宵節(jié)后，企業(yè)補(bǔ)庫成效或有限，預(yù)計2月份下旬原料庫存將下降。

三、下游情況

圖一：鉛酸蓄電池開工率

數(shù)據(jù)來源：

2021年一月鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)整體開工率為71.46%，相比上月略有下調(diào)，較去年同期顯著提高，一是由于去年春節(jié)在一月份，同時疫情爆發(fā)后生產(chǎn)基本停擺，整體開工率大幅下降；二是河北等地區(qū)受疫情影響防控加強(qiáng)、物流受限，部分企業(yè)1月份停產(chǎn)或減產(chǎn)近兩周左右，對整體開工率產(chǎn)生影響；三是今年春節(jié)在2月份，一月維持正常生產(chǎn)，且受疫情影響，各地加嚴(yán)“返鄉(xiāng)政策”和積極鼓勵“就地過年”，生產(chǎn)企業(yè)整體上春節(jié)放假時間減少，且多數(shù)企業(yè)在2月初才開始逐漸放假停產(chǎn)，開工率相比去年提高明顯。

多數(shù)大型生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)放假時間較短，甚至不放假，放假時間也是在2月5日前后，計劃在正月初六左右開始復(fù)工；中小型生產(chǎn)企業(yè)基本正常放假，部分在1月底開始放假，多數(shù)在二月初開始放假，計劃在正月初八、初九復(fù)工。

四、節(jié)后價格展望

整體來看，春節(jié)前后的供需錯配相對較為明顯，短期的鉛價支撐仍在。

圖二：LME鉛價與滬鉛主力價格

展望2021年2月，再生鉛產(chǎn)量同比會較大幅度增加。我們預(yù)計，2月再生鉛產(chǎn)量為22萬噸，同比往年增加5萬噸左右，主要由于新增產(chǎn)能釋放以及大型再生鉛企業(yè)春節(jié)期間正常生產(chǎn)較往年增多。因此，鉛錠社會庫存壓力會在3月初開始凸顯。

滬鉛價格在2021年一季度仍將震蕩運行，主要波動區(qū)間預(yù)計在14500元/噸-16000元/噸，LME波動區(qū)間預(yù)計為1900美元/噸-2150美元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。