負利率時代全面來臨 資金轉(zhuǎn)向消費投資

在儲蓄理財化的同時，必然會有相當(dāng)部分的資金轉(zhuǎn)向消費與投資。

　　前段時間，我們討論了中國實行超低利率的可能性。不久后，央行宣布再度降息，一年期基準利率調(diào)為1.75%。之后，國家統(tǒng)計局公布8月份的消費者價格指數(shù)為上漲2%。這也就意味著，中國不僅僅是實行了超低利率，而且是出現(xiàn)了負利率。

　　以往，中國也出現(xiàn)過負利率，比如在2008年前后的一段時期，由于通脹水平比較高，盡管央行把利率也定得不低，但總趕不上節(jié)節(jié)攀升的物價，因此在相對高利率的背景下，出現(xiàn)了負利率局面。但是這次情況則有所不同，因為經(jīng)過去年以來的多次降息，現(xiàn)在中國的利率已經(jīng)處于歷史上的極低水平，并且是快速向物價指數(shù)靠攏。有人甚至說，央行之所以在8月下旬降息，就是因為預(yù)測到8月份通脹將回升到2%，趕在數(shù)據(jù)公布前降息，不至于給人以主動實施負利率的印象。畢竟，在大多數(shù)中國人的觀念中，是不太能夠接受儲蓄利率為負這個現(xiàn)實的。

　　盡管如此，人們還得承認，現(xiàn)在中國已經(jīng)進入負利率時代。從物價走勢來看，長期保持在2%以下運行的可能性并不大，今后一段時間雖然未必會大幅上漲，但基本維持在2%以上的水平。鑒于現(xiàn)在國家穩(wěn)增長的戰(zhàn)略，需要財政政策與貨幣政策共同發(fā)力，總體上會引導(dǎo)利率下行。去年11月份以來，連續(xù)進行了五次降息，雖然對于是否還會有第六次降息存在爭議，但至少在可以預(yù)見的將來不會升息。這也就意味著，中國將會較長時期地處于負利率時代，而且是在基準利率與物價水平均比較低的情況下這樣做，而這種情況在歷史上是從來沒有過的。

　　既然是過去未曾有過，那么就要研究這樣的負利率時代會給人們帶來什么。簡單來說，這會令銀行儲蓄被進一步分流。雖然銀行儲蓄利率已經(jīng)放開，另外還推出收益高于基準利率40%的大額存單，但在實踐中，居民的儲蓄意愿還是會不可逆轉(zhuǎn)地下降。相應(yīng)地，各種理財產(chǎn)品會更多地進入大家的視野。儲蓄被理財取代，或者說儲蓄理財化會成為一種趨勢。這種格局，對于現(xiàn)在的金融格局來說，會帶來很大的影響，包括導(dǎo)致商業(yè)銀行盈利模式的大規(guī)模調(diào)整。當(dāng)然，這需要一個過程。

　　在儲蓄理財化的同時，也必然會有相當(dāng)部分的資金轉(zhuǎn)向消費與投資。以往儲蓄的特征在于方便、安全并且有一定收益；現(xiàn)在實際收益為負，購買理財產(chǎn)品則不但有門檻，也不像儲蓄那樣方便靈活，并且在一定程度上還存在風(fēng)險，這就會潛移默化地推動人們在將儲蓄轉(zhuǎn)向理財?shù)耐瑫r，更注重消費與投資。在一些實行負利率的國家和地區(qū)，居民的儲蓄率往往很低，消費率則比較高。中國作為一個傳統(tǒng)的高儲蓄率國家，會不會也出現(xiàn)這種狀況值得深思。也許，在收入增長放緩的背景下，居民的消費增長恐怕多少要靠儲蓄分流了。對于現(xiàn)在很多80、90后來說，接受這一點也許并不困難。而這一點如果被確認，那么對中國的消費能力判斷，也許視角上要有所改變。

　　當(dāng)然，最值得關(guān)注的還是在負利率時代，居民會不會增加參與投資的規(guī)模。一場股災(zāi)下來，很多人損失慘重。但反過來想，股市交易本身只是進行了財富的再分配。相對行情啟動時，還是有人賺有人賠，現(xiàn)在可能那些出借資金給別人炒股的人是最大贏家。那么，這些賺到錢的人該怎么辦？負利率時代，儲蓄吸引力在急劇下降，理財產(chǎn)品的收益率也不能讓人滿意，而股票倒是很便宜。那么，會不會出現(xiàn)包括儲蓄在內(nèi)的資金向股市流動呢？也許現(xiàn)在還不現(xiàn)實，但以后顯然會是這樣。

　　在過去的負利率時代，人們以搶購日用品的方式來保衛(wèi)自己的財富；現(xiàn)在的負利率時代，這樣做肯定不行。從各方面判斷，擴大消費與投資也許是人們所需要去做的，因而這也是當(dāng)今負利率時代帶給人們的挑戰(zhàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。