尿素維持高位振蕩

自去年四季度開始，因供給端緊縮，尿素現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，期貨價(jià)格也隨之一路上行。進(jìn)入2021年后，尿素2105合約表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，1月14日達(dá)到2008元/噸，如此迅猛的漲勢，令部分市場人士擔(dān)心會(huì)引起暴跌。目前來看，尿素2105合約在1月難以大幅下跌，但鑒于近期漲勢較猛，繼續(xù)上漲空間或有限，后市維持高位振蕩的概率較大。

自去年10月中旬開始，全國各地區(qū)氣溫急劇下降，天然氣和煤電用量迅速增加，為了保障民生，國家對工業(yè)用天然氣開始進(jìn)行限制，西南地區(qū)尿素企業(yè)因天然氣限氣而停車，華北地區(qū)尿素企業(yè)也因大氣污染管控部分企業(yè)減產(chǎn)停車。因此，自去年11月開始，尿素企業(yè)開工率急劇下降，尿素日產(chǎn)量一度降至不足12萬噸。今年元旦過后，雖然部分氣頭尿素企業(yè)有復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象，但相較于往年，現(xiàn)階段的尿素企業(yè)整體開工率仍然處于低位。目前來看，即使有企業(yè)逐漸復(fù)產(chǎn)，節(jié)前尿素企業(yè)開工率大幅增加的可能性也不大：一是因?yàn)榻衲甓酒骄鶜鉁剌^往年低5左右，民用天然氣和煤電用量加大，天然氣和煤電價(jià)格持續(xù)走高，加上優(yōu)先保障民用天然氣和煤電的原則，尿素企業(yè)在原料方面受到限制；二是臨近春節(jié)，各地尿素企業(yè)檢修裝置較多，因此開工率會(huì)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但大幅增加的概率較小。

從下游需求來看，往年現(xiàn)階段尿素市場處于需求淡季，但受疫情影響，尿素需求與之前預(yù)期略有不同。近期河北、黑龍江、遼寧等地區(qū)疫情的反撲對貿(mào)易商心態(tài)造成一定影響，臨近春節(jié)，經(jīng)銷商擔(dān)心疫情對運(yùn)輸造成阻礙，對農(nóng)業(yè)備肥有所提前。復(fù)合肥方面，隨著下游經(jīng)銷商提貨增多，復(fù)合肥企業(yè)開工也逐漸回升，目前多數(shù)復(fù)合肥開工較為穩(wěn)定，對尿素需求平穩(wěn)。工業(yè)方面，元旦過后，隨著大氣污染管控制度的放松，不少人造板和三聚氰胺企業(yè)開始逐步復(fù)產(chǎn)，由于去年上半年工業(yè)受疫情影響開工持續(xù)低位，從2020年下半年至今，人造板和三聚氰胺企業(yè)開工持續(xù)高位，工業(yè)對尿素的爆炸式需求也對尿素價(jià)格形成支撐。

另外，目前尿素庫存處于近幾年的低位。從去年10月開始，國內(nèi)開始執(zhí)行新一波的化肥商業(yè)淡儲(chǔ)，去年淡儲(chǔ)化肥總承儲(chǔ)量為803萬噸，其中尿素淡儲(chǔ)量要求東北三省和內(nèi)蒙古不低于30%，山東、江蘇、河北、河南、江西、安徽、湖南、湖北不低于40%，粗略概算尿素淡儲(chǔ)量約為350萬噸，淡儲(chǔ)時(shí)間要求從2020年9月到2021年4月，任選其中6個(gè)月承儲(chǔ)中標(biāo)尿素其中明確要求第四個(gè)月必須完成承儲(chǔ)量的50%，第五或第六個(gè)月完成110%或者80%。進(jìn)入去年四季度后，即使尿素需求處于淡季，企業(yè)受淡儲(chǔ)訂單支撐，待發(fā)訂單也較為充裕，加上企業(yè)開工率較低，因此，多數(shù)企業(yè)近兩月庫存一直處于低位。

綜合來看，由于目前尿素企業(yè)開工率較低，企業(yè)庫存處于低位，尿素整體仍處于高位運(yùn)行。今年的新增產(chǎn)能在一季度難以完全釋放，在疫情逐漸常態(tài)化管控的大背景下，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示“把明年糧食生產(chǎn)工作當(dāng)做要害中的要害來抓”，預(yù)計(jì)今年農(nóng)需將繼續(xù)增長。而工業(yè)方面隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，今年人造板和三聚氰胺企業(yè)對尿素的需求將隨之增加，疊加尿素成本逐漸走高，因此2105合約價(jià)格短期內(nèi)難以大幅下跌，鑒于目前漲幅較大，大概率將維持高位振蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。