東方證券：明年初經(jīng)濟或?qū)⑵蠓€(wěn)

今年6-8月，A股的投資者經(jīng)歷了罕見的大幅調(diào)整，而在股市調(diào)整的同時，實體經(jīng)濟的下行壓力也在不斷加大。9月1日國家統(tǒng)計局公布的8月份PMI數(shù)據(jù)已跌至50榮枯線下，創(chuàng)下了三年以來的最低水平。

　　當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟何時將會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)？股市與實體經(jīng)濟的關(guān)系到底如何？為此，21世紀經(jīng)濟報道記者專訪了東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇。

　　《21世紀》：8月PMI創(chuàng)下了三年以來新低，您如何看待當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢？

　　邵宇：經(jīng)濟情況當(dāng)前還是比較弱的，我們稱之為弱復(fù)蘇，整體而言經(jīng)濟下滑動量加強。所以期待更多的政策，包括貨幣政策等其他政策的出臺來抑制經(jīng)濟下滑。如地方債務(wù)進行置換，一些大的工程包可能提前會進行釋放等。

　　8月26日央行[微博]同時降準降息，屬于寬松的貨幣政策。它能夠提供更多貨幣給銀行，但是銀行不一定能把貸款放到相關(guān)企業(yè)。而相關(guān)企業(yè)也不一定有足夠需求去進行杠桿操作。所以需要配合其他政策才能發(fā)揮相應(yīng)的作用。

　　實際上這些政策都在陸續(xù)推出，我覺得可能要到明年初將會企穩(wěn)。

　　《21世紀》：9月開始的兩個交易日，盡管滬指跌幅不大，但跌停個股不少，實際上全憑借銀行等權(quán)重股將指數(shù)拉起。國家隊被疑再次出手，您如何看待這一現(xiàn)象，以及對下半年A股市場有何看法？

　　邵宇：之前國家資金說當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險時會繼續(xù)維護市場的操作，其實現(xiàn)在不用去猜測它有沒有進一步救市。如果經(jīng)濟出現(xiàn)進一步下滑，我相信國家會有一些相應(yīng)的控制措施。

　　下半年A股市場情況的變化要依據(jù)整個宏觀經(jīng)濟的情況來判斷，包括與美聯(lián)儲可能在9月份或者12月份加息是密切聯(lián)系在一起的。到那個時候如果流動性不強，經(jīng)濟基本面比較弱的話，股市表現(xiàn)就會差強人意。但是如果美聯(lián)儲推遲加息，加上各種政策的推出，經(jīng)濟有一定的企穩(wěn)現(xiàn)象，可能就會對股市產(chǎn)生正面的積極作用。

　　《21世紀》：上半年股市瘋狂上漲，但事實是實體經(jīng)濟并不好，您如何看待股市與實體經(jīng)濟的關(guān)系？

　　邵宇：股市和實體經(jīng)濟是相互影響的，但不一定呈正相關(guān)。因為對股市的影響因素還包括其他很多方面，比如流動性，整體來說股市是圍繞經(jīng)濟上下波動，但是會受到流動性的驅(qū)使，所以有時也可能會和基本面保持一定距離。

　　在大類資產(chǎn)配置上，利率中樞不斷下行，大家都比較愿意降低風(fēng)險，比如一些類債券的產(chǎn)品可能比較受歡迎。

　　人民幣近期出現(xiàn)了快速貶值，我認為未來仍有一定貶值壓力。但是現(xiàn)在央行也在進行干預(yù)，因此守住一個匯率區(qū)間對目前經(jīng)濟來說也是比較重要的。我覺得年底之前貶值區(qū)間可能在5%-6%左右。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。