中國(guó)鋼材價(jià)格走勢(shì)“熊市不言底”？

        我國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入“嚴(yán)冬”的觀點(diǎn)已經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)同，后期過剩產(chǎn)能將進(jìn)一步被淘汰。在這個(gè)過程中，上游行業(yè)將受到波及，黑色系商品價(jià)格將一路下跌。

　　在我國(guó)，大約一半的鋼材需求和固定資產(chǎn)投資有關(guān)。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月我國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)10.30%，較8月份下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)投資累計(jì)增速由3.5%下降至2.60%；制造業(yè)投資累計(jì)增長(zhǎng)8.32%，較前月下降0.61個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)增長(zhǎng)18.07%，較前月下降0.72個(gè)百分點(diǎn)。新開工計(jì)劃投資增長(zhǎng)2.80%，較前月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；在建工程計(jì)劃投資增速則由前月的5.10%，下降至4.50%。隨著投資增速不斷下滑，鋼材產(chǎn)量與需求已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。從最新公布的數(shù)據(jù)看，前9個(gè)月我國(guó)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量為6.09億噸，同比下滑2.1%。9月份粗鋼表觀消費(fèi)量為5526.45萬噸，同比下降7.82%。

　　從11月開始，我國(guó)北方工地將逐步停工，北方建材需求將步入淡季。目前南方氣候尚好，施工正常，螺紋、線材、盤螺銷售要好于北方，但與往年相比還是較差。當(dāng)前鋼價(jià)已經(jīng)處于20年來的低位，大部分鋼廠與貿(mào)易企業(yè)都在質(zhì)疑“還能跌倒哪里去”，但是決定價(jià)格的主要是供需關(guān)系，只要過剩產(chǎn)能沒有退出市場(chǎng)，價(jià)格的壓力就不會(huì)消失。所謂“熊市不言底”在鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)也同樣適用。11月初，部分地區(qū)鋼鐵企業(yè)試圖提高出廠價(jià)，但市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)不如人意。不銹鋼企業(yè)在10月份也試圖穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，結(jié)果同樣沒有達(dá)到預(yù)期效果。在目前的市場(chǎng)情況下，提高價(jià)格無異于把市場(chǎng)拱手讓人。而且如果鋼價(jià)出現(xiàn)反彈，將縮減國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)格的缺口，將導(dǎo)致部分鋼材回流國(guó)內(nèi)，對(duì)鋼價(jià)形成新的壓力。未來國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格還將處于低迷的狀態(tài)。

　　鋼材市場(chǎng)低迷已經(jīng)嚴(yán)重影響鋼鐵企業(yè)的生存狀態(tài)。目前全行業(yè)虧損嚴(yán)重，鋼廠在為“現(xiàn)金流”而生產(chǎn)。10月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)僅為42.20%，較前一月43.70%有所下降。前9個(gè)月鋼鐵行業(yè)累計(jì)固定資產(chǎn)投資下降13.63%，比8月份呈現(xiàn)加速下滑的狀態(tài)。根據(jù)我們測(cè)算，長(zhǎng)流程螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)每噸虧損100元至200元是常態(tài)，部分企業(yè)虧損更為嚴(yán)重，全國(guó)僅有3.68%的鋼廠盈利。河北地區(qū)除個(gè)別鋼廠略有盈利外，其余全部陷落虧損境地。鋼鐵企業(yè)為了避免銀行斷貸，即使虧損也不敢停產(chǎn)，處境十分艱難。前9個(gè)月鋼鐵行業(yè)主營(yíng)收入累計(jì)同比下降12.23%，下降速度較前8月份的11.65%更甚；鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)下降60.53%，同比前月的51.63%下降幅度更大。已有部分北方鋼企出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，今年冬季已經(jīng)無法復(fù)產(chǎn)。

　　鋼鐵企業(yè)為了控制成本，普遍采取壓縮產(chǎn)品與原料庫(kù)存的應(yīng)對(duì)策略，降低資金壓力。截至10月10日，重點(diǎn)鋼企庫(kù)存1507.44萬噸，目前正在積極降低庫(kù)存水平。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存398.97萬噸，熱卷社會(huì)庫(kù)存244.55萬噸，較9月末明顯下降。鋼廠進(jìn)口礦原料庫(kù)存可供23天周轉(zhuǎn)，焦煤可供16天周轉(zhuǎn)，焦炭(710,0.00,0.00%)可供9天周轉(zhuǎn)，均處于近年來較低的水平。

　　鋼鐵企業(yè)削減原料庫(kù)存，也導(dǎo)致煤、焦、礦價(jià)出現(xiàn)下滑。其中華東鋼廠連續(xù)下調(diào)焦炭?jī)r(jià)格，至今二級(jí)冶金焦價(jià)格僅為每噸790元。焦化企業(yè)不景氣又向上游傳導(dǎo)至焦煤行業(yè)，太原十級(jí)焦煤價(jià)格已經(jīng)下滑至每噸560元。62%普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)已經(jīng)回落至每噸48.40美元，并且尚無止跌跡象。9月份鐵礦石價(jià)格曾經(jīng)反彈至每噸58美元以上，引發(fā)了巨量進(jìn)口，表明這是國(guó)際礦業(yè)巨頭認(rèn)同的高價(jià)區(qū)域。在鋼材終端需求沒有復(fù)蘇之前，礦價(jià)回升到每噸55美元以上，將導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)潮。

　　總體來看，鋼材終端需求不足，鋼廠與鋼貿(mào)企業(yè)普遍不愿意保有庫(kù)存，鋼材出口增長(zhǎng)潛力已經(jīng)不大。過剩的鋼鐵產(chǎn)能面臨被淘汰的境地。鐵礦石價(jià)格將長(zhǎng)期低于每噸58美元。上游焦化行業(yè)面臨更為殘酷的擠壓。黑色系商品價(jià)格下跌將超出多數(shù)企業(yè)的預(yù)期。

　　11月5日，大連商品交易所鐵礦石期貨主力1601合約收于345.5元/噸，跌幅為1.6%；上海期貨交易所螺紋鋼期貨主力1605合約收盤報(bào)1776元/噸，跌幅為0.06%，兩大主力合約紛紛創(chuàng)兩期貨上市以來的新低。

　　有分析師對(duì)記者說，鋼鐵行業(yè)“金九銀十”行情再次落空，主要原因是國(guó)內(nèi)鋼鐵陷入全行業(yè)虧損境地，鋼企資金鏈緊張難續(xù)，且產(chǎn)鋼不止所致。今日(5日，下同)下跌是屬于之前跌勢(shì)的延續(xù)，11月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)止跌行情基本難現(xiàn)。

　　其中，從上游看，受國(guó)際礦山擴(kuò)產(chǎn)策略不變，以及港口庫(kù)存上升，鋼廠需求減弱等利空因素集中影響，10月礦價(jià)直線下跌，前期的漲幅已基本消耗。

　　據(jù)相關(guān)監(jiān)測(cè)顯示，截至10月30日，澳洲62%PB粉的港口均價(jià)為388.33元/噸，月跌幅為11.18%，同比下跌30.52%。

　　數(shù)據(jù)顯示，必和必拓、力拓、FMG以及淡水河谷的三季度產(chǎn)量均保持增長(zhǎng)，總量在2.8億噸，季環(huán)比增長(zhǎng)5%。且均在季報(bào)中宣布增產(chǎn)，尋求通過降低成本，擴(kuò)大銷售并搶占市場(chǎng)份額，導(dǎo)致礦價(jià)承壓下行。其次，國(guó)內(nèi)主流港口礦石庫(kù)存又回升至8445萬噸，達(dá)到年內(nèi)次新高，繼續(xù)利空礦價(jià)。何杭生分析，除了前面兩大因素，鋼廠進(jìn)口礦平均庫(kù)存天數(shù)在21天(截止10月29日)，月環(huán)比下跌5天，采購(gòu)需求再次減弱；以及鋼廠爐料配比跌至90.44%(月環(huán)比降0.85%)，且礦石品味也跌至54.79%，這些都對(duì)礦價(jià)造成利空。

　　從下游看，終端需求再次萎縮，難以緩解鋼價(jià)低迷。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比1-8月份再次回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第19個(gè)月回落，回落幅度擴(kuò)大。其中房屋新開工累計(jì)面積同比下降12.6%，為連續(xù)第19個(gè)月同比下降。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)(CISA)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-9月鋼材(1781,2.00,0.11%)需求減少5.8%。

　　值得關(guān)注的是，在低迷態(tài)勢(shì)下，多數(shù)鋼廠由于行業(yè)虧損過重，資金鏈緊張加劇等因素影響，不得不被迫持續(xù)生產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減，價(jià)格再創(chuàng)新低。

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至10月底，鋼廠高爐開工率在78.87%，月環(huán)比僅下降3.17%，且是年內(nèi)第三低；但河北地區(qū)鋼廠高爐卻仍舊保持84.13%的開工率。所以鋼廠確實(shí)在減產(chǎn)，但幅度甚微，市場(chǎng)供應(yīng)壓力依舊。

　　而中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2015年1-9月，大中型鋼鐵企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損552.71億元，虧損企業(yè)數(shù)占比高達(dá)48.51%。另?yè)?jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至10月底，樣本鋼廠中僅有3.68%的盈利，創(chuàng)下歷史次新低水平。何杭生指出，目前鋼鐵已經(jīng)全行業(yè)陷入虧損境地，但在高達(dá)68.87%的資產(chǎn)負(fù)債率下，為了資金鏈的寬松和銀行貸款的延續(xù)，鋼企只能被迫生產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致鋼價(jià)下跌。

　　綜合分析，分析師認(rèn)為，鋼價(jià)不斷刷新歷史新低行情已成為鋼市又一常態(tài)，而鋼企資金鏈緊張局面也會(huì)隨著鋼價(jià)的持續(xù)下跌而延續(xù)。

　　對(duì)于鐵礦石，澳新銀行在客戶報(bào)告中稱，鋼材價(jià)格的復(fù)蘇是鐵礦石價(jià)格反彈的關(guān)鍵。分析師指出，當(dāng)前國(guó)際巨頭礦山的生產(chǎn)成本均在低位，因此擴(kuò)產(chǎn)策略長(zhǎng)期不會(huì)改變，國(guó)際礦石市場(chǎng)的供大于求格局仍舊會(huì)持續(xù)發(fā)酵，打壓礦價(jià)。國(guó)內(nèi)鋼廠一方面不急于采購(gòu)，另一方面卻仍舊利用礦石信用證去融資，導(dǎo)致進(jìn)口礦價(jià)格市場(chǎng)混亂，11月鐵礦石價(jià)格跌勢(shì)依舊，但空間將收縮。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。