眾泰汽車“模仿秀”模式估值116億 搭車金馬股份登陸A股

眾泰汽車近期成了行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)，這次不是因?yàn)?ldquo;模仿”豪車，而是要登陸A股了。金馬股份日前發(fā)公告稱，擬通過發(fā)行股份和現(xiàn)金支付的方式，收購金浙勇、長城長富、天風(fēng)智信、鐵牛集團(tuán)等23名股東合計持有的永康眾泰汽車有限公司（以下簡稱眾泰汽車）100%股權(quán)，交易對價為116億元。

對于超百億的交易對價，金馬股份相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，這是來自多家評估機(jī)構(gòu)的判斷，主要基于目前眾泰汽車的市場表現(xiàn)及其未來在新能源等領(lǐng)域的預(yù)期收益。

眾泰汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)下處于重組項目的關(guān)鍵時期，眾泰做好了加速提升的準(zhǔn)備，具體信息后續(xù)會披露。

一位從事汽車領(lǐng)域投資的分析人士認(rèn)為，當(dāng)下，無疑是眾泰汽車“變現(xiàn)”的好時機(jī)。一方面，在傳統(tǒng)車領(lǐng)域已形成“眾泰現(xiàn)象”，投資噱頭已被資本市場認(rèn)可；另一方面，在新能源汽車的強(qiáng)勢帶動下，汽車板塊整體向好，這也是一個好機(jī)會。

曲線登陸A股

“毫無疑問，上市講究的是時間窗口。”上述分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一方面，眾泰自身銷量向好，市場關(guān)注度高；另一方面，在新能源政策紅利帶動下，汽車市場整體估值提升。

事實(shí)上，這已不是眾泰汽車第一次嘗試登陸資本市場。公開資料顯示，自2007年開始，眾泰汽車便在內(nèi)部開始討論謀劃上市事宜，眾泰汽車董事長吳建中也不止一次對外透露，眾泰汽車一定要在資本方面向前邁進(jìn)。按照當(dāng)時的時間表，眾泰汽車內(nèi)部曾希望最快于2011年實(shí)現(xiàn)IPO，將整車制造、動力總成等整車板塊作為擬上市資產(chǎn)，計劃募集資金數(shù)十億元。

但由于眾泰汽車在自主品牌中處于第二陣營，一直難以如愿實(shí)現(xiàn)資本夢。直到去年下半年，金馬股份停牌，眾泰汽車登陸資本市場的計劃再次浮出水面。據(jù)了解，2014年開始，眾泰汽車的股東之一鐵牛集團(tuán)開始為其謀求上市之路。鐵牛集團(tuán)通過擁有黃山金馬集團(tuán)90%的股份，間接持股黃山金馬集團(tuán)下屬上市公司金馬股份。2015年9月，金馬股份開始停牌，直至今年3月，多方股東達(dá)成一致，金馬股份收購眾泰汽車，后者“曲線”登陸A股。

在國泰君安汽車行業(yè)分析師張欣看來，這無疑又是一次“蛇吞象”的重組行為：金馬股份主營汽車儀表、摩托車儀表、車用零部件等業(yè)務(wù)，而此次通過納入眾泰汽車，則可進(jìn)入整車制造業(yè)。由此來看，鐵牛集團(tuán)通過上市公司將眾泰100%股權(quán)納入囊中，意在整合收權(quán)、融資做大乘用車整車制造業(yè)務(wù)。

“金馬股份停牌比較早，停牌時的股價也不算高，收購對大股東而言是利好消息。”一位汽車行業(yè)分析師認(rèn)為，未來還是要看眾泰汽車的走勢，即其能否在汽車市場保持高增長和強(qiáng)關(guān)注度。

張欣向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，眾泰汽車的“風(fēng)向”主要集中在兩點(diǎn)，一是其當(dāng)下體量是否能在市場競爭中發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢；二是，此前通過“模仿”形成的高關(guān)注度以及銷量增長能否持續(xù)。

“模仿”引來高關(guān)注度

事實(shí)上，自2014年以來，眾泰汽車的產(chǎn)品因“模仿”豪車而成為行業(yè)，乃至整個社會所關(guān)注的熱門話題。例如，眾泰S21的外形與奧迪Q3及其相似，T700則被認(rèn)為是在“模仿”保時捷macan，Z700的前臉則與雅閣的相似、內(nèi)飾與奧迪A6L的相似。

不過，這些車型卻是眾泰汽車的銷量支撐。數(shù)據(jù)顯示，2014年，眾泰汽車全年銷售16.6萬輛，較2013年增長23.8%；2015年，銷量達(dá)到22.2萬輛，同比增長達(dá)到36%。而同期，自主品牌處于銷量谷底，依靠SUV艱難回升。利潤方面，2014年和2015年，眾泰汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為66.20億元、137.45億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.81億元和9.09億元。此外，交易方承諾，眾泰汽車2016年、2017年和2018年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于12.10億元、14.10億元和16.10億元。

上述汽車行業(yè)分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在自主品牌面臨SUV紅利日漸攤薄，MPV等市場發(fā)展前景尚未明朗的情況下，眾泰汽車還能火幾年還需要進(jìn)一步觀察。

而據(jù)了解，在自主品牌的發(fā)展中，曾依靠“模仿”達(dá)到規(guī)模量級的企業(yè)，相繼經(jīng)歷了傷筋動骨的轉(zhuǎn)型期，奇瑞、比亞迪等無一例外。

金馬股份相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“我們看重眾泰汽車在SUV，以及MPV市場的產(chǎn)品布局，更重要的是，在新能源領(lǐng)域，眾泰的布局已經(jīng)相當(dāng)完備。”

張欣則認(rèn)為，眾泰汽車如果最終成功登陸資本市場，或意味著其前一段發(fā)展歷程結(jié)束，“眾泰現(xiàn)象”新階段將隨之展開。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。