全球煤業(yè)之殤：中美煤企陷入困境

今年以來，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能不斷被提及，關(guān)注度也在持續(xù)升溫。難過的不僅僅是中國的煤老板們，全球最大私人煤企博地能源(BTU.N)近日也宣布可能會申請破產(chǎn)保護(hù)。經(jīng)歷了“黃金十年”后，全球煤炭行業(yè)正經(jīng)歷著怎樣寒冬？

博地能源（PeabodyEnergyCorporation）發(fā)布公告稱，公司可能沒有足夠的流動性資金來維持運營，且可能不具備持續(xù)經(jīng)營能力，可能需要主動按照美國破產(chǎn)法第11章來尋求破產(chǎn)保護(hù)。

博地能源是全球產(chǎn)量最大的私人煤炭企業(yè)，在美國及澳大利亞運營26座煤礦。目前，博地能源已經(jīng)連續(xù)九個季度虧損，其2015年虧損額達(dá)到20億美元，營收衰退17%。截至2015年年底，博地能源的債務(wù)總計達(dá)63億美元，而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物資產(chǎn)規(guī)模僅有2.6億美元。

在過去12個月中，博地能源公司股價已經(jīng)下跌逾90%至2.54美元，同期標(biāo)普500指數(shù)只跌了3%，較2008年時的1234.72美元高位僅剩下零頭了。

若Peabody依據(jù)美國破產(chǎn)法11章聲請破產(chǎn)保護(hù)，可能成為最近一波沖擊美國煤炭生產(chǎn)商的破產(chǎn)倒閉潮中，又一個倒下的骨牌。此前，美國第2大煤企ArchCoal、AlphaNaturalResources、PatriotCoal與WalterEnergy等諸多大型煤企均已申請破產(chǎn)保護(hù)。

分析師稱，煤價下跌和煤炭市場需求走軟是造成全球煤企處境艱難的主要因素。在石油成為全球主要能源之后，煤炭行業(yè)已經(jīng)受到大規(guī)模擠壓，而近年來全球?qū)τ跍厥覛怏w的控制讓深處寒冬的煤炭行業(yè)雪上加霜。

2003年到2008年，煤炭價格一路飆漲，動力煤被炒到1100元/噸且供不應(yīng)求。但2011年底以來，煤炭行業(yè)受產(chǎn)能投放錯配沖擊，價格進(jìn)入下行周期，目前煤價已經(jīng)跌至2004年水平，行業(yè)虧損面已達(dá)85%。美國能源署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，自2011年以來煤價已經(jīng)下跌62%，過去12個月來下跌了約18%。

中國“煤老板”日子也不好過

作為全球最大的煤炭生產(chǎn)和消費大國，中國的煤炭行業(yè)近年來也不斷走下坡路。受用電量增速下滑和清潔能源發(fā)電量增加雙重影響，全國煤炭消費發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)折。2000-2013的13年間，全國煤炭消費量年均增加2.18億噸，年均增長8.8%。2013年煤炭消費量達(dá)到峰值，總量超過42.2億噸。2014年則出現(xiàn)了首次下滑，總量減少1.23億噸，降幅為2.9%。2015年以來，煤炭消費量繼續(xù)下滑，降幅達(dá)3.7%。目前來看，中國煤炭消費總量很有可能已在2013年達(dá)到峰值，未來煤炭消費難以顯著高于2013年水平。

梳理煤炭行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2015年我國煤炭行業(yè)總產(chǎn)能為57億噸，未來仍將有5億噸的在建產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，而煤炭需求約在35億噸左右，并仍將持續(xù)萎縮，因此行業(yè)產(chǎn)能過剩非常嚴(yán)峻，去產(chǎn)能已是必然。

今年以來，煤炭去產(chǎn)能步伐大幅提速。2月5日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，首次明確提出煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的工作目標(biāo)：從2016年開始，用3至5年的時間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。同時，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格控制煤礦超能力生產(chǎn)，從2016年開始，按全年工作時間不超過276個工作日重新確定煤礦產(chǎn)能。

兩會過后，各省去產(chǎn)能目標(biāo)陸續(xù)公布，涉及各個煤企，關(guān)停煤礦和減員分流等具體改革措施也將進(jìn)一步細(xì)化。從目前煤企的態(tài)度來看，基本上都在積極響應(yīng)去產(chǎn)能改革。

分析人士指出，從大的背景來看，我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，房地產(chǎn)低迷、環(huán)保壓力倍增、融資難等一系列問題使得如今的煤炭、鋼鐵行業(yè)舉步維艱，在產(chǎn)能過剩、需求低迷、供大于求的背景下，煤焦鋼價格一路走低，企業(yè)經(jīng)營困難并出現(xiàn)大面積虧損。

煤炭行業(yè)正在陷入全面虧損。根據(jù)中國煤炭協(xié)會的統(tǒng)計，2015年煤炭行業(yè)虧損面已超過八成，行業(yè)內(nèi)盈利能力相對較好的上市煤企業(yè)績也逐步惡化。Wind數(shù)據(jù)顯示，37家上市煤企中2015年虧損或預(yù)計虧損的高達(dá)19家，占一半有余；另外的18家盈利煤企，預(yù)增者寥寥，僅冀中能源和永泰能源實現(xiàn)預(yù)增；其余預(yù)減煤企，多數(shù)凈利潤同比降幅在60%以上。其中，陜西煤業(yè)、中煤能源、國投新集、平煤股份、大同煤業(yè)、神火股份、恒源煤電、大有能源、山煤國際等虧損嚴(yán)重，2015年虧損均在10億元以上。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。