鐵礦石繼續(xù)追多風(fēng)險(xiǎn)增大

3月中上旬，鐵礦石期貨出現(xiàn)了一波短暫高位回調(diào)，而隨著市場(chǎng)上買單的持續(xù)涌入，行情下跌的步伐很快受阻，尚未形成趨勢(shì)便戛然而止。截至目前，鐵礦石期貨于1月中旬開(kāi)始的這輪中期反彈依然強(qiáng)勁，在近日連續(xù)大漲之后，鐵礦石各合約再創(chuàng)新高，現(xiàn)在已回升至去年年中的水平。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石將維持高位振蕩，且日內(nèi)波動(dòng)將加劇。

　　鐵礦石庫(kù)存維持高位

　　從現(xiàn)貨庫(kù)存的角度分析，近兩個(gè)月國(guó)內(nèi)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量變化不大，基本維持在9600萬(wàn)噸到1億噸之間的水平。成都鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月18日，全國(guó)45個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為9750萬(wàn)噸，周環(huán)比增加55萬(wàn)噸，繼續(xù)于高位小幅波動(dòng)；其中流通性最強(qiáng)的貿(mào)易礦已達(dá)到2962萬(wàn)噸之巨，現(xiàn)貨供應(yīng)較為寬松。主要因?yàn)槭韪哿克接兴禄现芨劭阼F礦石庫(kù)存小幅增加，總體變化不大。

　　與此同時(shí)，根據(jù)機(jī)構(gòu)整合的數(shù)據(jù)，截至3月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)為23天，周環(huán)比下降1天。隨著上周鐵礦石價(jià)格上漲之勢(shì)一度受阻，在當(dāng)前的高價(jià)之下，近期鋼廠購(gòu)礦行為越愈發(fā)謹(jǐn)慎，補(bǔ)庫(kù)意愿明顯降低。預(yù)計(jì)后期鋼材價(jià)格將在疲弱需求的壓制之下逐漸回歸，鋼廠將長(zhǎng)期維持當(dāng)前的低庫(kù)存策略，鐵礦石價(jià)格亦將因鋼廠原料需求降低而下跌。

　　鋼廠復(fù)產(chǎn)力度有限

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月上旬，中鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼為158.74萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少0.45萬(wàn)噸，下降0.28%。另?yè)?jù)成都鋼鐵網(wǎng)調(diào)查，截至3月18日當(dāng)周，全國(guó)163家鋼廠高爐開(kāi)工率為77.35%，較1月下旬73.76%的歷史低位升幅有限；其中有55.83%的鋼廠盈利，距2015年年內(nèi)60.12%的最高水平已相差不遠(yuǎn)。

　　唐山世園會(huì)空氣質(zhì)量保障方案已正式發(fā)布，在4月底至10月中旬整個(gè)會(huì)議期間，政府將在五個(gè)時(shí)段采取5—8天不等的強(qiáng)制性減排措施。由于部分鋼鐵企業(yè)僅被限制燒結(jié)機(jī)的污染排放，一些廠家開(kāi)始提前儲(chǔ)備燒結(jié)礦，以期對(duì)沖產(chǎn)量可能受到的影響。在當(dāng)前利潤(rùn)水平大幅回升的刺激下，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，預(yù)計(jì)開(kāi)工數(shù)據(jù)會(huì)在四五月到達(dá)高點(diǎn)。但由于部分企業(yè)受資金等因素影響而復(fù)產(chǎn)無(wú)望，預(yù)計(jì)總體開(kāi)工率提升有限，并會(huì)對(duì)鐵礦石需求形成制約。

　　鐵礦石未來(lái)將逐漸回歸理性

　　黑色系品種年后這輪大漲，其主要推手是一部分轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場(chǎng)的證券資金。一些資金從股票市場(chǎng)流入期市，助推了本輪行情反彈，其中更是以鐵礦石、螺紋鋼兩大黑色系品種為重點(diǎn)。就交易特點(diǎn)而言，這部分參與者憑借著自身資金優(yōu)勢(shì)，以供給側(cè)改革、降產(chǎn)能去庫(kù)存以及樓市回暖等熱點(diǎn)題材為主要開(kāi)倉(cāng)邏輯，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)買入受益于相關(guān)題材的“概念品種”。受此影響，以鐵礦石、螺紋鋼為代表的黑色系品種，在供需矛盾并不顯著的情況下快速上漲。這段時(shí)間以來(lái)，基于供需平衡表的基本面分析嚴(yán)重失效，甚至于現(xiàn)貨價(jià)格反倒受期貨行情帶動(dòng)而一路上揚(yáng)，令市場(chǎng)在一定程度上產(chǎn)生了大宗商品觸底轉(zhuǎn)暖的錯(cuò)覺(jué)。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，多頭資金的持續(xù)涌入一味放大了鐵礦石的金融屬性，導(dǎo)致了目前的價(jià)格虛高。熱情過(guò)后，疲弱的基本面將再次成為主導(dǎo)因素，鐵礦石價(jià)格也將逐漸回歸理性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。