四季度大宗商品市場震蕩料加劇

目前，大宗商品的投資回報已經(jīng)下降至16年來最低。由于中國需求放緩、商品庫存增加，能源、金屬及農(nóng)產(chǎn)品等產(chǎn)業(yè)資本正在遭遇流出。分析人士認為，大宗商品價格的下跌趨勢已經(jīng)確定，但在中國經(jīng)濟形勢演變的過程中，商品價格波動料將加劇。

　　文華商品指數(shù)從2011年2月11日觸及的223.94點，一路跌到今年9月29日的115.62點。很多大宗商品價格已經(jīng)跌至成本線附近甚至成本線以下，部分商品價格不及2008年金融危機時的水平。

　　產(chǎn)業(yè)資本正在加速撤離，繼嘉能可在銅鋅業(yè)務(wù)上大撤退之后，據(jù)英國《金融時報》報道，大宗商品巨頭來寶集團(NobleGroup)計劃大幅削減銅鋅業(yè)務(wù)，一些資深的金屬交易員將離開公司。

　　國際主流投行對大宗商品價格的看空態(tài)度空前一致?；ㄆ?、高盛、摩根士丹利等紛紛祭出看空大宗商品的報告。

　　花旗集團商品研究報告稱，供給過剩和全球經(jīng)濟疲軟意味著“很難判斷大多數(shù)商品價格已經(jīng)跌至底部了。”花旗集團在未來3至6個月內(nèi)看空石油、鋁、鉑金、鐵礦石和小麥等商品。在全球經(jīng)濟低迷的情況下，多數(shù)大宗商品價格已經(jīng)觸底這一點可能“毫無爭議”。

　　摩根士丹利新興市場主管RuchirSharma曾表示，中國工業(yè)經(jīng)濟放緩對大宗商品的需求增長造成打壓，同時，包括俄羅斯盧布在內(nèi)的貨幣貶值，又阻止了一些企業(yè)的減產(chǎn)計劃，“對于大宗商品的漫長冬季須有所準備。”

　　盡管如此，中國“胃口”的伸縮可謂是大宗商品的“晴雨表”。據(jù)中國證券報記者了解，分析人士傾向于認為，在中國需求未有實質(zhì)性改善或替代國需求真正崛起之前，大宗商品熊市仍將持續(xù)，預計未來一到兩年仍處于震蕩筑底階段。今年來看，四季度伴隨著經(jīng)濟形勢的演變，年底之前價格波動可能會加劇。

　　香港致富證券北京研究院研究員閆奕錦表示，當前，我國經(jīng)濟景氣度指標繼續(xù)在榮枯線之下，企業(yè)利潤增速降至階段性低位，投資增速持續(xù)處于下降通道之中。雖然消費穩(wěn)定，外貿(mào)順差也維持在高值，但難以阻擋三季度實際GDP增速破7的走勢。

　　國泰君安證券[微博]宏觀研究團隊今年3月底在研報中指出，國際金融危機至今已經(jīng)7年過去了，全球經(jīng)濟可能正在開啟一個新的時代。隨著世界經(jīng)濟筑底和美元階段性見頂，大宗商品價格可能正在筑底，過度悲觀的預期有望被修復。從大類資產(chǎn)輪動的角度，大宗商品可能正處在黎明前。

　　華聯(lián)期貨研報分析認為，2009年至2011年的產(chǎn)能擴張導致工業(yè)品幾乎全面過剩。國內(nèi)經(jīng)濟增速的放緩也導致了需求的持續(xù)疲軟。商品的去庫存化需要較長的時間才能完成。由于中國改革預期及政策對沖了疲軟的數(shù)據(jù)，以換取結(jié)構(gòu)調(diào)整時間，這種政策的激勵對沖疲軟的供需面使金屬價格波動加大。

　　興證期貨研發(fā)中心總經(jīng)理鄭智偉認為，如果出現(xiàn)供應(yīng)端減產(chǎn)的現(xiàn)象，則有可能引發(fā)市場出現(xiàn)一波報復性的反彈，但未來大宗商品要真正走出這波熊市，仍然要依賴于需求的恢復，他建議投資者密切關(guān)注印度經(jīng)濟的增長能否彌補中國對大宗商品的需求缺口。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。