煤企虧損“苦悶”何解？

煤炭主產(chǎn)區(qū)調(diào)研：

“過年走親戚，到哪都能聽見聊煤價(jià)。我老舅家叔叔說，白菜三塊錢一斤，煤面面是三百來塊一噸，合下來幾毛錢一斤。說煤是白菜價(jià)，還真是給煤抬價(jià)了。”這則消息是一個(gè)朋友在春節(jié)期間去山西串親戚后發(fā)在朋友圈的。

由于煤價(jià)下挫，煤礦經(jīng)營(yíng)困難，減產(chǎn)停工現(xiàn)象頻發(fā)。

2月29日至3月4日，期貨日?qǐng)?bào)記者隨鄭州商品交易所調(diào)研團(tuán)前往煤炭主產(chǎn)區(qū)，對(duì)涉煤企業(yè)進(jìn)行走訪，希望了解企業(yè)現(xiàn)金流、春節(jié)后復(fù)工及未來發(fā)運(yùn)等方面的情況。

在去往煤礦的路上，記者發(fā)現(xiàn)有清潔工在打掃路邊落下的煤炭，正驚訝于清潔工人還能“撿漏”時(shí)，她反而顯得很無奈：“這兩年拉煤車少了，落下的煤炭也少了，之前光賣清掃來的煤炭，每天就有百十塊的收入，現(xiàn)在，撿到的量少不說，價(jià)錢也低了去了。”

煤炭行業(yè)已經(jīng)走過了“黃金十年”，如今，行業(yè)蕭條，煤礦成了燙手山芋。

“遙想當(dāng)年，煤炭黃金期，一個(gè)煤老板以50萬元的價(jià)格把煤礦賣出去，手續(xù)交接完畢，半個(gè)月后，煤老板后悔了，想再買回，結(jié)果買主說煤礦的所有權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移了，他以3000萬元的價(jià)格又賣出去了。”神木一貿(mào)易商試圖告訴記者當(dāng)時(shí)煤炭行業(yè)有多紅火。

曾經(jīng)，煤炭有多貴？

2003年到2008年，煤炭幾乎一天一個(gè)價(jià)兒，到了最瘋狂的2008年，前三季度甚至每小時(shí)都不同價(jià)兒。當(dāng)時(shí)，動(dòng)力煤被炒到1100元/噸，且供不應(yīng)求。

據(jù)神木一民營(yíng)企業(yè)銷售部部長(zhǎng)介紹，以前，走在街上，會(huì)發(fā)現(xiàn)豪車一輛接一輛，布加迪、帕加尼，次一點(diǎn)的就是勞斯萊斯、賓利，而過完年到現(xiàn)在，他也才見過一次蘭博基尼、賓利和法拉利。

如今，煤炭有多便宜？

2015年動(dòng)力煤價(jià)格一直處于單邊下行模式，秦皇島港山西產(chǎn)5500卡動(dòng)力末煤平倉價(jià)格由515元/噸跌至366元/噸，跌幅達(dá)28.93%。煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走低，導(dǎo)致煤礦對(duì)后市相對(duì)悲觀，2016年年后的復(fù)產(chǎn)積極性不強(qiáng)。

“說煤炭是白菜價(jià)都抬舉煤炭了。”恒源集團(tuán)神府經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)海灣煤礦銷售部部長(zhǎng)韓宜宏表示，煤炭行業(yè)衰落的速度跟之前發(fā)跡的速度成正比，2月下旬，煤礦的開工率大不如往年。

頑疾1煤礦復(fù)產(chǎn)積極性不高

據(jù)鄂爾多斯罕臺(tái)北站某煤礦相關(guān)人士介紹，該地地處鄂爾多斯北部，煤炭熱值相對(duì)較低，在價(jià)格不斷下滑的沖擊下，煤礦利潤(rùn)較差，部分煤礦甚至已跌破現(xiàn)金流，被迫停產(chǎn)。

“我們站臺(tái)輻射區(qū)域原有煤礦二十多座，2015年年底正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的有6—7座，目前復(fù)工的僅有兩座。煤價(jià)低，煤礦對(duì)后市悲觀，且下游需求差，開工也無法滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，噸煤均攤成本上升，導(dǎo)致煤礦開工意愿低，能拖就拖。”上述人士說。

事實(shí)上，2015年三季度開始，港口價(jià)格與產(chǎn)地價(jià)格倒掛，煤礦外發(fā)積極性就開始下降。特別是10—11月，由于供暖塊煤銷售較好，一些煤礦更愿意就地降價(jià)甩賣末煤。四季度，內(nèi)蒙古許多中小煤礦積極去庫存，并提前放假。特別是5000卡以下的低卡煤，出現(xiàn)了大面積減產(chǎn)、停產(chǎn)。“從調(diào)研的幾家企業(yè)來看，春節(jié)期間蒙西地區(qū)放假時(shí)間不一，最短的放假五天，最長(zhǎng)的放假接近一個(gè)月，總體較往年放假時(shí)間延長(zhǎng)。”福能期貨煤炭研究員方婕說。

“陜西的煤礦開工率遲遲無法提高，市場(chǎng)整體供應(yīng)出現(xiàn)緊缺。對(duì)于我們來說，即便陜西坑口價(jià)格較2015年12月上漲20元/噸，內(nèi)蒙古坑口價(jià)格漲5—15元/噸，也無法激起復(fù)工熱情。”神木一礦企人士直言。

動(dòng)力煤過于廉價(jià)，煤礦開工意愿不高，并且動(dòng)力煤坑口庫存很低，造成采購方面的困難。

2015年12月開始，煤礦開始加速清理庫存，以待放假。據(jù)了解，年前煤礦庫存及主要調(diào)度發(fā)運(yùn)站庫存均較低，個(gè)別大型發(fā)運(yùn)站庫存接近零，而2015年6月我們調(diào)研時(shí)，有70多萬噸的庫存。

“我們旗下的發(fā)運(yùn)站年前庫存接近零，周邊煤礦也基本都放假，再加上之前的甩庫影響，年前外購非常困難。”鄂爾多斯某大型煤礦負(fù)責(zé)人表示，目前發(fā)運(yùn)站庫存已恢復(fù)至30萬噸，但較往年仍顯不足。

無論是央企煤礦、地方大型國(guó)有煤礦，還是大型民營(yíng)煤礦、地方中小煤礦，過年放假時(shí)間均較2015年偏長(zhǎng)，虧損煤礦放假時(shí)間更長(zhǎng)，疊加庫存低位，截至3月初，各大型集裝站庫存仍處于相對(duì)低位，多家煤炭發(fā)運(yùn)單位外購煤貨源緊張。

庫存雖低，但煤價(jià)更低，銀行收縮信貸，煤礦拿什么復(fù)產(chǎn)？

低卡煤和高卡煤成本相當(dāng)，但價(jià)格不一致。煤質(zhì)差的低卡煤礦，復(fù)產(chǎn)之路渺茫。相比而言，煤質(zhì)好的高卡煤礦更有復(fù)產(chǎn)資本。鄂爾多斯伊金霍洛旗及準(zhǔn)格爾旗煤質(zhì)較好的煤礦已基本復(fù)產(chǎn)，但前期積累的供應(yīng)緊張影響未完全消化。中信期貨煤炭研究員崔春光預(yù)計(jì)，該狀態(tài)將延續(xù)到4月中旬。

頑疾2大部分煤企虧損是事實(shí)

煤炭社會(huì)庫存下降、煤礦停工僅是表象，背后真正的原因在于煤礦虧損加大。內(nèi)蒙古某煤礦負(fù)責(zé)人給期貨日?qǐng)?bào)記者算了一筆賬：井工礦的坑口平均含稅成本在100—110元/噸，站臺(tái)費(fèi)在15元/噸，短倒汽運(yùn)費(fèi)在15—18元/噸，發(fā)運(yùn)站到黃驊港運(yùn)費(fèi)含港雜費(fèi)為230—240元/噸，再加上增值稅和9%的資源稅，計(jì)算下來，內(nèi)蒙古下水煤的成本約370元/噸。2015年的生產(chǎn)情況也驗(yàn)證了這組數(shù)據(jù)。港口下水煤跌破370元/噸后，就有大量的煤礦減產(chǎn)或停產(chǎn)。

實(shí)際上，2015年煤炭的實(shí)際成交價(jià)格均在370元/噸以下。拿春節(jié)期間的白菜做比較的話，一斤白菜的身價(jià)與十多斤優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤的身價(jià)相當(dāng)。

時(shí)至今日，那些開著上千萬元跑車的煤老板們，他們那些深埋地下的財(cái)富恐怕暫時(shí)沒有“見光”之日了，因?yàn)橥诔鰜聿粌H不能掙錢，還要倒貼人工費(fèi)用。

據(jù)某煤礦負(fù)責(zé)人介紹，生產(chǎn)低卡煤與高卡煤投入的成本是一樣的，但低卡煤的售價(jià)比高卡煤低很多，蒙西地區(qū)低卡煤礦復(fù)工積極性較差。另外，低卡煤在本地銷售的話，利潤(rùn)比下水煤要好，許多低卡煤礦更愿意將貨發(fā)到坑口電廠，進(jìn)而造成港口低卡煤更緊張。

調(diào)研中，記者見到，高卡煤礦周圍的拉煤車隊(duì)，排了足足三公里，而劣質(zhì)煤礦停工減產(chǎn)居多，即使有生產(chǎn)，也是就地銷售，外發(fā)的煤車屈指可數(shù)。

恒源煤電集團(tuán)旗下有兩個(gè)礦井，儲(chǔ)量3億噸，年產(chǎn)600萬噸原煤，其中，海灣煤礦年產(chǎn)240萬噸煤炭，主要為低灰、低硫的高發(fā)熱量煤種，且銷往山東、河北及神木周邊地區(qū)，通過山西上站，部分通過汽運(yùn)發(fā)往京唐港。目前，運(yùn)費(fèi)在220—230元/噸，熱值5800—5900卡、硫分0.3的末煤，坑口含稅售價(jià)約170元/噸，三八塊售價(jià)在320—330元/噸。

“我們的煤炭都是以銷待產(chǎn)，基本沒有庫存，年后坑口價(jià)格上漲不多。”恒源集團(tuán)神府經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)海灣煤礦礦長(zhǎng)薛海龍說。

德林集團(tuán)旗下紅巖煤礦也屬于煤質(zhì)較好的一類礦，其也是以銷待產(chǎn)，且多是廠家自提，拉煤車排了好幾公里。

德林集團(tuán)有兩個(gè)年產(chǎn)600萬噸的礦井，其中，末煤產(chǎn)量占60%，塊煤產(chǎn)量占35%—40%，末煤價(jià)格定在140元/噸，塊煤價(jià)格定在290元/噸。

“以前，來我們這兒拉煤的車會(huì)排十來公里，如今雖然不景氣，但比起其他煤礦，還算不錯(cuò)。”德林集團(tuán)紅巖煤礦銷售經(jīng)理秦杰說。

恒源集團(tuán)和德林集團(tuán)都是當(dāng)?shù)財(cái)?shù)一數(shù)二的產(chǎn)優(yōu)質(zhì)煤的煤礦，他們的日子尚說得過去，但中小煤礦就沒那么幸運(yùn)了。鄂爾多斯60%—70%的煤礦停產(chǎn)，產(chǎn)量占當(dāng)?shù)乜偖a(chǎn)量的30%。

官方數(shù)據(jù)顯示，2015年內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量為9億噸，與2014年基本持平。不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，煤礦關(guān)停的同時(shí)，還有新增礦井投產(chǎn)，2015年新增礦井產(chǎn)量占總產(chǎn)量的20%，而官方數(shù)據(jù)并未算上這部分產(chǎn)量。“停產(chǎn)的礦，一部分是煤質(zhì)差和資源枯竭的礦，這種礦停了不會(huì)再開，還有一部分是由于現(xiàn)金流問題，銀行不給貸款，若未來行情走好或兼并重組，該類礦的產(chǎn)能將再次釋放。”方婕說。

雖然成本端給了坑口煤價(jià)一定支撐，但由于煤價(jià)低廉，虧損煤礦的復(fù)工積極性仍然不高。鄂爾多斯一民營(yíng)小礦負(fù)責(zé)人稱，周邊的煤礦要到下半年需求回暖時(shí)才會(huì)復(fù)工。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的環(huán)境下，不僅內(nèi)蒙古和陜西，山西也遇到了相同的問題。

2015年，山西省五大集團(tuán)煤炭綜合售價(jià)為260元/噸，噸煤價(jià)格較2014年同期下降76元，降幅為23%，山西煤企深陷虧損困局。

銷售收入方面，受市場(chǎng)低迷、煤價(jià)下行拖累，2015年五大集團(tuán)累計(jì)銷售收入為9367億元，同比下降11.0%；利潤(rùn)較2014年下降85%，降幅較前11月擴(kuò)大11個(gè)百分點(diǎn)。其中，晉煤集團(tuán)和焦煤集團(tuán)的利潤(rùn)跌幅分別高達(dá)85%和94%。

中國(guó)煤炭資源網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2015年年末，山西九大集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)79.9%，較年初擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收賬款為874億元，較年初增加134億元；長(zhǎng)、短期融資合計(jì)7849億元，其中短期借款及應(yīng)付票據(jù)2606億元，長(zhǎng)期借款及應(yīng)付債券5244億元。

相比前些年，國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)一片蕭條，如何能舒心過冬？

頑疾3運(yùn)輸成本不菲且占比大

港口煤價(jià)格體系中，運(yùn)輸成本占2/3。煤價(jià)下行過程中，全產(chǎn)業(yè)鏈壓縮費(fèi)用成為必然，2015年部分地區(qū)減免了稅費(fèi)，北方部分港口調(diào)整了港雜費(fèi)。隨著鐵路貨運(yùn)總量及煤炭發(fā)運(yùn)量的降低，鐵路運(yùn)價(jià)調(diào)整值得期待。2015年，大秦線累計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭3.97億噸，同比下降11.82%；侯月線累計(jì)發(fā)運(yùn)8100萬噸，同比下降7.34%。

陜西煤以汽運(yùn)為主，發(fā)往京唐和天津的運(yùn)費(fèi)在210—220元/噸，發(fā)往黃驊港的運(yùn)費(fèi)在220元/噸，發(fā)往河北的運(yùn)費(fèi)在150—180元/噸。陜煤煤質(zhì)好，貿(mào)易商可能拿山西高硫煤摻混后到港口銷售。

蒙煤發(fā)運(yùn)主要靠鐵路。據(jù)內(nèi)蒙古某大型煤礦相關(guān)人士介紹，該公司旗下現(xiàn)有呼準(zhǔn)、準(zhǔn)東兩條自有鐵路和兩個(gè)集裝站，每天發(fā)運(yùn)14萬—15萬貨物，2015年發(fā)往港口的煤炭中，5500卡煤占30%，5200卡煤占30%，5000卡煤占40%。由于發(fā)往黃驊港的運(yùn)費(fèi)比秦皇島港便宜6元/噸，2016年，上述煤礦計(jì)劃利用朔黃線發(fā)運(yùn)1200萬噸煤炭。

2016年2月4日起，鐵總下調(diào)煤炭運(yùn)價(jià)，每噸公里下調(diào)1分錢。按此推算，蒙煤運(yùn)輸成本可降6—12元/噸。雖然依照前幾年的調(diào)價(jià)經(jīng)驗(yàn)，鐵總每年只下調(diào)一次運(yùn)費(fèi)，但是各路局之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，有可能各自出臺(tái)優(yōu)惠政策。

方婕認(rèn)為，蒙冀鐵路通道起點(diǎn)為鄂爾多斯，終點(diǎn)為曹妃甸港，2015年12月28日蒙冀鐵路已試運(yùn)行，預(yù)計(jì)2016年運(yùn)量逐漸上升。作為新建鐵路，蒙冀鐵路貸款壓力大，有強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)煤源發(fā)運(yùn)權(quán)的訴求。

此外，跨路局的鐵路直達(dá)，可享受一口價(jià)優(yōu)惠，優(yōu)惠力度或超過100元/噸。調(diào)研中得知，內(nèi)蒙古某煤礦與呼和局簽訂的2016年鐵路直達(dá)占銷量的10%—15%，而2015年直達(dá)占比僅3.7%。隨著鐵路通道的進(jìn)一步開放，內(nèi)陸運(yùn)輸煤炭數(shù)量有持續(xù)增加的可能，港口發(fā)運(yùn)需求將減弱，各鐵路線、各港口之間貨源競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

假以時(shí)日，運(yùn)輸成本下降是否能破解煤炭行業(yè)的困局？

良藥1政府提出供給側(cè)改革

2016年2月5日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（下稱《意見》），首次明確提出煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的工作目標(biāo)：從2016年開始，用3至5年的時(shí)間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格控制煤礦超能力生產(chǎn)，從2016年開始，按全年工作時(shí)間不超過276個(gè)工作日重新確定煤礦產(chǎn)能。

《意見》下發(fā)以來，各省市積極擬草各自轄區(qū)煤炭供給側(cè)改革的相關(guān)文件。

目前，鄂爾多斯已提交相關(guān)規(guī)劃至省一級(jí)，后期各主產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)出臺(tái)控產(chǎn)措施。

通過鄂爾多斯及榆林地區(qū)的調(diào)研，期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，鄂爾多斯產(chǎn)量收縮的主因是市場(chǎng)，而神木地區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)缺口更多是政府安全監(jiān)管力度加大所致，后期產(chǎn)能是否持續(xù)收縮需要看當(dāng)?shù)卣膽B(tài)度。

崔春光認(rèn)為，供給側(cè)改革初期更多的是針對(duì)已停產(chǎn)的煤礦及13類中小煤礦進(jìn)行產(chǎn)能出清，同時(shí)通過控制新產(chǎn)能的釋放和嚴(yán)控超能力生產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)量調(diào)節(jié)，而“按全年工作時(shí)間不超過276個(gè)工作日重新確定煤礦產(chǎn)能”，對(duì)于正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的煤礦來說，接受的可能性不大。供給側(cè)改革是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)期的過程，今年上半年以出臺(tái)相關(guān)政策為主。從神木縣政府控制71家煤炭企業(yè)生產(chǎn)的例子來看，地方政府調(diào)控力度較以往加大，不排除后期由于行業(yè)惡化或發(fā)生突發(fā)事件而刺激政府再度強(qiáng)化執(zhí)行力度的可能。

煤炭為王的時(shí)代已經(jīng)過去，前途未卜，煤炭產(chǎn)業(yè)何去何從？國(guó)家政策層面正努力開出處方：對(duì)舊產(chǎn)能要下決心淘汰一批，要有勇氣對(duì)“僵尸企業(yè)”、“絕對(duì)過剩產(chǎn)能”的企業(yè)下狠刀子。

可是，單靠政策，煤炭行業(yè)就能走出困境嗎？

良藥2利用期貨做套期保值

有市場(chǎng)人士指出，利用金融工具是企業(yè)自救的最佳方式。期貨日?qǐng)?bào)記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，內(nèi)蒙古很多煤礦及旗下的煤炭運(yùn)銷公司均在參與動(dòng)力煤期貨的套期保值。“有了動(dòng)力煤期貨，煤炭生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式不再單一，我們內(nèi)蒙古的一些煤礦是最早參與動(dòng)力煤期貨的企業(yè)，現(xiàn)在對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)已經(jīng)很成熟了。”某煤礦工作人員說。

對(duì)于煤電企業(yè)來說，不管利用還是不利用期貨，風(fēng)險(xiǎn)敞口永遠(yuǎn)在那里。

由于動(dòng)力煤使用范圍較廣，下游消費(fèi)企業(yè)繁多，其中以火電廠最具代表性。國(guó)內(nèi)火電企業(yè)以五大電廠為主，大型電力企業(yè)的煤炭貿(mào)易合同一般分為年度戰(zhàn)略供應(yīng)商合同、年度長(zhǎng)協(xié)保量合同、市場(chǎng)臨時(shí)采購合同。其中，年度戰(zhàn)略供應(yīng)商合同與大型煤炭企業(yè)簽訂，全年價(jià)格鎖定在一個(gè)區(qū)間，超出區(qū)間的話，再根據(jù)環(huán)渤海、秦皇島港煤炭指數(shù)進(jìn)行調(diào)整；年度長(zhǎng)協(xié)保量合同與中小型煤炭企業(yè)簽訂，價(jià)格與每周的秦皇島港煤炭指數(shù)掛鉤；市場(chǎng)臨時(shí)采購合同與貿(mào)易商簽訂，當(dāng)市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格低于掛牌價(jià)格時(shí)采用，以降低總體采購成本。

對(duì)于下游消費(fèi)企業(yè)而言，煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)直接影響其生產(chǎn)成本，因此將動(dòng)力煤采購成本劃定在較低的價(jià)位是下游企業(yè)參與套期保值的主要目的。

調(diào)研時(shí)，記者了解到，神木因安全性停產(chǎn)的71座地方煤礦仍未開工，榆林及鄂爾多斯地區(qū)煤炭供應(yīng)偏緊，坑口發(fā)運(yùn)量不足，港口庫存維持低位。動(dòng)力煤主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)偏緊到供應(yīng)充足的時(shí)間差至少要1個(gè)半月，即4月中旬前，現(xiàn)貨市場(chǎng)都不會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)充裕而迫使煤炭企業(yè)降價(jià)的局面。不過，受下游需求萎靡及進(jìn)口煤沖擊的影響，現(xiàn)貨價(jià)格再度上漲的可能性也不大，3、4月的煤炭?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主。

現(xiàn)貨走勢(shì)已經(jīng)預(yù)測(cè)，期貨又將如何走？

黑色板塊全面爆發(fā)，3月7日收漲停板，8日再次觸及漲停板，貼水被大幅修復(fù)。此后，多頭資金分化，盤面回落至350元/噸。與此同時(shí)，北方港口5500卡、硫分0.6%動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為380元/噸，進(jìn)口煤價(jià)格為365元/噸。進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)具有優(yōu)勢(shì)，其將成為1605合約對(duì)應(yīng)的價(jià)格洼地。如果有交割，那么更大的可能是在南方港口產(chǎn)生。“期現(xiàn)價(jià)差將是南方港口進(jìn)口煤與盤面的比價(jià)關(guān)系。未來需關(guān)注進(jìn)口煤到港時(shí)間點(diǎn)及北方港口現(xiàn)貨價(jià)格。”光大期貨煤炭分析師張笑金說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。