現(xiàn)貨企業(yè)參與大豆期貨積極性提升

2015年是大豆目標(biāo)價格補貼政策落實的第一年，市場價格波動風(fēng)險增加，加之能源、化工等大宗商品價格全年持續(xù)下挫，大豆價格也破位下行。由于現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險加大，大豆現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場進行套期保值的積極性提升。大豆市場期現(xiàn)聯(lián)動進一步增強，國際國內(nèi)價格相關(guān)性重新恢復(fù)。

企業(yè)參與意愿增強

大豆目標(biāo)價格補貼政策改革以來，在適應(yīng)新價格機制的過程中，市場觀望態(tài)度明顯，這直接表現(xiàn)在成交及持倉的萎縮上。

大商所數(shù)據(jù)顯示，2015年，豆一期貨全年總成交量和成交額較2014年均明顯減少。2015年豆一全年累積成交1881萬手（每手10噸），較2014年減少839萬手，同比下降30.8%。全年累計總成交額為7722億元，較2014年減少4493億元，降幅達36.8%。

但這并不妨礙大豆期貨深化服務(wù)實體企業(yè)的進程，即使成交持倉有所萎縮，去年豆一期貨的法人客戶數(shù)量占比繼續(xù)增長。

根據(jù)大商所數(shù)據(jù)，2015年，豆一期貨的總交易客戶數(shù)較2014年減少了11.29%。其中，個人客戶數(shù)較去年減少11.67%；法人客戶數(shù)較去年增長7.3%。

業(yè)內(nèi)人士解釋稱，從客戶結(jié)構(gòu)的人數(shù)對比來看，法人客戶數(shù)量增長速度要快于自然人客戶，這種變化說明隨著國產(chǎn)大豆價格市場化進程加快，企業(yè)參與大豆期貨市場的意愿增強。據(jù)大商所顯示，2015年，豆一的期現(xiàn)價格相關(guān)系數(shù)為0.66，較2014年明顯提高。“由于現(xiàn)貨價格選取黑龍江哈爾濱國產(chǎn)食用大豆收購價，非油用大豆收購價，則期現(xiàn)價格相關(guān)系數(shù)明顯改善表明大商所豆一期貨品種與國產(chǎn)食用大豆現(xiàn)貨價格相關(guān)性逐步走強。究其原因，除了豆一期貨標(biāo)的指代性更加明確之外，也是國產(chǎn)大豆價格市場化程度增加的結(jié)果。”

2015年是國家大豆目標(biāo)價格補貼政策落實的第一年，隨著政策影響力逐漸顯現(xiàn)，國產(chǎn)大豆價格形成機制市場化程度進一步增強。豆一與國產(chǎn)食用大豆價格相關(guān)性的增加，將吸引更多的大豆生產(chǎn)種植企業(yè)和食品加工企業(yè)根據(jù)期貨價格來指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營。

“從2015年企業(yè)參與豆一期貨的套期保值數(shù)量也可以看出，隨著期現(xiàn)貨市場套期保值功能有效性的增加，現(xiàn)貨企業(yè)對豆一期貨的認(rèn)可程度逐漸恢復(fù)，并積極著手利用期貨市場來規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險。”市場人士指出。

國際國內(nèi)價格相關(guān)性恢復(fù)

從價格走勢來看，以豆一期貨為例，2015年豆一期貨價格走勢大體可以概括為“下行、震蕩和加速下行”三個階段。去年年底，豆一價格加速下探，歲末收于3620元/噸，較年初下跌20%，為自2009年9月份以來八年價格新低水平。

上述市場人士分析稱，去年大豆價格真正的破位下行開始于9月下旬，除了9月份以來競爭作物玉米受臨儲價格下調(diào)大幅走低，由于比價關(guān)系造成大豆價格隨之大幅走低這一因素外，第三季度開始，國際市場壓力對大豆價格構(gòu)成明顯拖累。數(shù)據(jù)顯示，2015年我國大豆進口量再創(chuàng)新高，尤其是第三季度進口量同比增幅達32%，進口大豆源源不斷進入國內(nèi)市場，沖擊國內(nèi)大豆價格進一步走低；加之下半年美國、南美等國際大豆豐產(chǎn)壓力不減，直至年末國內(nèi)大豆價格延續(xù)破位下行走勢。

與此同時，在國內(nèi)大豆價格形成機制進一步市場化的過程中，豆一期貨一改2014年窄幅波動的沉悶局面，2015年豆一期貨價格破位下行的同時，月度環(huán)比波動區(qū)間也有所擴大。具體來看，2015年豆一期貨價格的月度環(huán)比波動區(qū)間為-5.28%至6.07%，相比較2014年的波幅區(qū)間-3.76%至4.67%有所放大。

據(jù)可查數(shù)據(jù)，2014年大商所與美國芝加哥大豆期貨活躍合約收盤價的相關(guān)系數(shù)出現(xiàn)負(fù)值為-0.33，2015年國內(nèi)外大豆價格相關(guān)性大幅增強，中美大豆期貨活躍合約收盤價的相關(guān)系數(shù)提高至0.66。

市場人士表示，隨著2015年大豆價格市場化程度進一步提升，大豆期貨價格對國內(nèi)國際影響因素變動反應(yīng)的靈敏程度也日趨增強。

據(jù)大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2015年，大商所積極推進玉米、雞蛋等期貨品種的“銀期合作”、“保期合作”，探索期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的新模式，取得了較好的市場示范效應(yīng)。這些期貨服務(wù)“三農(nóng)”的新模式也逐步推廣到大豆等期貨品種，覆蓋范圍更加廣闊，使“三農(nóng)”受益程度的廣度和深度大幅提升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。