股油聯(lián)動折射全球經(jīng)濟衰退隱憂

從上周開始，全球股市迎來多日上漲行情，并且股市和油價的聯(lián)動性緊密。彭博最新統(tǒng)計顯示，國際油價和MSCI世界指數(shù)200日平均相關(guān)性已達41%，升至1980年以來的新高，并且還在持續(xù)走高。

分析人士指出，兩者之間的高聯(lián)動性是出于投資者對全球經(jīng)濟進入衰退的擔(dān)憂影響，而此前當(dāng)兩個市場里的交易員和投資者相互觀察彼此市場行情尋找線索的時候，便使得整個市場的熊市情緒惡化。

股油聯(lián)動性大增

《華爾街日報》評論指出，今年以來原油和股票市場一直都呈現(xiàn)出高度相關(guān)性，這種罕見的現(xiàn)象所凸顯的是市場有關(guān)全球經(jīng)濟增長前景的憂慮情緒正在增強。在對來自于布倫特原油和標(biāo)普500指數(shù)的數(shù)據(jù)進行檢查后發(fā)現(xiàn)，今年1月份兩者之間的相關(guān)性達到了0.97，創(chuàng)下過去26年來的最高水平。原油和股票市場之間的相關(guān)性若為1，則意味著這兩個市場一直都保持著相同的走向；若為-1，則意味著總是保持著相反的走向。這兩個市場之間的這種反常強烈的聯(lián)系部分反映了兩者的一個共同主題，即市場擔(dān)心全球經(jīng)濟陷入衰退。由于這兩個市場上的交易商和投資者都在互相影響，因此整體市場情緒變得越來越看空。但目前這種擔(dān)憂情緒有所減弱，因此二者又同時出現(xiàn)一定向好跡象。

花旗集團策略師表示，此前原油價格與信用指標(biāo)之間的相關(guān)性也上升到了接近于1的水平。目前大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家都并不認(rèn)為全球經(jīng)濟將陷入衰退，但是這兩種相關(guān)性的上升是市場給出的另一個信號，表明經(jīng)濟增長速度可能會迅速放緩。從歷史數(shù)據(jù)看，原油和股票之間的相關(guān)性總是在經(jīng)濟衰退時期會變得更加緊密。在2008年的全球金融危機時期，兩者之間的相關(guān)性大幅上升到0.8以上。

直到去年夏天，大多數(shù)股市在原油價格下跌的情況下也會上漲。在當(dāng)時，流行的觀點是原油價格下跌主要反映出的是全球供應(yīng)過剩的壓力。但在去年8月份前后，一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)都表現(xiàn)疲弱，從而促使投資者關(guān)注的焦點轉(zhuǎn)向了需求。

“最壞時刻”或結(jié)束

市場分析師表示，從基本面而言，股油聯(lián)動性增加也有很多內(nèi)生原因。近期油價回升直接帶動了美股中的能源股，進而也推動了金融股，而這兩大重要板塊此前也是受油價拖累最為明顯的。歐股中，許多歐洲銀行都為能源行業(yè)提供大量貸款，后者的表現(xiàn)無疑對歐洲銀行股產(chǎn)生明顯影響。此外，油價的大幅下跌導(dǎo)致從中東到中亞地區(qū)的各個產(chǎn)油國都蒙受了損失，而這些國家的主權(quán)財富基金都持有大量的全球股票，日本股市此前出現(xiàn)大跌被市場解讀的一大原因即是這些基金撤資。

根據(jù)摩根大通作出的預(yù)測，今年迄今為止這些主權(quán)財富基金可能已經(jīng)出售了總價值高達750億美元的股票，以便為本國預(yù)算提供支持。

加拿大皇家銀行資本市場首席股票策略師喬納森·葛羅柏表示，此前原油等大宗商品價格大幅下跌迫使某些投資者出于一個簡單的理由而賣出股票，那就是他們通過關(guān)注一系列資產(chǎn)波動性的方式來對其投資組合的風(fēng)險進行權(quán)衡考量。因此他們選擇減持風(fēng)險資產(chǎn)，只要原油價格還繼續(xù)保持波動性，那么就將成為股市最重要的影響因素。但目前看，“最壞時刻”或已結(jié)束。

美國銀行投資策略師羅布·哈沃斯認(rèn)為，在當(dāng)前的環(huán)境下，股票并非唯一與原油之間的關(guān)系變得更加緊密的資產(chǎn)類別。在最近幾個月時間里，銅價和公司債也與油價走勢相仿，原因同樣是投資者對全球經(jīng)濟增長前景感到擔(dān)心?？偠灾?jīng)濟前景好壞現(xiàn)在成為股市和大宗商品表現(xiàn)的最重要甚至是唯一因素。

荷蘭NN資產(chǎn)管理集團策略主管范紐文·胡伊森表示，按照此前的邏輯，原油價格下跌對于經(jīng)濟來說應(yīng)該是好事。但在當(dāng)前市場上，一般的情況并不適用，投資者對未知前景的恐懼才是關(guān)鍵所在。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。