原油 2016年去產(chǎn)能效果將初顯

市場(chǎng)被迫通過(guò)價(jià)格下跌“擠出”高成本產(chǎn)能來(lái)重塑供需格局

1全球供應(yīng)增速放緩

近幾年，全球原油供給整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在2015年之前，全球原油供給增長(zhǎng)主要來(lái)源于非OPEC國(guó)家，且非OPEC國(guó)家供給增長(zhǎng)的大部分來(lái)源于北美頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)，然而近兩年由于油價(jià)持續(xù)走低導(dǎo)致成本較高的頁(yè)巖油產(chǎn)量開(kāi)始下降，進(jìn)而使得整個(gè)非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量未能延續(xù)前幾年大幅增長(zhǎng)的勢(shì)頭，相反OPEC成員國(guó)基于戰(zhàn)略考慮，原油產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的提升。在低油價(jià)下，各產(chǎn)油組織及產(chǎn)油國(guó)也都有自己的“算盤(pán)”：OPEC成員國(guó)未來(lái)仍將維持高產(chǎn)，大幅減產(chǎn)的可能性不大，同時(shí)伊朗原油在解禁后產(chǎn)出將有所釋放；而非OPEC國(guó)家在頁(yè)巖油產(chǎn)量下降的帶動(dòng)下，產(chǎn)量水平難以再實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，增幅將繼續(xù)下降，而作為財(cái)政收入的主要來(lái)源，未來(lái)俄羅斯原油產(chǎn)量也不會(huì)出現(xiàn)較大的變化，至少不會(huì)大幅度減少。預(yù)計(jì)2016年原油市場(chǎng)整體供應(yīng)仍將延續(xù)增長(zhǎng)，但增幅會(huì)繼續(xù)回落，不過(guò)相對(duì)于需求，供給仍將呈現(xiàn)過(guò)剩局面。

頁(yè)巖油生產(chǎn)受挫，美原油生產(chǎn)現(xiàn)拐點(diǎn)。2015年以前，美國(guó)原油產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度驚人，在三四年的時(shí)間里幾乎每年以日均100萬(wàn)桶的速度增長(zhǎng)，且增量基本來(lái)源于頁(yè)巖油。然而，隨著油價(jià)下跌，頁(yè)巖油生產(chǎn)降溫，美國(guó)原油產(chǎn)量在2015年6月出現(xiàn)拐點(diǎn)，從日均960萬(wàn)桶的峰值水平開(kāi)始下降。另一方面，美國(guó)原油進(jìn)口量也隨著其國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增長(zhǎng)而不斷下降，同時(shí)，美國(guó)目前更傾向于進(jìn)口加拿大的原油，OPEC國(guó)家也因此丟失了一定的市場(chǎng)份額。此外，在2015年年底，美國(guó)就結(jié)束長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令達(dá)成一致，這意味著未來(lái)美國(guó)產(chǎn)的原油將供應(yīng)到國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)一步?jīng)_擊中東產(chǎn)油國(guó)的地位。

OPEC減產(chǎn)難度大，剩余產(chǎn)能有限。2015年OPEC原油產(chǎn)量基本維持在日均3100萬(wàn)桶左右的歷史高位，在油價(jià)持續(xù)低迷以及產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受挫的現(xiàn)狀下，雖然減產(chǎn)有望提升油價(jià)，但大部分產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)意愿似乎并不強(qiáng)。此外，由于OPEC在2015年不斷增產(chǎn)，其剩余產(chǎn)能也在不斷下降，從2014年的日均200多萬(wàn)桶降至2015年年底的日均130萬(wàn)桶左右，后市繼續(xù)增產(chǎn)的空間相對(duì)有限。而從OPEC主要產(chǎn)油國(guó)的情況來(lái)看，最大產(chǎn)油國(guó)沙特產(chǎn)量已達(dá)到紀(jì)錄高位，增產(chǎn)潛力有限；伊拉克在2015年產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，但由于其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡以及政府削減開(kāi)支，其產(chǎn)量水平在未來(lái)也難有大的突破；伊朗原油在解禁后產(chǎn)量增長(zhǎng)有望從2016年年初開(kāi)始，其產(chǎn)量增幅可達(dá)50萬(wàn)—100萬(wàn)桶/日。