鄭商所動力煤期貨業(yè)務(wù)細則修改及解讀

期貨合約是以現(xiàn)貨合同及遠期合同為基礎(chǔ)發(fā)展而來的標準化合約,標準化也正是其本質(zhì)特征之一。設(shè)計合理的商品期貨標準化合約,能與現(xiàn)貨市場產(chǎn)生有機聯(lián)動,有利于市場主體的廣泛參與,充分發(fā)揮期貨價格發(fā)現(xiàn)及套期保值功能。

動力煤,是所有燃燒用煤的總稱,包含十幾個煤種,其煤質(zhì)指標更是相差巨大,單從品質(zhì)標準化角度考慮,并不適合設(shè)計為期貨合約。鄭商所通過數(shù)年努力,廣泛調(diào)研,通過制度創(chuàng)新解決眾多難題,推出動力煤期貨,為我國煤炭行業(yè)運行做出重要貢獻。

動力煤期貨合約設(shè)計之初,設(shè)計者主要考慮動力煤期貨金融屬性和商品屬性的平衡,并保證足夠的可供交割量,將盡可能多的動力煤納入到交割體系中,因此,只從煤質(zhì)指標中提取出發(fā)熱量、硫分、水分這三指標作為基準指標并以此設(shè)計替代品和升貼水。在交割地點設(shè)計上,設(shè)計者考慮既包含內(nèi)貿(mào)煤也包含進口煤,對三個南方港口設(shè)置了25元/噸的升水。

如此設(shè)計下,動力煤的可供交割量得到了保障,在此基礎(chǔ)上,合約設(shè)計者制定了一套復(fù)雜而嚴格的的交割流程試圖達到可供交割量和交割確定性的平衡。但從動力煤期貨兩年多的運行情況看,這套交割流程并沒有發(fā)揮預(yù)想中的作用,買方在交割中的屢屢受挫,喪失接貨的信心。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。