棉花期貨已成產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標(biāo)

2004年6月1日，棉花期貨在鄭商所上市，成為我國期貨市場經(jīng)過多年清理整頓后開始上市交易的第一個新品種，上市16年來，棉花期貨市場總體運(yùn)行穩(wěn)健，市場發(fā)展良好，期貨價格已經(jīng)成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。尤其是該品種在服務(wù)新疆等棉花主產(chǎn)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)我國棉紡織產(chǎn)業(yè)不斷走向成熟和服務(wù)棉花目標(biāo)價格改革等方面發(fā)揮著積極作用，中國棉花期貨的價格影響力也在全球市場不斷提升。

中國是棉花主產(chǎn)國、主銷國，也是棉花進(jìn)口大國和棉紡織服裝出口大國，在世界棉花原料及制成品貿(mào)易中占據(jù)重要地位。棉花是關(guān)系我國國計民生的重要戰(zhàn)略物資，產(chǎn)業(yè)鏈長、就業(yè)人口眾多。如此一個巨大的市場，需要風(fēng)險管理工具來服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，提高整個行業(yè)的韌性和實(shí)力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)不斷走向成熟，而棉花期貨的誕生恰恰就被賦予了這樣的作用。

從數(shù)據(jù)來看，棉花期貨市場在這16年中規(guī)模不斷擴(kuò)大，從2004年的日均2萬手左右，到2020年的日均超過50萬手。其中，2011年，棉花期貨全年成交量更是達(dá)到1.39億手，在全球商品期貨成交量中排名第二。

2014年以來，我國開始實(shí)施棉花目標(biāo)價格改革，棉花市場化程度不斷提高，棉花期貨活躍度進(jìn)一步提升。以今年的數(shù)據(jù)為例，2020年上半年，棉花期貨共成交5441.33萬手，日均成交46.51萬手，同比增加115.24%；日均持倉量59.33萬手，同比增加61.99%。此外，棉花產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與期貨市場，2019年，棉花期貨法人客戶數(shù)超過6200家，持倉比例常年超過50%。僅在2019/2020年度，棉花期貨累計倉單注冊量33980張，折合棉花142.7萬噸，約占我國棉花年度產(chǎn)量的1/4。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，棉花期貨市場交投活躍，為價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險功能的有效發(fā)揮提供了基礎(chǔ)。涉棉企業(yè)深度融入期貨市場，上游加工企業(yè)、貿(mào)易商和下游紡織企業(yè)均已不同程度利用期貨市場的權(quán)威價格指導(dǎo)生產(chǎn)、加工和貿(mào)易等經(jīng)營活動。

自棉花目標(biāo)價格改革啟動以來，棉花現(xiàn)貨市場價格波動幅度逐漸增大，涉棉企業(yè)利用期貨市場避險需求增強(qiáng)，而棉花期貨憑借其價格發(fā)現(xiàn)功能，為產(chǎn)業(yè)主體規(guī)避風(fēng)險提供了強(qiáng)有力的工具，棉花期貨向產(chǎn)業(yè)企業(yè)及時提供參考信息，幫助企業(yè)有效規(guī)避市場風(fēng)險，期貨價格成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。

據(jù)了解，棉花期貨自上市以來，其價格走勢與中國棉花價格指數(shù)CCIdex3128B始終保持較高的關(guān)聯(lián)度。尤其是2014年以來，期現(xiàn)價格相關(guān)性一直保持在0.9以上，價格發(fā)現(xiàn)功能高效發(fā)揮，在市場供需失衡及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化時，棉花期貨價格能精準(zhǔn)、快速做出反應(yīng)，為市場主體科學(xué)研判棉花市場形勢提供了有效參考，成為反映棉花產(chǎn)業(yè)供需形勢的“晴雨表”。

河南同舟棉業(yè)有限公司總裁黃紅雨對期貨日報記者表示，棉花期貨已經(jīng)成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基礎(chǔ)，現(xiàn)貨企業(yè)廣泛開展基于期貨價格的點(diǎn)價交易、基差貿(mào)易，穩(wěn)定原料成本和產(chǎn)品售價，提升企業(yè)經(jīng)營效益。“在新疆主產(chǎn)區(qū)，期現(xiàn)貨結(jié)合的基差交易模式已經(jīng)逐步取代傳統(tǒng)的‘一口價’交易模式，成為棉花貿(mào)易市場主流。”

隨著棉花期貨的不斷成熟，其價格的國際影響力也在逐步增強(qiáng)。一方面，棉花期貨價格與國際市場保持緊密聯(lián)動。2019年，鄭商所與洲際交易所的棉花期貨價格相關(guān)系數(shù)為0.91，棉花期價對國際市場影響因素十分敏感，中國棉花市場對國際棉花市場的影響也在增強(qiáng)。另一方面，市場規(guī)模接近國際期貨市場。2019年，經(jīng)重量折算后鄭商所棉花期貨持倉量已達(dá)到洲際交易所棉花期貨持倉量的0.7倍，成交量為1.77倍。

此外，路易達(dá)孚、奧蘭等國際大型棉商長期深度參與鄭商所棉花期貨，這些企業(yè)通過多元化的方式，利用期貨市場的價格指標(biāo)和風(fēng)險管理功能，為其現(xiàn)貨貿(mào)易服務(wù)。路易達(dá)孚和奧蘭這兩家企業(yè)的日均持倉在鄭商所棉花企業(yè)法人日均持倉排名中都處于前10的位置。對此，一些分析人士也認(rèn)為，良好的期現(xiàn)貨基礎(chǔ)為推動棉花期貨在國際市場更好發(fā)揮價格影響力創(chuàng)造了有利條件，這對我國這樣一個巨大的全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龆?，更是具有非凡的意義。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。