油價(jià)波動(dòng)與石油公司發(fā)展模式變遷

【本輪油價(jià)下跌之后發(fā)展模式的調(diào)整已經(jīng)初現(xiàn)端倪。低油價(jià)下低成本戰(zhàn)略是必然選擇，低成本戰(zhàn)略的實(shí)施和落地主要靠科技創(chuàng)新?！?/p>

上世紀(jì)70年代以來，若以10年作為評(píng)價(jià)周期可以發(fā)現(xiàn)，每一個(gè)周期石油產(chǎn)業(yè)都在“變”與“不變”的節(jié)奏中演進(jìn)前行。變的是發(fā)展環(huán)境和與之相適應(yīng)的生產(chǎn)要素組合方式，不變的是石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式總是隨著油價(jià)的波動(dòng)而改變的規(guī)律。石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的變革很大程度上是依靠油價(jià)波動(dòng)來推動(dòng)的。

上世紀(jì)70年代到80年代，全球爆發(fā)了兩次石油危機(jī)，導(dǎo)致油價(jià)大幅飆升。這一時(shí)期，第三世界資源國(guó)家全面實(shí)行資源國(guó)有化政策，西方跨國(guó)石油公司的發(fā)展根基受到極大程度削弱。在高利潤(rùn)的慣性和高油價(jià)的驅(qū)動(dòng)下，大公司迫不及待地將業(yè)務(wù)觸角伸向石油輸出國(guó)組織（歐佩克）資源國(guó)之外的國(guó)家，開始走向全球。在此形勢(shì)下，一些難度較大的包括非常規(guī)油氣資源如油砂和油頁(yè)巖在內(nèi)的領(lǐng)域受到大公司關(guān)注。這一時(shí)期除了油價(jià)上揚(yáng)因素之外，地質(zhì)學(xué)界對(duì)全球油氣資源稟賦的預(yù)測(cè)失誤也是西方公司加大資源擴(kuò)張戰(zhàn)略實(shí)施的重要誘因。最有代表性的就是在學(xué)界一度占據(jù)統(tǒng)治地位的石油峰值論。該理論引發(fā)資源短缺的恐慌，成為石油公司資源導(dǎo)向戰(zhàn)略產(chǎn)生的重要推手。這一時(shí)期，石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式基本上以擴(kuò)張為主，以資源占有為主線。

上世紀(jì)80年代，油價(jià)開始回落。一方面是因?yàn)閿U(kuò)張導(dǎo)致的石油供應(yīng)充足留下后遺癥，另一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷導(dǎo)致的需求不振。油價(jià)下滑之后，西方公司的發(fā)展策略有所調(diào)整，開始實(shí)施去多樣化戰(zhàn)略，將發(fā)展重點(diǎn)聚焦核心業(yè)務(wù)，重視投資有競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目，大規(guī)模退出了非常規(guī)油氣業(yè)務(wù)，但是，依然沒有放棄對(duì)資源的占有思維，一方面致力于有價(jià)值資源的勘探開發(fā)，另一方面對(duì)抄底并購(gòu)表現(xiàn)出興趣，并由此引發(fā)并購(gòu)潮。今天看來，這一時(shí)期對(duì)資源短缺的憂患意識(shí)應(yīng)該還沒有完全散去。

到了上世紀(jì)90年代，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并沒有好多少，1991年西方國(guó)家內(nèi)部發(fā)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1997年爆發(fā)了亞洲金融危機(jī)。這兩次危機(jī)不同于歷史上的石油危機(jī)，造成的后果是油價(jià)的持續(xù)低迷而非高漲。面對(duì)低位運(yùn)行的油價(jià)，跨國(guó)公司繼續(xù)尋求脫困的良方：通過與同行的合作取長(zhǎng)補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。此種行為其實(shí)就是早期的抱團(tuán)取暖發(fā)展模式。這一時(shí)期，石油公司戰(zhàn)略思路中依然有占有資源的影子，有一些比較著名的油氣并購(gòu)在此期間發(fā)生，如BP并購(gòu)阿莫科和阿科，意在通過并購(gòu)獲取資源實(shí)現(xiàn)跨越。除了并購(gòu)之外，同一時(shí)期，石油公司的經(jīng)營(yíng)還有資產(chǎn)置換股權(quán)的一些做法。整個(gè)90年代不同于七八十年代的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是石油公司的經(jīng)營(yíng)管理要更加開放，決策帶有明顯的市場(chǎng)運(yùn)作烙印。這一點(diǎn)與前兩個(gè)十年受國(guó)有化驅(qū)動(dòng)和資源預(yù)測(cè)誤導(dǎo)的戰(zhàn)略決策有很大不同。

進(jìn)入21世紀(jì)，油價(jià)開始上揚(yáng)，雖然2008年的金融危機(jī)使得油價(jià)大幅下跌，但隨即反彈。這一時(shí)期伴隨著油價(jià)攀升，石油公司的擴(kuò)張戰(zhàn)略再次抬頭。通過分析五大國(guó)際石油公司這一時(shí)期的投資數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2000年以來石油公司上游投資占公司年度投資的比例呈快速上升態(tài)勢(shì)，個(gè)別公司由2005年的70%增長(zhǎng)至2009年的90%。對(duì)上游關(guān)注程度提升，下游相對(duì)受到冷落，個(gè)別公司甚至完全將下游產(chǎn)業(yè)剝離，專心致志發(fā)展上游，比如康菲剝離菲利普斯66就是很有代表性的例子?？陀^地講，這一時(shí)期石油公司對(duì)低油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，雖有2008金融危機(jī)的事件發(fā)生，但油價(jià)V字形的反彈沒有引起石油公司的足夠重視。

2010年之后可以視為自上世紀(jì)70年代以來石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第五個(gè)階段。這一階段最大的特點(diǎn)就是油價(jià)泡沫開始破滅。為什么要提到油價(jià)泡沫呢？主要是2011年4月至2014年7月這一個(gè)時(shí)期，國(guó)際油價(jià)一直維持在100美元/桶以上，看起來有違常理。歷史規(guī)律表明，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)蕭條的時(shí)候，特別是爆發(fā)危機(jī)時(shí)，伴隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑，油價(jià)一般也表現(xiàn)出低位運(yùn)行的特點(diǎn)。而在這一時(shí)期，油價(jià)維持在高位，世界經(jīng)濟(jì)卻沒有從2008年之后的金融危機(jī)陰影中走出來。出現(xiàn)這個(gè)例外，主要是因?yàn)橥稒C(jī)因素在支撐，而投機(jī)行為之所以有市場(chǎng)，根源還在于人們對(duì)未來油價(jià)不可能大跌的預(yù)期。數(shù)據(jù)表明，這一時(shí)期紐約原油期貨交易非常旺盛，且空頭交易比例占比較高。但泡沫畢竟是泡沫，總有破滅的時(shí)候。2014年7月油價(jià)下跌之后至今一直維持在低位運(yùn)行水平，體現(xiàn)了正常的供需水平。油價(jià)下跌之后，石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展確實(shí)陷入了低潮，發(fā)展模式的改變?cè)僖淮尾豢杀苊狻?/p>

若油價(jià)持續(xù)低迷下去，石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必將由舊有的均衡體系轉(zhuǎn)向新的均衡體系。本輪油價(jià)下跌之后的發(fā)展環(huán)境，同歷史上促成石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式變遷的環(huán)境相似之處在于有危機(jī)的影子存在，不同之處在于本次的危機(jī)持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、影響更深遠(yuǎn)。資源稟賦方面也表現(xiàn)出差異性，當(dāng)前雖不像過去那樣受峰值論的困擾，資源基礎(chǔ)尚在，但勘探開發(fā)的條件變得更為復(fù)雜，石油公司的儲(chǔ)量構(gòu)成中，來自深水、極地、非常規(guī)油氣的比重在顯著提升。石油公司的主動(dòng)求變需要跨越這些障礙，有比較大的難度。

本輪油價(jià)下跌之后發(fā)展模式的調(diào)整已經(jīng)初現(xiàn)端倪。低油價(jià)下低成本戰(zhàn)略是必然選擇，低成本戰(zhàn)略的實(shí)施和落地主要靠科技創(chuàng)新。劍橋能源的一份研究報(bào)告顯示，石油公司的低成本80%依靠科技創(chuàng)新，所以發(fā)展模式的調(diào)整核心是科技創(chuàng)新，管理創(chuàng)新也要圍繞這一核心。就當(dāng)前及今后的發(fā)展趨勢(shì)看，金融危機(jī)的陰影短期內(nèi)還不會(huì)散去，需求短期內(nèi)提振的難度似乎比較大，而美國(guó)頁(yè)巖油氣領(lǐng)域孜孜不倦的創(chuàng)新，以及歐佩克不減產(chǎn)、對(duì)伊制裁解禁還將成為穩(wěn)定油氣供應(yīng)的重要支撐。由此看來，石油行業(yè)發(fā)展模式的調(diào)整將是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。

（作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，能源經(jīng)濟(jì)學(xué)者）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。