訂單回升 4月基本面加速回暖

兩組PMI仍處于收縮區(qū)間，整體鋼市仍有待復蘇
　　2015年3月中采鋼鐵行業(yè)PMI下降至43，環(huán)比下降2.1個百分點。從分項指標來看，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)持續(xù)回升，生產(chǎn)指數(shù)有所下降，產(chǎn)成品庫存指數(shù)有所下降，而原材料庫存指數(shù)大幅下降。2015年3月河北鋼鐵行業(yè)PMI大幅回升至49.5，環(huán)比大漲15.5個百分點。
　　訂單指數(shù)持續(xù)回升，4月旺季基本面有望加速回暖
　　2015年3月份，伴隨氣溫回升，工地陸續(xù)開工帶動需求回升，供需矛盾的階段性改善對鋼價形成支撐。進入4月，鋼市消費旺季來臨，下游開工率有望加速回升，行業(yè)盈利或有明顯改善。
　　供給方面，3月鋼鐵生產(chǎn)PMI環(huán)比下降為39.20。環(huán)保加壓抑制產(chǎn)能釋放，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量明顯減少，供給端壓力有所緩解。進入4月，目前鋼廠盈利狀況較好，旺季產(chǎn)能利用率將提升，鋼廠庫存仍然高企，供給端壓力仍存。
　　需求方面，3月份新訂單、新出口訂單指數(shù)小幅上漲，市場氛圍不斷好轉(zhuǎn)，信心持續(xù)增強。4月進入傳統(tǒng)旺季，下游工地開工率將加速回升，多項大型基建項目亦有望開工，需求端有望得到提振。
　　維持行業(yè)“買入”評級，建議“超配”鋼鐵行業(yè)
　　4月份鋼鐵消費旺季到來，下游開工率有望快速回升，出口形勢已經(jīng)大大超出市場預期，鋼鐵供需形勢有望繼續(xù)改善，旺季效應(yīng)值得期待。同時環(huán)保淘汰落后產(chǎn)能的力度可能超預期，也將利于基本面修復。預計4月份鋼價和礦價以上漲為主，其中鋼價漲幅在5%以內(nèi)、礦價漲幅在8%以內(nèi)，4月份行業(yè)盈利環(huán)比可能明顯改善。寬松的貨幣政策和改革紅利營造牛市氛圍，鋼鐵行業(yè)供需形勢將繼續(xù)好轉(zhuǎn)、盈利將加速回升，板塊有望維持1倍PB以上，并重新參考PE估值。我們給予鋼鐵行業(yè)“買入”評級，重點推薦盈利更加確定、估值水平更低、流動性更好的各細分領(lǐng)域龍頭以及國企改革、一帶一路等主題性投資機會。廣發(fā)鋼鐵2015年04月份投資組合及比例：寶鋼股份(20%)、鞍鋼股份(20%)、久立特材(20%)、大冶特鋼(20%)、八一鋼鐵(20%)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。