4月金融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號初現(xiàn)

隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)范圍的逐漸擴(kuò)大，4月金融數(shù)據(jù)“暖意”十足。5月11日，央行披露的4月金融數(shù)據(jù)顯示，4月信貸、社融數(shù)據(jù)同比好轉(zhuǎn)，在貨幣環(huán)境寬松下，M2增速創(chuàng)下2017年3月以來新高。在分析人士看來，各部門融資需求均呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，顯示實體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)較為明顯的改善。下一階段，貨幣政策依然會保持穩(wěn)健寬松來對沖疫情的壓力，不乏進(jìn)一步推出降息、降準(zhǔn)等相關(guān)政策。

　　信貸需求轉(zhuǎn)好

　　4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，當(dāng)月人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元，超五成貸款來自于企業(yè)貸款增長。分部門看，4月住戶部門貸款增加6669億元，其中短期貸款增加2280億元，中長期貸款增加4389億元；而企(事)業(yè)單位貸款增加達(dá)9563億元，其中短期貸款減少62億元，中長期貸款增加5547億元，票據(jù)融資增加3910億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加404億元。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，4月人民幣貸款增加，企業(yè)貸款出現(xiàn)快速增長，住戶部門短期貸款也由下跌轉(zhuǎn)為正增長等一系列數(shù)據(jù)表明，疫情在初步控制后，企業(yè)復(fù)工率逐步提升，機(jī)構(gòu)愿意通過貸款擴(kuò)大再生產(chǎn)，此外，住戶部門的短期貸款增長，也說明居民消費需求有所提升，是一種經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號。

　　除人民幣貸款外，4月企業(yè)債券凈融資增加額也延續(xù)高速增長的態(tài)勢，具體為9015億元，同比多5066億元，這也是歷史上第二次月增加額超過9000億元。在建銀投資咨詢分析師王全月看來，這一數(shù)據(jù)體現(xiàn)出近年我國鼓勵企業(yè)債券融資、構(gòu)建多層次市場體系的調(diào)控方向，在疫情修復(fù)期起到了有力支撐實體經(jīng)濟(jì)的作用。

　　在人民幣貸款和企業(yè)債券凈融資等的拉動下，4月的社融增量數(shù)據(jù)再次上升。央行數(shù)據(jù)顯示， 4月社會融資規(guī)模增量達(dá)3.09萬億元，較上年同期多1.42萬億元。從結(jié)構(gòu)上看，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增7506億元；對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加910億元，同比多增1240億元；委托貸款減少579億元，同比少減618億元；信托貸款增加23億元，同比少增106億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加577億元，同比多增934億元；企業(yè)債券凈融資9015億元，同比多5066億元；政府債券凈融資3357億元，同比少1076億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資315億元，同比多53億元。

　　“我們看到，降息、降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等一系列工具運用后，當(dāng)前流動性保持較為寬松的局面，利率水平也在持續(xù)下降，這些都在金融數(shù)據(jù)中得到了體現(xiàn)，另外，信貸能夠快速增長，社融增速上升，企業(yè)發(fā)債高速增長，也都表明了實體經(jīng)濟(jì)融資需求快速回升，說明了實體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)較為明顯的改善。”中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會主任、植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平如是評價。

　　M2增速創(chuàng)三年新高

　　在貨幣供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額達(dá)209.35萬億元，同比增長11.1%，增速分別較上月末和上年同期高1個和2.6個百分點，創(chuàng)下2017年3月以來M2新高；狹義貨幣(M1)余額達(dá)57.02萬億元，同比增長5.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和2.6個百分點；流通中貨幣(M0)余額8.15萬億元，同比增長10.2%。

　　M2增速創(chuàng)三年多新高，業(yè)內(nèi)并不意外。“主要是由于寬松的貨幣環(huán)境等因素推動，針對疫情的沖擊，央行全面加強貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)，持續(xù)投放基礎(chǔ)貨幣，降準(zhǔn)釋放中長期資金，把握公開市場操作節(jié)奏和力度，推動廣義貨幣M2和狹義貨幣供應(yīng)量M1同步增長。”中國民生銀行首席研究員溫彬如是說。

　　連平則進(jìn)一步指出，M2增速上漲超11%，M1也在繼續(xù)抬升增長速度，從貨幣數(shù)據(jù)來看，總體都是趨向改善的過程，他認(rèn)為，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，一方面是因為央行推行了穩(wěn)健偏松、靈活適度的貨幣政策，另一方面也是加大力度支持實體經(jīng)濟(jì)來對沖疫情負(fù)面影響下的體現(xiàn)。

　　從人民幣存款數(shù)據(jù)來看，4月增加1.27萬億元，同比多增1.01萬億元。其中，住戶存款減少7996億元，非金融企業(yè)存款增加1.17萬億元，財政性存款增加529億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加8571億元。

　　針對住戶存款減少現(xiàn)象，楊德龍推測，住戶存款“搬家”，一個可能是因樓市出現(xiàn)局部地區(qū)小陽春，吸引了一部分儲戶的資金，另外可能是居民通過買基金等方式進(jìn)入到資本市場所致，此外，疫情期間有大部分人收入受到影響，因此也影響到住戶存款。

　　降息降準(zhǔn)仍存空間

　　多位分析人士一致認(rèn)為，總體來看，4月金融數(shù)據(jù)既反映了貨幣政策的目標(biāo)和要求，同時也說明實體經(jīng)濟(jì)的需求在明顯回升，信貸同比增長較為明顯，社融有較好的表現(xiàn)。接下來，央行貨幣政策將保持偏寬松的狀態(tài)。

　　2020年3月22日，央行副行長陳雨露在國新辦發(fā)布會上曾表示，M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相比可以“略高一些”。王全月指出，此前央行對M2和社融的目標(biāo)表述中并沒有“略高”二字，此舉可視為疫情沖擊下央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號。此外，近期央行發(fā)布的《一季度貨幣執(zhí)行報告》再次將“強化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕”作為下一階段政策思路，透露了二季度M2或?qū)⒈３州^高速增長。

　　溫彬同樣稱，下階段，面對世界經(jīng)濟(jì)步入衰退，央行首次沒有提及“貨幣供給總閘門”和“不搞大水漫灌”。可以預(yù)見，央行將采取適度的貨幣增長支持我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度。

　　連平則指出，金融數(shù)據(jù)在近兩月出現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢，可以說對未來的經(jīng)濟(jì)運行是一個很好的支撐，在他看來，接下來，信貸、社融、M2、M1等數(shù)據(jù)，都將在未來兩季度繼續(xù)向更高水平攀升，實體經(jīng)濟(jì)狀況也將得到進(jìn)一步改善。連平預(yù)期，二季度經(jīng)濟(jì)增長的速度將較一季度出現(xiàn)較大幅度反彈，將進(jìn)一步構(gòu)筑V形反彈的右半側(cè)。為更好地應(yīng)對疫情對中國經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，接下來貨幣政策依然會保持穩(wěn)健寬松來對沖疫情壓力，不乏進(jìn)一步推出降息、降準(zhǔn)等相關(guān)政策。

　　“建議貨幣政策要與財政政策打好組合拳，要處理好穩(wěn)增長、保就業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、控通脹的關(guān)系，要在助力經(jīng)濟(jì)增長提質(zhì)增效的基礎(chǔ)上，保持國內(nèi)物價水平基本穩(wěn)定，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”溫彬建議。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。