動力煤多空展開博弈，短期震蕩可能性大！

動力煤現(xiàn)貨在經(jīng)歷了連續(xù)大幅下跌后進入緩跌階段，多空因素交織存在，利空因素已逐步兌現(xiàn)，而利多因素逐步開始顯現(xiàn)，現(xiàn)貨因淡季來臨，預(yù)計仍以緩跌為主，可能在470元/噸左右能獲得較強支撐。

         動力煤期貨早于現(xiàn)貨先行探底，近期寬幅震蕩，呈現(xiàn)筑底之勢，期間不乏反彈概率。受到歐美疫情以及現(xiàn)貨快速下跌的影響，09合約于4月14日創(chuàng)下476.4元/噸的新低。15日大同煤礦冒頂事故，疊加資金面空翻多，至20日反彈至502.8元/噸。近3、4天隨著宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布及美原油期貨價格創(chuàng)紀錄跌倒-40美金，09合約期貨在盤面有18元/噸左右的回調(diào)。預(yù)計近期主力合約將在470-500的區(qū)間內(nèi)震蕩筑底。

當(dāng)前利多因素有五：

一、動力煤指數(shù)走勢受到政府關(guān)注。由于市場認為煤價暫時不再具備持續(xù)快速下跌的條件，4月16日開始，CCTD5500現(xiàn)貨指數(shù)止步于498元/噸，22日又開始大幅補跌，23日跌至488元/噸。此情引發(fā)市場對政府調(diào)控煤價的聯(lián)想。

二、大同煤礦冒頂事故敲響煤礦安全警鐘。4月14日14時45分，山西大同塔山煤礦頂板事故被困5人，15日20時56分，5名被困人員全部獲救，平安升井。雖然沒有人員傷亡，但敲響了煤礦安全警鐘。14日收盤，持倉顯示09合約空翻多較為明顯，17日反彈至500元/噸。

三、煤協(xié)“通知”引發(fā)煤企聯(lián)合限產(chǎn)預(yù)期。4月16日，煤炭協(xié)會致信主要產(chǎn)煤省煤炭主管部門，密切關(guān)注區(qū)域產(chǎn)量超需求釋放，要求科學(xué)有序組織煤炭產(chǎn)銷。4月18日，又發(fā)出【特急】《中國煤炭運銷協(xié)會關(guān)于沉著應(yīng)對市場挑戰(zhàn)、共同攜手做好近期煤炭運銷工作的通知[中煤運銷運行（2020）6號]》。建議不要把原有的市場份額打破，要繼續(xù)堅持低于成本不生產(chǎn)、沒有訂單不生產(chǎn)、不收到貨款不發(fā)貨。

四、四月上旬火電量快速回升。四月上旬，全國火電同比增加1.6%，環(huán)比增加1.5%。從3月30日至4月15日第16周，全國火電量持續(xù)同比正增長。

五、內(nèi)蒙古煤礦大清查將影響部分產(chǎn)量。疫情結(jié)束后，內(nèi)蒙古將對2000年以來全區(qū)所有煤礦進行清查活動，相關(guān)人員受到嚴查，涉及產(chǎn)能12.8億噸，煤礦523處。

當(dāng)前利空因素有三：

（一）環(huán)渤海港口庫存連創(chuàng)新高。23日環(huán)渤海港口庫存2792.4萬噸，環(huán)渤海港口設(shè)計場存能力3516萬噸（不含天津港），實際場存能力3165萬噸，所以剩余儲煤庫容只剩372.6萬噸，目前庫容為88%。就吞吐量來說，北方港港口調(diào)入調(diào)出持續(xù)下降，其中調(diào)出降幅明顯，環(huán)比下降49.8萬噸（35.3%）。北方港預(yù)到船舶數(shù)持續(xù)上升，環(huán)比及同比都出現(xiàn)較大增幅，環(huán)比上升80%，北港庫存仍在增加，凈調(diào)入狀態(tài)持續(xù)，由于3月下旬電力主動去庫存，延期采購助推北港煤炭價格弱勢運行。

（二）目前國際疫情形勢仍非常嚴峻，外需擔(dān)憂更甚。截至4月23日，國外累計確診258萬人。外需持續(xù)負增長，原供應(yīng)鏈缺失或訂單取消，將影響國內(nèi)下游需求，在疫情好轉(zhuǎn)之前需求預(yù)計會持續(xù)下降。

（三）二季度后水電將逐漸增加，擠占火電市場份額。預(yù)計從4月下旬開始至5月份水電處理將有所增加，對火電市場形成擠占，加之東北、西北部分地區(qū)供暖結(jié)束，需求進一步減少。而動力煤社會庫存持續(xù)增加，對市場煤價有一定利空影響。

         綜合來看，雖然市場煤價已跌了101元/噸，接近部分煤企成本線，得到一定支撐，但是因期貨盤面升水而現(xiàn)貨仍在下跌，多空分歧較大，因此，預(yù)計動力煤主力合約近期將在470-500元/噸的區(qū)域內(nèi)維持震蕩筑底走勢。后期需要跟蹤產(chǎn)地限產(chǎn)方面的政策落實和進口煤市場是否有進一步的限制措施。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。