傳統(tǒng)淡季 煤價(jià)難以企穩(wěn)

自3月伊始，產(chǎn)地及港口煤炭市場(chǎng)行情基本呈現(xiàn)承壓下行，由于三月主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)迅速恢復(fù)，中轉(zhuǎn)港口和電廠階段性補(bǔ)庫(kù)回升較快，致使煤價(jià)繼續(xù)下跌。直至4月，煤價(jià)下跌速度反而加快，跌幅由之前的每日1-2元/噸上升至3-5元/噸，還未到4月中旬，港口煤價(jià)進(jìn)入4月份就已經(jīng)累計(jì)降幅39-40元/噸。以秦皇島為例發(fā)熱量5500大卡市場(chǎng)動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)格為495元/噸，個(gè)別下游壓價(jià)低于主流市場(chǎng)價(jià)2-3元/噸，可見(jiàn)煤價(jià)已跌至谷底。

產(chǎn)地動(dòng)力煤市場(chǎng)供給寬松局面未變，煤礦基本達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，受沿海港口及內(nèi)陸終端需求弱影響，礦區(qū)出貨較差，庫(kù)存積壓，除了煤化工等工廠按需采購(gòu)，站臺(tái)大戶(hù)供應(yīng)長(zhǎng)協(xié)煤外，中小貿(mào)易商很少采購(gòu)，整體需求不強(qiáng)，少數(shù)煤礦開(kāi)始以銷(xiāo)定產(chǎn)。礦方表示當(dāng)前產(chǎn)地供過(guò)于求的局面延續(xù)，短時(shí)煤價(jià)無(wú)利好支撐，后市預(yù)期不樂(lè)觀。現(xiàn)鄂爾多斯（CV5500）動(dòng)力煤坑口含稅價(jià)295-305元/噸左右，陜西（6000）動(dòng)力煤坑口含稅價(jià)400元/噸左右。

圖1：鄂爾多斯和陜西煤價(jià)走勢(shì)

北方港口整體庫(kù)存上升至2700多萬(wàn)噸，環(huán)比上升15萬(wàn)噸左右。目前部分港務(wù)公司已經(jīng)騰不出多余場(chǎng)地，場(chǎng)地緊張程度進(jìn)一步上升，部分煤礦集團(tuán)開(kāi)始有意識(shí)控制發(fā)運(yùn)數(shù)量，短期港務(wù)干預(yù)“疏港”可能性大大增加。目前下游終端煤炭需求低迷，到港拉煤船大幅減少，而各煤炭發(fā)運(yùn)戶(hù)紛紛采取量?jī)r(jià)優(yōu)惠政策，并繼續(xù)按照低于市場(chǎng)價(jià)大幅度下浮交易，導(dǎo)致煤價(jià)跌跌不休，市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步升溫?，F(xiàn)5500大卡動(dòng)力煤主流平倉(cāng)價(jià)在495-500元/噸，5000大卡平倉(cāng)價(jià)425-430元/噸。

圖2：港口庫(kù)存、價(jià)格和錨船走勢(shì)

4月份是傳統(tǒng)的動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，東北、華北等地區(qū)供暖期結(jié)束，南方氣溫也普遍轉(zhuǎn)暖，加之今年一季度疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，社會(huì)用電需求低位，日耗弱勢(shì)運(yùn)行。當(dāng)前電廠偏偏采取主動(dòng)降庫(kù)的方針，在高庫(kù)和北港不斷下跌煤價(jià)情況下，下游終端及用煤企業(yè)都推遲裝船時(shí)間，等待繼續(xù)下跌，采購(gòu)積極性十分低迷，到廠煤炭基本都以長(zhǎng)協(xié)煤為主，這對(duì)現(xiàn)行動(dòng)力煤價(jià)格造成一定打擊。同時(shí)部分電廠已開(kāi)始春季檢修，六大電廠日耗保持低位態(tài)勢(shì)，暫無(wú)較大采購(gòu)需求。4月12日全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)庫(kù)存7149萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)21天。截止4月14日沿海六大電廠庫(kù)存1599.44萬(wàn)噸，日耗50.62萬(wàn)噸，可用32天。

圖3：六大電廠日耗、庫(kù)存和天數(shù)走勢(shì)

綜上所述，目前產(chǎn)地市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，運(yùn)銷(xiāo)整體偏低，而北方港口庫(kù)存居高不下，主流價(jià)格延續(xù)深跌，下游電廠庫(kù)存高位且日耗窄幅波動(dòng)，短期難以提升。加之中國(guó)1-3月煤及褐煤進(jìn)口量9578萬(wàn)噸，同比增加28.3%。據(jù)此推算，3月份進(jìn)口煤總量2772萬(wàn)噸，同比增加18.1%。進(jìn)口煤大量進(jìn)入對(duì)南方市場(chǎng)北上拉煤積極性進(jìn)一步下降。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，下游電廠及終端用戶(hù)仍以去庫(kù)存為主，煤炭需求難以回升，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注南方水電替代及電廠去庫(kù)存變化情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。