原油減產(chǎn)機(jī)制或迎來新的篇章

作為重要的大宗商品，原油與地緣政治等緊密相連。主要由中東國家在1960年成立的石油輸出國組織（歐佩克）旨在協(xié)調(diào)成員國的石油政策，在20世紀(jì)70年代曾用石油減產(chǎn)或禁運(yùn)作為國際政治斗爭的工具，油價(jià)暴漲和石油危機(jī)令歐佩克在國際上引人關(guān)注。

此后，歐佩克在多個(gè)時(shí)間段采取減產(chǎn)措施，對(duì)油價(jià)大跌后的上漲起到了顯著推動(dòng)作用。沙特等國在歷史上也曾多次大幅提高產(chǎn)量，把油價(jià)推至每桶10美元以下。

近些年，歐佩克除了成員不斷變化以外，減產(chǎn)報(bào)價(jià)/提價(jià)的操作也在發(fā)生顯著變化。

美國原油產(chǎn)量從2012年前長期維持在500萬桶/日至600萬桶/日的水平快速增加到2014年底的900萬桶/日以上，供應(yīng)的意外增長促使國際油價(jià)自2014年年中出現(xiàn)大幅下降。

歐佩克靠自身力量已難以有效應(yīng)對(duì)美國頁巖油革命帶來的沖擊，俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國也同樣受到影響。維持相對(duì)高水平油價(jià)的共同訴求促使歐佩克與俄羅斯等10個(gè)非歐佩克產(chǎn)油國走到一起，形成被稱為維也納聯(lián)盟的歐佩克+機(jī)制。

伴隨近幾年維也納聯(lián)盟減產(chǎn)，以及委內(nèi)瑞拉和伊朗等受美國制裁原油產(chǎn)量被迫大幅下跌，傳統(tǒng)產(chǎn)油國市場份額在不斷被美國等不參加減產(chǎn)協(xié)議的國家蠶食，美國日均石油產(chǎn)量已經(jīng)在2020年1月站上日產(chǎn)1300萬桶的歷史高點(diǎn)。

但是，新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，全球石油消費(fèi)受到巨大沖擊。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，今年二季度全球石油需求可能下降15%至20%，降幅達(dá)到1500萬桶/日至2000萬桶/日，全年平均石油需求或下降約500萬桶/日。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過維也納聯(lián)盟減產(chǎn)國所能承受的范圍，它們不愿意進(jìn)一步減產(chǎn)帶來市場份額的進(jìn)一步下降。

今年3月初，維也納聯(lián)盟部長級(jí)會(huì)議未能就下一階段生產(chǎn)政策達(dá)成協(xié)議，沙特隨后發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，主動(dòng)提供折扣并表示將從4月份開始大幅提高供應(yīng)量，阿聯(lián)酋和俄羅斯等國隨后跟進(jìn)。國際油價(jià)隨后出現(xiàn)暴跌，美國西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨價(jià)格多次逼近每桶20美元關(guān)口。

市場認(rèn)為，沙特意在通過價(jià)格戰(zhàn)把油價(jià)打壓至更低的水平，讓油價(jià)低于生產(chǎn)成本，逼迫一些產(chǎn)油國減產(chǎn)，自己憑借低成本獲得更大市場份額。

隨著4月1日的到來，維也納聯(lián)盟現(xiàn)有的減產(chǎn)協(xié)議結(jié)束，各產(chǎn)油國自主決定產(chǎn)量政策，沙特等國的增產(chǎn)無疑將令市場陷入嚴(yán)重供給過剩。

油價(jià)的暴跌無疑令加拿大油砂和美國頁巖油等高成本板塊面臨最為顯著的沖擊，相關(guān)企業(yè)削減資本支出成為必然選擇。

不過，美國官方層面已經(jīng)開始介入沙特的價(jià)格戰(zhàn)，多名參議員不僅呼吁特朗普要求沙特停止價(jià)格戰(zhàn)，考慮對(duì)俄羅斯實(shí)施新的制裁，還直接向沙特駐美國大使施壓。特朗普也已經(jīng)與沙特王儲(chǔ)薩勒曼通話。

由于需求大幅下降和油價(jià)暴跌，北美的油氣企業(yè)通過有組織的減產(chǎn)不僅可以減少大量企業(yè)破產(chǎn)帶來的沖擊，還可能使油價(jià)維持在較高的水平，有利于整個(gè)行業(yè)的財(cái)務(wù)健康。而沙特作為美國的盟友對(duì)于強(qiáng)大的外交壓力和美方可能做出的讓步不至于一味拒絕。即便對(duì)于俄羅斯，美國加入減產(chǎn)無疑也是符合其利益的。

加拿大阿爾伯塔省在2019年初曾實(shí)施32.5萬桶/日的減產(chǎn)，不排除會(huì)因?yàn)楫?dāng)前油價(jià)暴跌而再次實(shí)施減產(chǎn)。

這些跡象顯示，由政府實(shí)施的減產(chǎn)協(xié)議可能形成新的模式，出現(xiàn)歐佩克++或歐佩克+擴(kuò)大版不無可能，原油減產(chǎn)機(jī)制可能迎來新的篇章。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。