駁長期看多白銀看空原油

    近期部分市場人士認(rèn)為“長期來看，白銀是最看多的商品，而原油與之相反，將繼續(xù)大幅回落，是最看空的商品”。我認(rèn)為這種看法是過于片面的，也沒有看到合理客觀的支撐因素。

    首先，要理解什么是白銀，白銀與黃金不同，白銀并不是單純的貴金屬。實(shí)際上白銀下游需求的75%左右，都是來自工業(yè)的需求，主要應(yīng)用在電力設(shè)備等方面。而原油，是全球商品之王，是工業(yè)發(fā)展的最重要的原材料。原油的影響，深入到工業(yè)經(jīng)濟(jì)中的各個(gè)角落。

    從這個(gè)角度來講，白銀和原油都是工業(yè)原材料，既然都是工業(yè)原材料，那么就會(huì)受到相同的工業(yè)周期的影響。原油價(jià)格持續(xù)暴跌，一方面說明供給過多，另一方面也體現(xiàn)出工業(yè)需求的疲軟。如果工業(yè)需求持續(xù)疲軟，那么為什么白銀會(huì)出現(xiàn)逆工業(yè)周期的長期大幅上漲呢？沒道理說實(shí)體工業(yè)不佳的時(shí)候，實(shí)體工業(yè)對(duì)電力的需求卻大幅增加?。∪绻麑?duì)電力的需求相對(duì)較低，那么對(duì)電力設(shè)備的需求怎么可能大幅增長呢？如果對(duì)電力設(shè)備的需求不會(huì)大幅增長，那么白銀的工業(yè)需求又怎么會(huì)增加，白銀的價(jià)格又怎么能持續(xù)大幅上漲呢？

    其次，白銀也具備貴金屬屬性，也受到黃金走勢的影。但由于黃金才是各國央行確定的最終支付手段，和穩(wěn)定金融市場的基礎(chǔ)（各國央行基本上都會(huì)儲(chǔ)存黃金作為儲(chǔ)備，但罕有把白銀作為金融戰(zhàn)略儲(chǔ)備的）。因此黃金的貴金屬屬性要遠(yuǎn)高于白銀的貴金屬屬性，因此即便是貴金屬屬性大爆發(fā)，帶動(dòng)貴金屬大漲，那么黃金的漲幅也將遠(yuǎn)超白銀，那么又為何認(rèn)定白銀才是最有上漲潛力，漲幅最大的商品呢？

    最后，從貴金屬的走勢來看，貴金屬的價(jià)格往往和主要經(jīng)濟(jì)體的通脹水平，存在正向高強(qiáng)度的相關(guān)性。當(dāng)市場通脹水平越高，對(duì)貴金屬的保值避險(xiǎn)需求將大幅增長，因而價(jià)格也越高。但從實(shí)際情況來看，目前美國的核心通脹水平只有1.8%，日本歐洲的核心通脹也都不足2%的正常水平，中國目前的CPI水平也已連續(xù)數(shù)月維持在2%以下，遠(yuǎn)低于正常水平。可以說目前全球主要經(jīng)濟(jì)體都存在通縮的風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)目前還沒有看到緩解的跡象。

    在這種情況下，請(qǐng)問白銀持續(xù)上漲，甚至大幅上揚(yáng)的基本動(dòng)力來自何方？

    綜合來看，我認(rèn)為目前貴金屬依然處于長期熊市的開端，即便是未來經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，各國通脹水平回升，貴金屬也不會(huì)獲得更多的市場買興。因當(dāng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后，其他投資渠道的投資收益潛力遠(yuǎn)高于貴金屬，這也是為什么2000-2007年全球經(jīng)濟(jì)高速增長，但黃金白銀走勢卻相對(duì)疲軟，收益率遠(yuǎn)低于股市及其他商品市場的原因。

    因此，對(duì)貴金屬需要謹(jǐn)慎看待，不要盲目看多，2008年之后貴金屬雖然表現(xiàn)搶眼，但這是特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，特殊經(jīng)濟(jì)政策影響下，產(chǎn)生的特殊的行情走勢。而這種特殊的環(huán)境，并不是年年都有，不要盲目的守株待兔。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。