河北鋼鐵：年底前或收購(gòu)邯寶鋼鐵

最近，有私募人士告訴記者，“河北鋼鐵增發(fā)方案正在推進(jìn)中，計(jì)劃12月完成。除了本次注入邯寶鋼鐵，后續(xù)還將陸續(xù)注入宣鋼和舞陽(yáng)鋼廠。另外集團(tuán)的鐵礦石資源也將會(huì)逐漸注入上市公司。”

　　去年，集團(tuán)做出承諾，會(huì)在2012年底前陸續(xù)收購(gòu)邯寶、宣鋼和舞陽(yáng)鋼廠 。今年5月，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公司增發(fā)38億股收購(gòu)集團(tuán)下屬邯寶鋼鐵100%股權(quán)，要求在6個(gè)月內(nèi)全部完成（即11月30日）公開(kāi)增發(fā)。

　　針對(duì)傳聞，理財(cái)一周報(bào)記者致電河北鋼鐵證券部，工作人員告訴記者：“增發(fā)必須在11月底完成，否則的話就過(guò)期了。至于傳聞所說(shuō)的資產(chǎn)注入等大的資產(chǎn)動(dòng)向，目前沒(méi)有具體方案。”

　　“邯寶增發(fā)的結(jié)束時(shí)間將至，公司現(xiàn)在在全力推進(jìn)增發(fā)事宜，預(yù)計(jì)將會(huì)按計(jì)劃順利完成。”華泰證券分析師印曉明說(shuō)，雖然增發(fā)會(huì)在短期內(nèi)降低公司的業(yè)績(jī)，但是注入資產(chǎn)的高盈利能力將會(huì)有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　印曉明認(rèn)為，公司在完成邯寶鋼鐵注入工作之后，考慮到唐鋼轉(zhuǎn)債償債壓力的加大，公司可能推出相應(yīng)的河鋼礦業(yè)注入計(jì)劃以提振股價(jià)。他預(yù)計(jì)，有望在2012年下半年推出相應(yīng)的注入方案。

　　預(yù)計(jì)下半年收購(gòu)邯寶鋼鐵

　　“從目前的進(jìn)度來(lái)看，邯寶鋼鐵的注入工作已經(jīng)在緊鑼密鼓進(jìn)行了，宣鋼和舞鋼也已經(jīng)進(jìn)入托管，預(yù)計(jì)在邯寶注入之后將進(jìn)入流程。”印曉明說(shuō)，現(xiàn)在僅剩不到兩個(gè)月了，邯寶鋼鐵注入時(shí)間緊迫，不過(guò)預(yù)計(jì)還是能夠按計(jì)劃順利完成的。

　　河北鋼鐵集團(tuán)的實(shí)力是顯而易見(jiàn)的。為整合河北省鋼鐵產(chǎn)業(yè)，提升河北省鋼鐵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，2008年6月，河北鋼鐵集團(tuán)成立，主要資產(chǎn)為唐鋼集團(tuán)和邯鋼集團(tuán)。河北鋼鐵集團(tuán)是當(dāng)前國(guó)內(nèi)最大、全球第二的特大型鋼鐵集團(tuán)，全球產(chǎn)量?jī)H次于安賽樂(lè)米塔爾公司，位居國(guó)內(nèi)鋼鐵集團(tuán)第一。

　　去年初，集團(tuán)完成了一次重大重組。河北鋼鐵集團(tuán)旗下三家上市公司唐鋼股份、邯鄲鋼鐵和承德釩鈦合并為河北鋼鐵股份有限公司，成為河北鋼鐵集團(tuán)下屬唯一的鋼鐵主業(yè)上市公司。重組完成之后，河北鋼鐵集團(tuán)仍然是上市公司的間接控股股東。為了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，集團(tuán)承諾公司在2012年底之前將會(huì)陸續(xù)收購(gòu)邯寶鋼鐵、宣鋼、舞陽(yáng)鋼廠。

　　“如果要完成此前的承諾，我認(rèn)為唯一的可行時(shí)間段是今年下半年。”國(guó)金證券分析師王招華認(rèn)為，股權(quán)收購(gòu)的方式有三種：配股、公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)，按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定和當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)配股、定向增發(fā)的方式收購(gòu)價(jià)值160億元的邯寶鋼鐵并不具備可行性，而公開(kāi)增發(fā)的條件是最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率不低于6%，這僅在2011年能滿足，在2012年能滿足的可能性低（因2008年公司的凈資產(chǎn)收益率為15%，但2009-2011年的凈資產(chǎn)收益率均低于6%）。

　　“邯寶鋼鐵的成功注入與否對(duì)公司而言至關(guān)重要。”王招華認(rèn)為，第一，這關(guān)系到公司承諾的兌現(xiàn)；第二，關(guān)系到可轉(zhuǎn)債是否能順利轉(zhuǎn)股。2012年底公司30億元的唐鋼轉(zhuǎn)債到期，轉(zhuǎn)股價(jià)為9.36元，王招華判斷，如果邯寶鋼鐵和礦業(yè)資產(chǎn)不能在2012年底之前完成注入，該轉(zhuǎn)股價(jià)將很有可能被迫下調(diào)53%至每股凈資產(chǎn)4.4元左右，即便假設(shè)2012年現(xiàn)有上市公司資產(chǎn)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%，公司2012年全面攤薄的每股收益仍?xún)H為0.249元，這預(yù)計(jì)難以支撐2012年股價(jià)至4.4元（18倍PE）。

　　王招華判斷，若不注入邯寶鋼鐵和鐵礦，公司的30億元可轉(zhuǎn)債將難以轉(zhuǎn)股，對(duì)于一個(gè)國(guó)企而言，這顯然并不是一個(gè)愿意看到的局面。

　　鐵礦石資產(chǎn)將分步注入

　　河北鋼鐵集團(tuán)的鐵礦石資產(chǎn)，是指原唐鋼集團(tuán)和邯鋼集團(tuán)整合組建成立的河鋼礦業(yè)有限公司，目前河鋼礦業(yè)控制的鐵礦石儲(chǔ)量超過(guò)40億噸。按照計(jì)劃，“十二五”期末將控制國(guó)內(nèi)鐵礦石資源超過(guò)50億噸，控制海外鐵礦石資源8億-10億噸。

　　華泰證券研報(bào)顯示，目前河鋼礦業(yè)的主要大型鐵礦山為司家營(yíng)和馬城鐵礦。司家營(yíng)鐵礦石目前分為四期，河鋼礦業(yè)除了對(duì)一期僅僅持有27.76%的股權(quán)之外，其余三期都持有100%的股權(quán)，司家營(yíng)南區(qū)及北區(qū)共有鐵礦石儲(chǔ)量約23億噸。馬城鐵礦儲(chǔ)量為10.44億噸，去年河北省政府已經(jīng)同意以協(xié)議出讓方式直接劃撥給河北鋼鐵集團(tuán)開(kāi)發(fā)利用。

　　河鋼礦業(yè)控制的鐵礦石資產(chǎn)2010年產(chǎn)鐵精粉約560萬(wàn)噸，位居國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)商第四。從河鋼礦業(yè)目前的在建產(chǎn)能情況來(lái)看，河鋼礦業(yè)“十二五”末規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到3500萬(wàn)噸左右，屆時(shí)河鋼集團(tuán)的鐵礦石自給率將達(dá)到40%。

　　“從集團(tuán)規(guī)劃來(lái)看，河鋼礦業(yè)的未來(lái)注入存在較大的想象空間。”印曉明說(shuō)，在公司完成邯寶鋼鐵注入工作之后，考慮到唐鋼轉(zhuǎn)債償債壓力的加大，公司可能推出相應(yīng)的河鋼礦業(yè)注入計(jì)劃以提振股價(jià)。他預(yù)計(jì)有望在2012年下半年推出相應(yīng)的注入方案。

　　“預(yù)計(jì)集團(tuán)的鐵礦石資產(chǎn)將會(huì)陸續(xù)注入到上市公司，以此實(shí)現(xiàn)融資。”王招華認(rèn)為，目前已形成的鐵礦石產(chǎn)能僅為700萬(wàn)噸左右，一方面開(kāi)發(fā)剩余的鐵礦石資源需要耗資至少280億元以上，另一方面這些鐵礦石幾乎全部銷(xiāo)往河北鋼鐵，而且司家營(yíng)一期的32.5%股權(quán)已由上市公司持有，根據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)規(guī)定，這些鐵礦石資產(chǎn)單獨(dú)上市的可能性較小。

　　印曉明認(rèn)為，河鋼礦業(yè)的注入將較大幅度提升公司的業(yè)績(jī)，但考慮到注入資產(chǎn)的盈利情況變化及具體方案還存在不確定性，其對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響很難測(cè)算。

　　鋼價(jià)短期以震蕩為主

　　8月29日河北鋼鐵半年報(bào)顯示，2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入685.94 億元，同比增加16.88%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.42億元，同比增加20.47%；凈利潤(rùn)8.56億元，同比增加16.94%，其中歸屬母公司的凈利潤(rùn)為8.03 億元，同比增加11.64%；基本每股收益為0.12元，同比增加20%。

　　湘財(cái)證券研報(bào)顯示，公司營(yíng)收的增長(zhǎng)主要是由于鋼材銷(xiāo)量的增長(zhǎng)和產(chǎn)品價(jià)格的增長(zhǎng)。上半年，公司生產(chǎn)鐵1254.13萬(wàn)噸，同比減少1.60%，完成年目標(biāo)的47.74%；生產(chǎn)鋼1244.92萬(wàn)噸，同比減少3.69%，完成年目標(biāo)的49.36%；生產(chǎn)鋼材1228.85萬(wàn)噸，同比減少0.25%，完成年目標(biāo)的50.59%；釩渣9.46萬(wàn)噸，同比增加9.36%，完成年目標(biāo)的67.57%；與上年同期相比，鋼材價(jià)格特別是長(zhǎng)材的價(jià)格有一定幅度的增長(zhǎng)。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)相關(guān)指數(shù)，鋼材價(jià)格同比上漲10%以上。

　　從營(yíng)業(yè)收入可以看出，公司主要收入源為鋼鐵。2010年鋼材類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為906億元，占營(yíng)業(yè)總收入的77.50%，今年上半年鋼材類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入509億元，占營(yíng)業(yè)總收入的74.21%，與去年相比略有下降；鋼坯和釩產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入占比較小，2010年?duì)I業(yè)收入占比分別為2.50%和0.75%，今年上半年占比分別為1.17%和0.74%。釩產(chǎn)品雖然有一定產(chǎn)能，但由于近期需求不足且公司產(chǎn)能有限，營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)很小。

　　今年上半年，長(zhǎng)材類(lèi)產(chǎn)品和板材類(lèi)產(chǎn)品需求分化較為嚴(yán)重，公司鋼材1/3左右為長(zhǎng)材，2/3左右為板材，由于板材下游的汽車(chē)需求大幅降低，板材價(jià)格上漲乏力，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，華泰證券預(yù)計(jì)下半年汽車(chē)需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，板材盈利有望走出低谷。

　　“近期，國(guó)內(nèi)外鋼材市場(chǎng)繼續(xù)走弱，進(jìn)口礦價(jià)也大幅回落。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步惡化的情況下，下游消費(fèi)無(wú)法正常啟動(dòng)。”山西證券分析師劉俊清認(rèn)為，鋼材市場(chǎng)后市仍將繼續(xù)弱勢(shì)，原材料價(jià)格也將受到壓制。

　　魯證期貨金屬行業(yè)研究員張林認(rèn)為，目前市場(chǎng)資金緊張程度愈發(fā)加劇，短期內(nèi)市場(chǎng)需求難以實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)鋼市仍將面臨艱難的去庫(kù)存化過(guò)程，鋼材價(jià)格將以震蕩筑底走勢(shì)為主，但經(jīng)過(guò)9月份的快速下跌之后，目前國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格已處于低價(jià)位運(yùn)行區(qū)間，后期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已明顯減小，一旦市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，階段性反彈就仍然可期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。