煤市全面復蘇還有多久？

春節(jié)至今，沿海煤炭市場經(jīng)歷了供應不足、煤價上漲，到補庫結(jié)束、煤價下跌的兩個過程；目前，煤炭上下游產(chǎn)業(yè)都在加快復產(chǎn)復工，煤市處于緩慢的復蘇期。隨著疫情受控，各省份密集推出龐大的投資計劃，新一輪大規(guī)?；ㄩ_始啟動，另進口煤管控力度有所收緊，其對市場產(chǎn)生強有力的拉動作用。二季度，沿海煤市供需兩旺將再現(xiàn)。

1.目前處于消耗庫存階段。

當前沿海動力煤市場已由春節(jié)期間的供給收縮主導上漲行情轉(zhuǎn)為下游需求不足促使看空行情；隨著供給能力的恢復，環(huán)渤海港口供需偏緊狀況逐漸緩和。在上游生產(chǎn)和物流成本下降，以及需求減弱的環(huán)境下，沿海動力煤價格走弱。目前，工業(yè)生產(chǎn)活動加速恢復，下游電廠日耗小幅爬坡；但耗煤數(shù)量增幅有限，煤炭需求明顯低于供應，促使港口和電廠庫存不斷累積。三月份，處于消化庫存階段。

2.上游加快煤炭生產(chǎn)。

三月份，復工煤礦將全面增加，供應端由平衡轉(zhuǎn)向供大于求。一方面，北方疫情并不嚴重，外來務工人員逐漸返回，已返回煤礦的務工人員隔離期已過，紛紛投入正常的生產(chǎn)；另一方面，當前產(chǎn)地煤礦價格較春節(jié)前略高一些，加之要彌補抗擊疫情初期、推遲復工造成的產(chǎn)量虧欠，煤礦將加快生產(chǎn)和外運。預計三月中下旬，“三西”地區(qū)煤炭企業(yè)將實現(xiàn)全面復工，屆時，產(chǎn)地生產(chǎn)和銷售量有望恢復至一月上中旬水平。

3.下游復蘇有所推遲。

據(jù)26個省份公開數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復工率為91.8%，比例不低；但復工不達產(chǎn)的情況是很普遍的。部分企業(yè)的確復產(chǎn)了，但生產(chǎn)訂單很少，達產(chǎn)率很低；部分原材料廠商未復工，產(chǎn)業(yè)鏈不完整，生產(chǎn)達不到滿負荷運轉(zhuǎn)。部分地區(qū)復工主要以技術(shù)、服務業(yè)為主，大型高耗能企業(yè)及制造業(yè)尚未全面復工。

三月份既是電廠消化庫存階段，也處于上下游全面復產(chǎn)的關(guān)鍵月。等到二季度，下游全面復工以后，電廠日耗會出現(xiàn)跨越式增加，存煤可用天數(shù)急劇下降，拉運積極性大幅提高。值得注意的是，進口煤受限，華東、華南水泥廠以往用煤大部分靠澳洲煤支撐；后續(xù)水泥廠復工后，可能要回歸采購山西煤，拉動低硫低水晉北煤出現(xiàn)供不應求，煤價率先上漲。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。