警惕油市巨震的溢出效應(yīng)

國際市場上原油價格暴跌，美油價格已經(jīng)跌至30美元/桶以下，布倫特原油價格也跌至約30美元/桶。筆者以為，這次產(chǎn)油國之間的分歧引發(fā)的油市巨幅震蕩將有可能導(dǎo)致短期內(nèi)國際原油市場的無序競爭，加大原油市場的調(diào)整壓力，同時對世界經(jīng)濟(jì)和全球金融市場產(chǎn)生一定的負(fù)面溢出效應(yīng)，需要加以警惕。

　　這次原油價格巨幅震蕩折射出市場投資者信心嚴(yán)重缺失和不穩(wěn)。原油價格下跌的導(dǎo)火線是3月6日石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯就進(jìn)一步減產(chǎn)協(xié)議的磋商破裂，OPEC提振油價努力失敗。

　　從近期油價走勢和經(jīng)濟(jì)基本面情況來看，原油市場上并不存在價格被明顯高估的現(xiàn)象，油價暴跌也并非因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)發(fā)生急劇惡化。由于始終缺乏利好消息的刺激，從去年以來，油價就一直運(yùn)行在下行軌道之中。消息傳出前，油價已經(jīng)跌至近50美元/桶關(guān)口。即便考慮到新冠肺炎疫情使全球能源需求減少，油價水平也至少仍然和經(jīng)濟(jì)基本面維持一致。

　　因此，此次油價暴跌，實(shí)際上更多是投資者對可能很快到來的原油市場無序競爭，以及其他市場連番調(diào)整的畏懼和不安。市場極度擔(dān)憂此前聯(lián)手穩(wěn)定市場的OPEC+合作不再，轉(zhuǎn)而加入市場份額的爭奪行列，加上OPEC+以外的美國對油市份額的長期覬覦，原油市場風(fēng)險瞬間加大。

　　通常，原油價格處于較低水平有利于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，因其能降低企業(yè)的運(yùn)行成本，遏制通脹水平的升高。不過，油價的下跌，同樣是一把雙刃劍。

　　目前，在很多原油進(jìn)口國物價水平長期不振的情況下，原油價格過度下跌會加大其物價水平下行的壓力，油價如果長期低迷還可能導(dǎo)致部分國家出現(xiàn)通貨緊縮，加大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長的難度。

　　此外，油價下行對于產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)而言也是一個巨大的打擊。油價暴跌超過三成后，一些中東國家的股市出現(xiàn)跌停，股市信心受挫。現(xiàn)在全球已經(jīng)基本形成OPEC以及俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等非OPEC產(chǎn)油國和美國相互競爭的格局，原油需求下滑，油價長期疲軟加上此次暴跌，對這些國家的經(jīng)濟(jì)都形成考驗(yàn)。尤其是對原油出口依賴較大的國家，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型難以一蹴而就，此前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受到影響，今年經(jīng)濟(jì)增速加快的愿望恐怕難以實(shí)現(xiàn)。

　　在當(dāng)前全球投資者信心缺失的狀態(tài)下，此次原油市場的大幅調(diào)整還有可能與其他金融市場產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)，進(jìn)一步放大市場震動的不利影響，加大其他金融市場的風(fēng)險。

　　由于當(dāng)前市場不確定性帶來的影響難以確切估算，金融市場的避險情緒主導(dǎo)了整個交易決策過程。今年以來，已經(jīng)有數(shù)家央行調(diào)整貨幣政策，外匯市場時有波動。

　　此時，原油市場的下挫在客觀上加大了金融市場流動性矛盾，加劇了股市投資者的恐慌心態(tài)，促使商品貨幣下跌，債券市場上收益率被進(jìn)一步壓至非正常水平。

　　當(dāng)然，目前產(chǎn)油國對原油市場前景及應(yīng)對措施的分歧也許可以通過磋商和妥協(xié)找到更好的解決方法，但在這之前，油市震蕩引發(fā)的負(fù)面影響需加以警惕。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。