下游保持剛性拉運 煤價下跌壓力加大

沿海六大電廠庫存累積上升，而日耗較前期僅上漲4-5萬噸，存煤可用天數高達40天。目前，需求端存在以下問題，一是日耗仍然偏低。盡管近一周來，南方技術密集型企業(yè)復產較快，尤其浙江地區(qū)復產企業(yè)增多，但南方終端企業(yè)仍未完全復工，工業(yè)用電需求疲軟。二是電廠庫存高位。目前，全國統調電廠煤炭庫存1.19億噸，處于歷史同期的較高水平；其中，沿海六大電廠存煤高達1750萬噸，已經超過去年同期存煤數量，用戶對北方港口長協煤保持剛性拉運。三是現貨采購有限。目前，南方用戶仍有少量進口煤補充，加之電廠日耗低位；即將進入電廠機組檢修期，下游有高庫存做依托，并不急于大量拉煤補庫，對現貨采購更是少之又少。

產地方面，截至2月22日，全國在產煤礦產能31.7億噸，產能復產率達到76.5%，當日產量833萬噸。目前“三西”煤市繼續(xù)有序恢復，其中，大中型國有煤礦產銷情況良好，很多民營礦和中小礦處于停產狀態(tài)，生產和發(fā)運情況不樂觀；預計三月上旬全面恢復至正常水平。從近日的大秦線和張?zhí)凭€發(fā)運情況來看，仍不樂觀，分別保持在80和8萬噸的低位水平，增幅有限。由于大部分煤礦尚未滿負荷運轉，加之周邊用煤企業(yè)拉運積極，拉煤汽車較多，陜蒙區(qū)域部分煤礦產煤供不應求依然存在，促使坑口煤價繼續(xù)上漲。

環(huán)渤海港口方面，受多次封航和鐵路集中發(fā)運等因素影響，秦港存煤升至550萬噸，較2月10日相比增加了154萬噸。周邊唐山港口群方面，鐵路進車和煤炭調進情況依然低迷，曹妃甸四港和京唐三港合計存煤798萬噸，與2月10日相比減少了148萬噸；其中，曹妃甸煤二期、華能曹妃甸、36-40#泊位存煤均為80多萬噸，且到港拉煤船舶稀少。環(huán)渤海港口煤炭運輸保持低位剛性平衡，煤炭調進、調出保持平衡，整體存煤低位，市場煤有價無市。

在高庫存和部分進口煤補充的情況下，下游用戶對煤炭的需求增加有限，用戶對環(huán)渤海港口存煤保持剛性拉運，環(huán)渤海港口煤炭下水量難有大幅增長，港口煤價面臨下跌壓力。本下旬到三月上旬，煤炭上下游仍處于緩慢復蘇階段，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復工率逐步提高，煤礦生產、鐵路發(fā)運，以及電廠日耗緩慢增加，預計三月份中下旬，煤炭供運需將全面恢復正常。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。