易憲容：只要有利潤 樓市去庫存會沒完沒了

“去庫存”，是2016年房地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)鍵詞。不少人認(rèn)為，一年來的中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)下行，就在于房地產(chǎn)投資的持續(xù)萎縮，而房地產(chǎn)投資持續(xù)萎縮的一個主要原因就在于房地產(chǎn)市場的庫存過高。

2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會議以罕見的篇幅對房地產(chǎn)市場去庫存政策作了較多的規(guī)定，并把房地產(chǎn)“去庫存”納入2016年經(jīng)濟(jì)工作的“五大任務(wù)”中，提出了一套中國房地產(chǎn)“去庫存”的組合拳。

要搞清楚什么是“庫存”

事實上，當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)被嚴(yán)重過高的庫存壓得喘不過氣來，中央針對房地產(chǎn)市場的實際情況，提出具體化解當(dāng)前住房嚴(yán)重庫存的政策，對當(dāng)前正在調(diào)整中的房地產(chǎn)來說是好事，也能為中國房地產(chǎn)市場未來得以持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件。不過，這個“庫存”是什么應(yīng)該充分弄清楚，這樣才能了解這次中央提出的房地產(chǎn)去庫存政策的核心與實質(zhì)所在，并且能夠有針對性地落實。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的定義，商品房待售面積，指報告末已竣工的可供銷售或出租的商品房屋建筑面積中，尚未銷售或出租的商品房屋建筑面積，包括以前年度竣工和本期竣工的房屋面積。也就是說，房地產(chǎn)什么是“庫存”，其含義十分清楚，是指已經(jīng)竣工可供銷售及可供出租的住房。至多包括已經(jīng)獲得了住房預(yù)售證、正在建筑中可供銷售和可供出租的住房，而不是泛化為“十三五”期間規(guī)劃中的住房，也不是泛化為房地產(chǎn)開發(fā)商已經(jīng)獲得土地但沒有開發(fā)的住房，更不包括沒有進(jìn)入商品房市場的保障性住房及棚戶區(qū)改造的“還房”。

如果住房市場“庫存”按照這樣的界定，那么當(dāng)前中國一線城市及人口流進(jìn)增長較多的部分二線城市，根本就不存在房地產(chǎn)市場去庫存的問題。因為，這些城市的房地產(chǎn)市場不僅從2015年7月份就開始回暖，房地產(chǎn)市場的庫存去化率已經(jīng)回到市場正常水平，而且這些城市的住房市場價格又開始上升。比如深圳，2015年住房價格就上漲了40%以上，住房銷售量增長58%以上。可以說，當(dāng)前中國這個以投資投機(jī)為主導(dǎo)的房地產(chǎn)市場，只要房價在上升，投資投機(jī)者又會涌入市場。

并非只是“賣房”那么簡單

對于這些有“假性庫存”的城市的房地產(chǎn)市場，政府不要對房地產(chǎn)去庫存采取各種一般性的優(yōu)惠政策（如降息減稅）再來鼓勵住房投資者（這些城市房地產(chǎn)市場房價過高，農(nóng)民及住房消費者根本就沒有支付能力進(jìn)入）進(jìn)入市場。如果不是這樣，那么這些城市的房地產(chǎn)市場庫存真的要增加及要真的去庫存了。因為這些城市仍然有許多土地基本持有在房地產(chǎn)開發(fā)商手上，由于房地產(chǎn)開發(fā)商看不到當(dāng)前市場前景而多數(shù)都沒有開發(fā)。只要房價上升，房地產(chǎn)暴利再次出現(xiàn)，這些土地會立馬開發(fā)，那么這些城市的住房供應(yīng)立馬會增加甚至于涌現(xiàn)。

在這些城市房價過高而導(dǎo)致嚴(yán)重超支未來需求的市場，當(dāng)大量的供給涌現(xiàn)時，這些城市房地產(chǎn)的庫存就成真的了。所以，對于一線城市及部分二線城市來說，房地產(chǎn)市場的去庫存的實質(zhì)就是不要再推出各種一般性優(yōu)惠政策激勵讓大量的投機(jī)投資者再涌入市場，而是讓這些城市按市場法則自行調(diào)整與恢復(fù)。如果這些城市如目前一些房地產(chǎn)開發(fā)商聲稱的那樣，2016年房價還會大漲，那么這些城市的房地產(chǎn)庫存就很可能會大增。

目前房地產(chǎn)市場庫存嚴(yán)重過剩的是三四線城市及部分二線城市，當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場的去庫存主要是針對這些城市。對于這些城市的住房市場嚴(yán)重過剩，采取讓農(nóng)民進(jìn)城購買、讓房地產(chǎn)開發(fā)商降價、讓投資者購買出租等優(yōu)惠政策，可能會起到一定作用，但不會太大。

因為這些城市多數(shù)都沒有產(chǎn)業(yè)支撐、就業(yè)機(jī)會少，想讓農(nóng)民自愿遷移到這些城市購買住房并非易事，除非免費送住房給他們。但是，這些地方政府本來就由于房地產(chǎn)市場嚴(yán)重庫存財政壓得喘不過氣來，豈有能力出錢購買住房免費給農(nóng)民？

而對于這些地方的投資者來說，這些城市的房價已經(jīng)持續(xù)下跌近兩年了，只要房價在下跌，房地產(chǎn)的投資者就沒有意愿再進(jìn)入這些城市的市場。這些城市的房地產(chǎn)市場根本無法通過不同優(yōu)惠政策吸引這些投資者進(jìn)入市場。因為，房價在下跌，再好的優(yōu)惠政策都是沒有投資意義的。還有，在這些城市，如果想讓房地產(chǎn)開發(fā)商降價促銷同樣是件不容易的事情，因為這些城市多數(shù)地方的房價本來就不高（如貴陽每平方米只有3000元左右）。房價降低不了多少，但是同樣是促銷不了，原因就是投資者不愿意進(jìn)入市場。

切斷住房市場再快速擴(kuò)張的根源

更為重要的是，這些城市房地產(chǎn)市場嚴(yán)重過剩問題，不僅在于如何來消化當(dāng)前已經(jīng)存在的可供銷售和可供出租的存量房的問題，還有兩大問題需要解決。一是這些城市的不少新城早就成了“空城”和“死城”，房地產(chǎn)開發(fā)商是已經(jīng)把房子賣出了，但這些地方整個住房市場的風(fēng)險完全砸在住房投機(jī)投資者手，既賣不出去也租不出去，空置率相當(dāng)驚人。如果這些地方住房庫存不解決，隨時都可能蔓延到金融市場。二是這些城市的住房市場去庫存，不僅在于如何把目前過多的住房銷售出去，更在于如何能夠切斷再增加這些城市住房庫存的根源。

因為，就目前的情況來看，盡管不少城市的住房價格不高，但建筑住房仍然有利潤。比如說，在貴州的一些地方，住房的價格已經(jīng)賣到每平方米2400元了，但其成本則在1800元。建筑住房仍然有利潤。所以，盡管這些城市的樓房林立，住房庫存大，但是房地產(chǎn)開發(fā)商的住房建設(shè)并沒有停止。

也就是說，如果不能夠切斷這些城市住房庫存過高的根源，那么這些城市現(xiàn)在的住房庫存是去掉了，但新的住房庫存又會涌現(xiàn)。

目前全國各地城市過度規(guī)劃是比較普遍的現(xiàn)象，只要有利潤，已經(jīng)規(guī)劃過的住房建設(shè)又會快速擴(kuò)張。如果不切斷當(dāng)前這些城市房地產(chǎn)市場嚴(yán)重庫存的根源，這些城市的住房市場去庫存會沒完沒了。

所以，當(dāng)前三四線城市及部分二線城市的房地產(chǎn)市場去庫存的核心就是要切斷住房市場再快速擴(kuò)張的根源。而這些根源既包括了不少地方政策的土地財政、對GDP業(yè)績追求的偏好，也包括地方政府官員尋租與設(shè)租等。所以，這些城市的房地產(chǎn)去庫存并非僅是把現(xiàn)有的住房賣出去那樣簡單，而是需求一系列的重要制度改革。這就是當(dāng)前這些城市房地產(chǎn)去庫存的實質(zhì)與核心。

所以當(dāng)前樓市去庫存，一線城市及部分二線城市，就得采取全面遏制住房投資政策而不是利率和稅收一般性下降松動鼓勵住房投資者進(jìn)入住房市場，要讓一線城市及部分二線城市住房價格逐漸回歸理性。對于三四線城市來說，則是要切斷住房建設(shè)再次快速擴(kuò)張的根源，不要為了GDP增長，而鼓勵這些城市加大住房投資。這才是當(dāng)前房地產(chǎn)去庫存的核心與實質(zhì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。