玉米進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)

隨著玉米振蕩筑底完成，大連玉米長期仍將維持牛市。

玉米供需缺口繼續(xù)擴(kuò)大

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年玉米產(chǎn)量為2.6077億噸，比上年增加360萬噸，增幅1.4%。預(yù)計(jì)2019/2020年度我國進(jìn)口玉米400萬噸，比上年度下降10.7%。玉米進(jìn)口量可能有所增長。預(yù)計(jì)2019/2020年度我國玉米年度總消費(fèi)量為27795萬噸，同比增加502萬噸，增幅1.8%；預(yù)計(jì)2019/2020年度飼料消費(fèi)17500萬噸，同比持平。受生豬價(jià)格大幅上漲和國家出臺多項(xiàng)舉措恢復(fù)生豬生產(chǎn)刺激，養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄積極性將提高，生豬出欄體重將增加，有助于飼料需求恢復(fù)。預(yù)計(jì)2019/2020年度玉米市場產(chǎn)需缺口為1318萬噸，缺口同比擴(kuò)大191萬噸。

玉米播種面積持續(xù)減少

2019年，黑龍江省繼續(xù)實(shí)行玉米、大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼政策，在上年基礎(chǔ)上適當(dāng)提高玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)保持在每畝300元左右，且高出玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼200元以上。受補(bǔ)貼政策引導(dǎo)的影響，加上當(dāng)前玉米價(jià)格持續(xù)低迷，去年種植玉米的農(nóng)戶實(shí)際是虧損的，部分地區(qū)農(nóng)戶放棄種植玉米轉(zhuǎn)向種植大豆，2019年東北地區(qū)玉米的種植面積繼續(xù)下降，在政策引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)2020年國內(nèi)玉米種植面積將繼續(xù)下降。

因此，隨著玉米播種面積的持續(xù)下降，玉米的產(chǎn)量潛力也將削弱，導(dǎo)致玉米供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。

玉米飼料需求將恢復(fù)增長

2019年受非洲豬瘟疫情影響，玉米豬料需求出現(xiàn)大幅下降，但受生豬價(jià)格大幅上漲和國家出臺多項(xiàng)舉措恢復(fù)生豬生產(chǎn)刺激，近期生豬生產(chǎn)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化，生豬存欄和能繁母豬存欄雙雙探底回升。生豬存欄和能繁母豬存欄這兩個(gè)重要生產(chǎn)指標(biāo)雙雙止降回升，表明全國生豬生產(chǎn)整體趨穩(wěn)向好。11月份全國豬飼料產(chǎn)銷量持續(xù)增長。據(jù)對全國飼料生產(chǎn)企業(yè)全覆蓋監(jiān)測，11月份豬飼料產(chǎn)量環(huán)比增長6.9%。豬飼料是生豬養(yǎng)殖的物質(zhì)基礎(chǔ)，豬飼料產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月環(huán)比增長，也反映出全國生豬生產(chǎn)恢復(fù)的好勢頭。

此外，后備母豬銷量回升。據(jù)對重點(diǎn)種豬企業(yè)跟蹤監(jiān)測，11月份二元后備母豬銷量環(huán)比增長25.9%，同比增長135%，表明養(yǎng)殖場戶補(bǔ)欄增養(yǎng)信心進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)目前生豬復(fù)養(yǎng)趨勢，預(yù)計(jì)明年生豬產(chǎn)能將回到正常水平，但由于生豬養(yǎng)殖周期較長，從補(bǔ)欄到恢復(fù)養(yǎng)殖規(guī)模至少需要半年到9個(gè)月時(shí)間，2019年四季度生豬養(yǎng)殖觸底，預(yù)計(jì)2020年下半年生豬養(yǎng)殖有望恢復(fù)性增長。加上禽料和反芻料需求繼續(xù)增長等，2020年玉米飼料需求將恢復(fù)性增長。

國內(nèi)玉米供需缺口逐年擴(kuò)大，導(dǎo)致臨儲玉米庫存大幅下降。2018年年底國家臨儲玉米庫存剩余數(shù)量為7858萬噸。2019年臨儲玉米拍賣成交約2200萬噸，因此，臨儲玉米庫存已經(jīng)降至5600萬噸左右，這樣的庫存水平相對于全年接近3億噸的玉米消費(fèi)量來說已經(jīng)處于安全線以下，庫存的壓力明顯減弱。

此外，中國明年對玉米仍然實(shí)行進(jìn)口配額管理，進(jìn)口玉米對國內(nèi)的沖擊有限。隨著玉米利空因素逐漸釋放，玉米下游需求觸底反彈，豬價(jià)持續(xù)上漲，高利潤的刺激必然引導(dǎo)資本進(jìn)入，2020年玉米飼料需求恢復(fù)性增長將導(dǎo)致玉米供求持續(xù)偏緊。

結(jié)合玉米收購成本、到港成本以及倉儲物流成本分析，當(dāng)前玉米期貨價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)。長期來看，大連玉米價(jià)格底部將繼續(xù)抬升，后期高點(diǎn)預(yù)計(jì)為2000—2100元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。