分析人士：短期不銹鋼價格仍將低迷

近日，市場人士與期貨公司研究人員就當前不銹鋼市場情況進行了分析和交流。

鎳價下跌，不銹鋼原材料備貨充足

從全球來看，我國鎳資源占比較低，且主要以硫化礦為主，開采難度較大，成本也處在偏高水平。國內的鎳礦主要儲量地在甘肅地區(qū)，占比達到62%。2019年全球原生鎳產量為242萬噸，國內產量80.5萬噸，占比約為33.3%；2019年原生鎳消費量為246萬噸，國內需求為130.7萬噸，同比增加11.0%。由于國內不銹鋼產能的持續(xù)釋放，2020年我國原生鎳需求將出現(xiàn)攀升。另外，目前印尼鎳礦出口缺量難以由其他地區(qū)彌補，菲律賓鎳資源面臨枯竭，危地馬拉運輸至我國運費較高，沒有價格優(yōu)勢。

事實上，鎳產業(yè)鏈條相對較短，但由于冶煉工藝較多，下游需求品類繁雜，實際研究需要覆蓋較多產品。從原料端出發(fā)，鎳的生產原料可分為硫化鎳礦和紅土鎳礦兩種，硫化鎳礦主要用于生產電解鎳，紅土鎳礦加工為鎳生鐵后，用于不銹鋼冶煉。兩者在某種情況下也可以進行相互轉化，紅土鎳礦生產的鎳生鐵可以轉換為高冰鎳，再進一步冶煉為電解鎳，但通過此法冶煉而成的電解鎳相對會有更多雜質，在高端應用中較少使用。

對于當前不銹鋼市場情況，國聯(lián)期貨不銹鋼研究員李志超表示，目前市場現(xiàn)貨資源尚可，300系少部分規(guī)格冷軋產品偶有缺貨，市場氛圍變暖。本月上旬熱軋開啟的漲勢逐漸蔓延到冷軋，但經銷商穩(wěn)價出貨居多，有讓利促成交之意。此外，鋼廠開出的期盤價格多為平盤，市場接貨情況踴躍。近期鎳板、鎳鐵、鉻鐵及304廢料等不銹鋼原料價格均出現(xiàn)了不同程度的下跌，不銹鋼生產成本隨之下降，支撐減弱。

“今年的不銹鋼價格主要是由原料推動上漲，進入9月后，隨著下游消費量連續(xù)兩個月下滑，價格上漲變得不可持續(xù)，鋼價快速回落。”有市場人士表示。

李志超還告訴記者，10月份我國鎳礦進口同比大幅增長，當前鎳鐵廠備庫較為充分，根據(jù)市場反饋情況，大部分企業(yè)已備貨至明年3、4月份。與此同時，目前部分鎳鐵廠開始檢修，鎳鐵價格雖然下挫，但成交量一般。

上海鋼聯(lián)分析師謝新也認為，目前全國大鋼廠因為鎳鐵企業(yè)的減產，逐漸增加鎳鐵的備貨周期。但鋼廠傾向于簽訂長單，鎖定遠期價格，實際價格仍存在下移壓力。雖然國內仍有計劃投產的鎳鐵生產線，但受制于近期的環(huán)保限產和企業(yè)虧損，當前產量不及今年7月水平。根據(jù)統(tǒng)計，目前鎳鐵整體產量較今年極值預估減少2萬噸實物。

對于此前市場傳出的鋼廠減產消息，謝新表示，目前沒有出現(xiàn)實際意義上的減產行為，全市場基本滿產。據(jù)統(tǒng)計，2019年32家不銹鋼粗鋼產能3230萬噸，其中3月份產能利用率最高，2020年產能增量預計主要會出現(xiàn)在下半年。在原料方面，預計明年NPI需求將有較大增量，印尼青山的鎳鐵含量能夠達到13%，基本達到冶煉300系不銹鋼的比例。因此，一級鎳在不銹鋼產業(yè)內的需求量或出現(xiàn)回落。

國內供應過剩壓力顯現(xiàn)

高碳鉻鐵方面，在李志超看來，出廠價自10月初開始一路下跌，目前跌幅已達600元/噸。鉻鐵的價格大幅走低與兩個因素有關：一是現(xiàn)貨供應充足，北方地區(qū)產量恢復；二是寶鋼德盛、太鋼、青山集團等幾大鋼廠近期均下調高碳鉻鐵采購價。廢不銹鋼方面，11月跌幅較大，已跌破每噸萬元關口。前期不銹鋼價格開始下跌時，廢料因資源較少，緊俏程度較高，價格一度平穩(wěn)，但后期不銹鋼現(xiàn)貨價格大幅下挫，廢料價格也隨之下調，跟跌現(xiàn)貨。

“國內不銹鋼市場面臨較為嚴重的產能過剩問題，供應累積明顯。”上述市場人士告訴期貨日報記者，同時，熱軋的原料成本占比在74%以上，但利潤率僅為1%左右，行業(yè)利潤被原料端侵蝕。相對于熱軋，冷軋產能過剩問題更為顯著。約40%的熱軋不需要經過冷軋加工而直接用于工業(yè)，同時冷軋產能今年超過熱軋，并將繼續(xù)增加，因此冷軋供應過剩壓力更大。但從需求端觀察，數(shù)據(jù)顯示，2019年不銹鋼表觀消費同比增速在13.5%，產量增速為11.8%，需求增速高于供應。

不銹鋼市場短期需求疲軟

光大期貨分析師戴默認為，當前國內市場的熱軋白皮供應超需求現(xiàn)象較嚴重，銷售壓力比較大。由于我國消費水平的不斷提高，部分產品實現(xiàn)了不銹鋼對普碳鋼的替代，短期內不銹鋼終端需求低迷，但長期看來，需求將趨于穩(wěn)定。

在永安期貨有色分析師毛兆豪看來，近期隨著鎳價的持續(xù)走低，不銹鋼價格雖然也有下跌，但下跌幅度明顯小于純鎳，不銹鋼利潤得以修復。不銹鋼基本面仍然是高產量和高庫存，12月份鋼廠產量排查有明顯下滑，同時佛山地區(qū)庫存也出現(xiàn)下滑，不銹鋼基本面有邊際改善的跡象。但不銹鋼利潤的修復有可能會使鋼廠的減產不及預期，春節(jié)期間的季節(jié)性累庫也會使不銹鋼基本面繼續(xù)惡化，進而造成鋼廠和貿易商持續(xù)壓貨，資金壓力增加，甚至導致部分鋼廠庫存集中拋售，對不銹鋼形成更大的利空。

“目前屬于常規(guī)的淡季行情，現(xiàn)貨成交相對弱勢。特別在前期價格持續(xù)向下的情況下，各方都持謹慎觀望態(tài)度。”李志超表示，雖然市場頻繁傳出鋼廠減產、檢修等聲音，但目前來看，產量的削減并沒有使高企的庫存出現(xiàn)快速下降，說明下游需求持續(xù)疲軟，庫存去化并不樂觀，不銹鋼價格短期低迷無法避免。

從行業(yè)整體來看，毛兆豪認為，當前不銹鋼的產業(yè)整合已接近尾聲，頭部公司的產量集中度空前，對上下游的掌控力度有很大提高。同時，未來不銹鋼的消費增長依然可期，不銹鋼下游的多樣化也對鋼廠的產品提出新的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段的不銹鋼企業(yè)各有側重點、各有優(yōu)勢，進一步整合的難度較大。未來鋼廠間競爭壓力緩解之后，不銹鋼利潤勢必將恢復升勢。

在毛兆豪看來，不銹鋼產業(yè)整合的完成將提出新的課題，如何完善不銹鋼交割制度，加強不銹鋼和鎳之間的套利操作，都是未來需要面對的問題。只有急市場之所急，才能引導市場更好發(fā)展，不銹鋼期貨要走的路還很長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。