短期不銹鋼價(jià)格仍將低迷

　　近日，市場(chǎng)人士與期貨公司研究人員就當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)情況進(jìn)行了分析和交流。

　　鎳價(jià)下跌，不銹鋼原材料備貨充足

　　從全球來(lái)看，我國(guó)鎳資源占比較低，且主要以硫化礦為主，開(kāi)采難度較大，成本也處在偏高水平。國(guó)內(nèi)的鎳礦主要儲(chǔ)量地在甘肅地區(qū)，占比達(dá)到62%。2019年全球原生鎳產(chǎn)量為242萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量80.5萬(wàn)噸，占比約為33.3%；2019年原生鎳消費(fèi)量為246萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)需求為130.7萬(wàn)噸，同比增加11.0%。由于國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能的持續(xù)釋放，2020年我國(guó)原生鎳需求將出現(xiàn)攀升。另外，目前印尼鎳礦出口缺量難以由其他地區(qū)彌補(bǔ)，菲律賓鎳資源面臨枯竭，危地馬拉運(yùn)輸至我國(guó)運(yùn)費(fèi)較高，沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　事實(shí)上，鎳產(chǎn)業(yè)鏈條相對(duì)較短，但由于冶煉工藝較多，下游需求品類繁雜，實(shí)際研究需要覆蓋較多產(chǎn)品。從原料端出發(fā)，鎳的生產(chǎn)原料可分為硫化鎳礦和紅土鎳礦兩種，硫化鎳礦主要用于生產(chǎn)電解鎳，紅土鎳礦加工為鎳生鐵后，用于不銹鋼冶煉。兩者在某種情況下也可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)化，紅土鎳礦生產(chǎn)的鎳生鐵可以轉(zhuǎn)換為高冰鎳，再進(jìn)一步冶煉為電解鎳，但通過(guò)此法冶煉而成的電解鎳相對(duì)會(huì)有更多雜質(zhì)，在高端應(yīng)用中較少使用。

　　對(duì)于當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)情況，國(guó)聯(lián)期貨不銹鋼研究員表示，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源尚可，300系少部分規(guī)格冷軋產(chǎn)品偶有缺貨，市場(chǎng)氛圍變暖。本月上旬熱軋開(kāi)啟的漲勢(shì)逐漸蔓延到冷軋，但經(jīng)銷商穩(wěn)價(jià)出貨居多，有讓利促成交之意。此外，鋼廠開(kāi)出的期盤價(jià)格多為平盤，市場(chǎng)接貨情況踴躍。近期鎳板、鎳鐵、鉻鐵及304廢料等不銹鋼原料價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的下跌，不銹鋼生產(chǎn)成本隨之下降，支撐減弱。

　　“今年的不銹鋼價(jià)格主要是由原料推動(dòng)上漲，進(jìn)入9月后，隨著下游消費(fèi)量連續(xù)兩個(gè)月下滑，價(jià)格上漲變得不可持續(xù)，鋼價(jià)快速回落。”有市場(chǎng)人士表示。

　　還告訴記者，10月份我國(guó)鎳礦進(jìn)口同比大幅增長(zhǎng)，當(dāng)前鎳鐵廠備庫(kù)較為充分，根據(jù)市場(chǎng)反饋情況，大部分企業(yè)已備貨至明年3、4月份。與此同時(shí)，目前部分鎳鐵廠開(kāi)始檢修，鎳鐵價(jià)格雖然下挫，但成交量一般。

　　也認(rèn)為，目前全國(guó)大鋼廠因?yàn)殒囪F企業(yè)的減產(chǎn)，逐漸增加鎳鐵的備貨周期。但鋼廠傾向于簽訂長(zhǎng)單，鎖定遠(yuǎn)期價(jià)格，實(shí)際價(jià)格仍存在下移壓力。雖然國(guó)內(nèi)仍有計(jì)劃投產(chǎn)的鎳鐵生產(chǎn)線，但受制于近期的環(huán)保限產(chǎn)和企業(yè)虧損，當(dāng)前產(chǎn)量不及今年7月水平。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鎳鐵整體產(chǎn)量較今年極值預(yù)估減少2萬(wàn)噸實(shí)物。

　　對(duì)于此前市場(chǎng)傳出的鋼廠減產(chǎn)消息，表示，目前沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)際意義上的減產(chǎn)行為，全市場(chǎng)基本滿產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年32家不銹鋼粗鋼產(chǎn)能3230萬(wàn)噸，其中3月份產(chǎn)能利用率最高，2020年產(chǎn)能增量預(yù)計(jì)主要會(huì)出現(xiàn)在下半年。在原料方面，預(yù)計(jì)明年NPI需求將有較大增量，印尼青山的鎳鐵含量能夠達(dá)到13%，基本達(dá)到冶煉300系不銹鋼的比例。因此，一級(jí)鎳在不銹鋼產(chǎn)業(yè)內(nèi)的需求量或出現(xiàn)回落。

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩壓力顯現(xiàn)

　　高碳鉻鐵方面，在看來(lái)，出廠價(jià)自10月初開(kāi)始一路下跌，目前跌幅已達(dá)600元/噸。鉻鐵的價(jià)格大幅走低與兩個(gè)因素有關(guān)：一是現(xiàn)貨供應(yīng)充足，北方地區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)；二是寶鋼德盛、太鋼、青山集團(tuán)等幾大鋼廠近期均下調(diào)高碳鉻鐵采購(gòu)價(jià)。廢不銹鋼方面，11月跌幅較大，已跌破每噸萬(wàn)元關(guān)口。前期不銹鋼價(jià)格開(kāi)始下跌時(shí)，廢料因資源較少，緊俏程度較高，價(jià)格一度平穩(wěn)，但后期不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，廢料價(jià)格也隨之下調(diào)，跟跌現(xiàn)貨。

　　“國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)面臨較為嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，供應(yīng)累積明顯。”上述市場(chǎng)人士告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，同時(shí)，熱軋的原料成本占比在74%以上，但利潤(rùn)率僅為1%左右，行業(yè)利潤(rùn)被原料端侵蝕。相對(duì)于熱軋，冷軋產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題更為顯著。約40%的熱軋不需要經(jīng)過(guò)冷軋加工而直接用于工業(yè)，同時(shí)冷軋產(chǎn)能今年超過(guò)熱軋，并將繼續(xù)增加，因此冷軋供應(yīng)過(guò)剩壓力更大。但從需求端觀察，數(shù)據(jù)顯示，2019年不銹鋼表觀消費(fèi)同比增速在13.5%，產(chǎn)量增速為11.8%，需求增速高于供應(yīng)。

　　不銹鋼市場(chǎng)短期需求疲軟

　　光大期貨分析師戴默認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的熱軋白皮供應(yīng)超需求現(xiàn)象較嚴(yán)重，銷售壓力比較大。由于我國(guó)消費(fèi)水平的不斷提高，部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了不銹鋼對(duì)普碳鋼的替代，短期內(nèi)不銹鋼終端需求低迷，但長(zhǎng)期看來(lái)，需求將趨于穩(wěn)定。

　　在永安期貨有色分析師毛兆豪看來(lái)，近期隨著鎳價(jià)的持續(xù)走低，不銹鋼價(jià)格雖然也有下跌，但下跌幅度明顯小于純鎳，不銹鋼利潤(rùn)得以修復(fù)。不銹鋼基本面仍然是高產(chǎn)量和高庫(kù)存，12月份鋼廠產(chǎn)量排查有明顯下滑，同時(shí)佛山地區(qū)庫(kù)存也出現(xiàn)下滑，不銹鋼基本面有邊際改善的跡象。但不銹鋼利潤(rùn)的修復(fù)有可能會(huì)使鋼廠的減產(chǎn)不及預(yù)期，春節(jié)期間的季節(jié)性累庫(kù)也會(huì)使不銹鋼基本面繼續(xù)惡化，進(jìn)而造成鋼廠和貿(mào)易商持續(xù)壓貨，資金壓力增加，甚至導(dǎo)致部分鋼廠庫(kù)存集中拋售，對(duì)不銹鋼形成更大的利空。

　　“目前屬于常規(guī)的淡季行情，現(xiàn)貨成交相對(duì)弱勢(shì)。特別在前期價(jià)格持續(xù)向下的情況下，各方都持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。”表示，雖然市場(chǎng)頻繁傳出鋼廠減產(chǎn)、檢修等聲音，但目前來(lái)看，產(chǎn)量的削減并沒(méi)有使高企的庫(kù)存出現(xiàn)快速下降，說(shuō)明下游需求持續(xù)疲軟，庫(kù)存去化并不樂(lè)觀，不銹鋼價(jià)格短期低迷無(wú)法避免。

　　從行業(yè)整體來(lái)看，毛兆豪認(rèn)為，當(dāng)前不銹鋼的產(chǎn)業(yè)整合已接近尾聲，頭部公司的產(chǎn)量集中度空前，對(duì)上下游的掌控力度有很大提高。同時(shí)，未來(lái)不銹鋼的消費(fèi)增長(zhǎng)依然可期，不銹鋼下游的多樣化也對(duì)鋼廠的產(chǎn)品提出新的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段的不銹鋼企業(yè)各有側(cè)重點(diǎn)、各有優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步整合的難度較大。未來(lái)鋼廠間競(jìng)爭(zhēng)壓力緩解之后，不銹鋼利潤(rùn)勢(shì)必將恢復(fù)升勢(shì)。

　　在毛兆豪看來(lái)，不銹鋼產(chǎn)業(yè)整合的完成將提出新的課題，如何完善不銹鋼交割制度，加強(qiáng)不銹鋼和鎳之間的套利操作，都是未來(lái)需要面對(duì)的問(wèn)題。只有急市場(chǎng)之所急，才能引導(dǎo)市場(chǎng)更好發(fā)展，不銹鋼期貨要走的路還很長(zhǎng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。