上周,國(guó)內(nèi)豆油期貨在棕櫚油帶動(dòng)下繼續(xù)上漲,連豆油繼續(xù)貼水于現(xiàn)貨?,F(xiàn)貨價(jià)格方面,全國(guó)一級(jí)豆油平均價(jià)較之前一周繼續(xù)上漲,周度成交均價(jià)6980元/噸,此前一周均價(jià)6900元/噸。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆大量到港,國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率上升,周度大豆壓榨量快速上升至186萬(wàn)噸。后續(xù)隨著大豆繼續(xù)增加,以及春節(jié)假期前的備貨,開(kāi)機(jī)率有望進(jìn)一步提升,周度壓榨量可能升至190萬(wàn)噸/周。庫(kù)存方面,國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存相比此前一周繼續(xù)下降。上個(gè)月同期商業(yè)庫(kù)存量為111萬(wàn)噸,上年同期水平則高達(dá)165萬(wàn)噸,五年平均水平為123萬(wàn)噸。
從三大油脂庫(kù)存變化上看,豆油商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降,菜油庫(kù)存保持穩(wěn)定,但是棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)攀升至85.8萬(wàn)噸,可以看出,隨著豆油棕櫚油價(jià)差拉近,棕櫚油消費(fèi)被豆油替代的跡象越發(fā)明顯。從產(chǎn)地棕櫚油出口來(lái)看,隨著棕櫚油報(bào)價(jià)快速上漲,馬來(lái)西亞棕櫚油出口量隨之受到抑制,根據(jù)馬來(lái)西亞ITS出口數(shù)據(jù):2019年12月1—20日累計(jì)出口812065噸,上月同期為934855噸,減少122790噸,降幅為13.13%。而如果根據(jù)馬來(lái)西亞Amspec的出口數(shù)據(jù):2019年12月1—20日累計(jì)出口819896噸,上月同期為948115噸,減少128219噸,降幅13.52%情況,印度等棕櫚油主要進(jìn)口國(guó)在棕櫚油價(jià)格快速攀升之際,尋求葵花籽油等性?xún)r(jià)比更高的油脂代替棕櫚油。因而,油脂快速上漲的一大隱憂——棕櫚油消費(fèi)可能被快速抑制。后期市場(chǎng)一旦發(fā)現(xiàn)棕櫚油產(chǎn)量減少的同時(shí),去庫(kù)存速度低于預(yù)期,將可能造成棕櫚油價(jià)格快速回調(diào)。
當(dāng)前市場(chǎng)炒作油脂的主要邏輯大體可以分為國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng),兩者互相強(qiáng)化。國(guó)外市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中在馬來(lái)西亞和印度尼西亞棕櫚油減產(chǎn)以及印尼B30生物柴油對(duì)棕櫚油消費(fèi)的刺激上。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在春節(jié)消費(fèi)旺季以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨油脂價(jià)格低于國(guó)外進(jìn)口成本,也就是內(nèi)外倒掛。市場(chǎng)關(guān)注棕櫚減產(chǎn)這個(gè)邏輯的時(shí)間開(kāi)始于10月,疊加B30生物柴油政策的預(yù)期,而隨著時(shí)間的推進(jìn),油脂價(jià)格逐漸消化這兩個(gè)邏輯。但由于需求增加短期內(nèi)不能證偽,需要后期逐步嚴(yán)重,因此當(dāng)前市場(chǎng)資金博弈上,多頭占優(yōu)。
中短期豆油回調(diào)的概率很大,主要邏輯包括:第一,當(dāng)前油脂價(jià)格透支了東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)預(yù)期和印度尼西亞B30生物柴油添加帶來(lái)的消費(fèi)增加;第二,短期內(nèi)棕櫚油消費(fèi)增加不可證偽,但價(jià)格高企帶來(lái)的消費(fèi)抑制十分顯著,出口量可能繼續(xù)降低;第三,隨著春節(jié)前備貨結(jié)束,后期國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)可能快速下降;第四,南美天氣進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)刻,一旦炒作天氣,豆粕快速上漲將帶來(lái)油脂的壓力。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱(chēng) | 最新價(jià) | 漲跌 |
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盤(pán)螺 | 3530 | +10 |
低合金板卷 | 3300 | -20 |
低合金厚板 | 3480 | +20 |
焊管 | 3670 | +20 |
槽鋼 | 3700 | - |
鍍鋅板卷 | 4250 | - |
316L/2B卷板 | 25400 | 0 |
冷軋無(wú)取向硅鋼 | 4700 | - |
焊絲 | 4600 | - |
硅鐵 | 6200 | 50 |
鋼坯 | 3120 | 20 |
鋅精礦 | 20750 | 250 |
焦炭 | 1360 | 0 |
黃金 | 583 | 1 |
重廢 | 1720 | 0 |
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