不懼BDI陰跌 海運(yùn)“黑色系”概念走強(qiáng)

作為反映全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的領(lǐng)先指標(biāo)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）自今年9月初觸及2518點(diǎn)階段新高后不斷回落，近期更創(chuàng)下逾半年新低1123點(diǎn)，其間累計(jì)跌幅超過55%。然而，11月以來，與之相關(guān)的A股海運(yùn)股票以及黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨指數(shù)均有不錯(cuò)表現(xiàn)。

　　分析人士表示，澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)貨量不高，煤炭和糧食運(yùn)送需求不足以及全球貿(mào)易水平回落使得近期BDI走勢(shì)承壓。鐵礦石發(fā)貨量不高還使得國(guó)內(nèi)“黑色系”品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。未來隨著鐵礦石發(fā)貨量增多、IMO高低硫燃油轉(zhuǎn)換、中國(guó)房地產(chǎn)投資和基建投資仍有較強(qiáng)韌性等因素影響，后市BDI有望觸底反彈。

　　BCI下跌拖累BDI走軟

　　BDI是由若干條傳統(tǒng)干散貨船航線的運(yùn)價(jià)按照各自在航運(yùn)市場(chǎng)上重要程度和所占比重構(gòu)成的綜合性指數(shù)。該指數(shù)是國(guó)際公認(rèn)干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)最權(quán)威的“晴雨表”。該指數(shù)綜合反映全球礦產(chǎn)、糧食、煤炭、水泥等初級(jí)商品需求，在一定程度上反映國(guó)際經(jīng)濟(jì)和商品貿(mào)易狀況。

　　數(shù)據(jù)顯示，短暫反彈之后，近期BDI再次回落，截至12月20日?qǐng)?bào)1123點(diǎn)，創(chuàng)下今年6月17日以來新低，較9月初階段新高2518點(diǎn)累計(jì)下跌55.4%。

　　指數(shù)構(gòu)成方面來看，BDI是干散貨四種船型對(duì)應(yīng)指數(shù)波羅的海海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)（BCI）、波羅的海巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)（BPI）、超靈便型船運(yùn)價(jià)指數(shù)（BSI）、靈便型船運(yùn)價(jià)指數(shù)（BHSI）的加權(quán)平均，這四個(gè)指數(shù)權(quán)重各占25%。“最近BCI和BPI跌幅明顯，其中鐵礦石運(yùn)輸對(duì)BCI影響最明顯，12月澳大利亞、巴西周均鐵礦石發(fā)貨量觸及年內(nèi)低位，需求端對(duì)BCI抑制較明顯，而煤炭和糧食運(yùn)送需求不足同樣對(duì)BPI形成抑制，BCI、BPI同時(shí)大幅下跌導(dǎo)致BDI持續(xù)下跌。”中信期貨瀝青、燃料油研究員楊家明表示。

　　方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森認(rèn)為，受全球貿(mào)易水平回落影響，四季度運(yùn)費(fèi)價(jià)格指數(shù)一改此前上漲態(tài)勢(shì)，整體呈現(xiàn)走跌趨勢(shì)。此外，從分項(xiàng)和行業(yè)角度看，近期BDI下降主要是受BCI拖累，后者則受中國(guó)進(jìn)口鐵礦石數(shù)量不及預(yù)期影響。

　　“BDI連續(xù)走低，一方面意味著全球貿(mào)易活躍度尤其是中國(guó)鐵礦石進(jìn)口不及預(yù)期，表明國(guó)內(nèi)對(duì)鐵礦石的需求暫時(shí)放慢；另一方面也表明全球貿(mào)易領(lǐng)域利空力量對(duì)市場(chǎng)仍有一定拖累，這也從一定程度上折射出目前全球投資者尤其是中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的投資者仍存一定避險(xiǎn)情緒，這或使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行空間受到一定限制。”李彥森表示。

　　進(jìn)一步下降空間有限

　　作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)，BDI往往與A股航運(yùn)板塊以及大宗商品領(lǐng)域的鐵礦石、煤炭、燃料油表現(xiàn)高度相關(guān)。不過，近期BDI不斷回落之際，A股海運(yùn)股票以及黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨指數(shù)均有不錯(cuò)表現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月以來，A股海運(yùn)指數(shù)穩(wěn)步走高，截至12月23日，區(qū)間最大累計(jì)漲幅超17%。數(shù)據(jù)顯示，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品期貨指數(shù)自11月12日創(chuàng)下階段新低110.93點(diǎn)后便不斷走高，12月12日一度達(dá)120.17點(diǎn)，區(qū)間累計(jì)最大漲幅超過8%。

　　“巴西淡水河谷還未完全從礦難中恢復(fù)過來，鐵礦石發(fā)貨量低于目標(biāo)值，抑制了相關(guān)船舶需求，BDI因此持續(xù)走低，而近期國(guó)內(nèi)‘黑色系’品種（鐵礦石、螺紋鋼）表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)或反映了該現(xiàn)狀。”楊家明表示。

　　楊家明認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)明年春節(jié)需求預(yù)期較好，預(yù)計(jì)隨著鐵礦石發(fā)貨量增多，BDI有望受到支撐。此外，BDI最大支撐預(yù)計(jì)有望來源于IMO（降低燃料油含硫量的規(guī)定）高低硫燃油轉(zhuǎn)換，低硫燃油相比高硫燃油貴300美元/噸，船舶選擇使用低硫燃油或安裝脫硫裝置，運(yùn)輸成本大概率上移并轉(zhuǎn)嫁至運(yùn)費(fèi)，BDI有望因此觸底反彈。

　　李彥森也認(rèn)為，未來BDI持續(xù)下行態(tài)勢(shì)不可持續(xù)，一方面中國(guó)將逐步增加美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品購(gòu)買量，另一方面中國(guó)房地產(chǎn)投資和基建投資仍有較強(qiáng)韌性，對(duì)鐵礦石、有色金屬礦等上游原材料仍有一定需求。因此，BDI進(jìn)一步下降空間有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。