我國首個(gè)貴金屬期權(quán)上市

12月20日上午9時(shí)整，黃金期權(quán)作為我國首個(gè)貴金屬期權(quán)品種在上期所正式掛牌交易。上市首日，黃金期權(quán)共成交6361手，成交額4067.02萬元，運(yùn)行情況良好。

當(dāng)日的上市儀式由上期所總經(jīng)理王鳳海主持，中國證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部副主任嚴(yán)紹明首先宣讀了中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于同意上海期貨交易所開展黃金期權(quán)上市交易的批復(fù)》。

中國黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長兼秘書長張永濤在上市儀式上致辭時(shí)表示，多年來，上期所始終致力于推動(dòng)黃金市場的創(chuàng)新與發(fā)展，力求為黃金投資者提供功能更加多樣、更能滿足不同投資者需求的黃金期貨及衍生品種。黃金期權(quán)是一種投資方式更為靈活、投資功能更加多樣的黃金期貨衍生產(chǎn)品，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供了更加多樣的投資選擇。黃金期權(quán)的推出是對(duì)我國黃金市場品種體系的有力補(bǔ)充，有助于黃金期貨市場功能進(jìn)一步完善，有助于進(jìn)一步提高國內(nèi)黃金企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提升整個(gè)黃金行業(yè)的市場競爭力和國際影響力。

“作為黃金期貨的衍生品，黃金期權(quán)上市后將進(jìn)一步豐富黃金企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，滿足企業(yè)精細(xì)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。”山東黃金集團(tuán)總經(jīng)理李國紅說，黃金期權(quán)上市是我國黃金市場發(fā)展的客觀需要，滿足了黃金企業(yè)長久以來的期待和需求。

黃金兼具商品屬性和金融屬性，是金融市場上重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)，而中國是全球黃金最大產(chǎn)銷國。上期所黨委書記、理事長姜巖在致辭中表示，作為國內(nèi)黃金市場的重要組成部分，上期所黃金期貨已上市運(yùn)行11年，上市至今總體運(yùn)行平穩(wěn)、成交規(guī)模穩(wěn)步增長、實(shí)物交割有序、國內(nèi)外價(jià)格高度相關(guān)。近年來，上期所在優(yōu)化黃金期貨投資者結(jié)構(gòu)、提升市場運(yùn)行效率、服務(wù)實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)等方面出臺(tái)了多項(xiàng)舉措。

姜巖表示，在我國深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，上市黃金期權(quán)是對(duì)黃金期貨的有效補(bǔ)充，將進(jìn)一步滿足實(shí)體企業(yè)多元化、精細(xì)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，有利于提高市場風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性，完善黃金期貨市場投資者結(jié)構(gòu)和黃金價(jià)格形成機(jī)制，促進(jìn)場內(nèi)場外市場協(xié)調(diào)發(fā)展。下一步，上期所還將以市場需求為導(dǎo)向，在黃金期貨和期權(quán)的交易、結(jié)算、交割等方面，從法律制度、業(yè)務(wù)規(guī)則、操作流程、技術(shù)系統(tǒng)等多個(gè)層面進(jìn)行優(yōu)化，努力提升黃金期貨和期權(quán)市場運(yùn)行的質(zhì)量和效率，不斷鞏固和擴(kuò)大國內(nèi)外市場影響力。

迎接新工具黃金市場各方參與積極性高

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，首批參與黃金期權(quán)集合競價(jià)的會(huì)員和客戶分別為40家和65個(gè)。參與集合競價(jià)達(dá)成首批成交的單位客戶有山東黃金礦業(yè)股份有限公司、紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司、山東招金金銀精煉有限公司、山東招金投資股份有限公司、山金金控資本管理有限公司-國泰君安證券股份有限公司-山東黃金寶崟私募投資基金、上海招金電子商務(wù)有限公司等。

“對(duì)黃金企業(yè)來說，黃金期權(quán)不僅豐富了企業(yè)套期保值的手段和工具，而且是一個(gè)交易成本相對(duì)較低、操作靈活的非常好的避險(xiǎn)工具。但對(duì)投資者來說，黃金期權(quán)是一個(gè)專業(yè)化產(chǎn)品，投資黃金期權(quán)要具備一定知識(shí)和技能。”西安達(dá)爾曼實(shí)業(yè)股份有限公司董事長劉宇寧說，上期所在黃金期權(quán)上市前做了大量準(zhǔn)備工作，包括做市商資格評(píng)審和黃金期權(quán)的宣傳推廣，從上市首日開盤情況看，黃金期權(quán)的定價(jià)比較合理。

東方證券金融衍生品部副總經(jīng)理張黎在接受記者采訪時(shí)表示，從資產(chǎn)管理的角度看，現(xiàn)在很多資管產(chǎn)品與黃金掛鉤，以前這些產(chǎn)品只能通過線性的黃金期貨來復(fù)制非線性的期權(quán)，黃金期權(quán)的推出可以降低這些資管產(chǎn)品交易損耗，有利于新產(chǎn)品的推出，提高機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置能力。

從國際市場看，黃金期權(quán)已經(jīng)是全球黃金行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的必需品。大華銀行金融市場總經(jīng)理?xiàng)钊痃鞅硎荆S金期權(quán)在國際市場是一個(gè)非常重要的品種。黃金期權(quán)的上市對(duì)黃金相關(guān)企業(yè)套期保值、銀行設(shè)計(jì)與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品都有非常重要的意義。

上市首日共成交6361手投資者偏好看漲期權(quán)

從上市首日的成交情況看，截至當(dāng)日收盤，黃金期權(quán)共成交6361手（單邊，下同），持倉3078手，成交額4067.02萬元。黃金期權(quán)成交量占當(dāng)日標(biāo)的期貨成交量的比重為6.70%。AU2004系列期權(quán)合約成交相對(duì)活躍，成交量為3572手，占黃金期權(quán)總成交量的56.15%；當(dāng)日收盤持倉量為1523手，占黃金期權(quán)總持倉量的49.48%。

永安期貨宏觀分析師王鵬認(rèn)為，未來隨著AU2004成為黃金期貨主力合約，AU2004系列期權(quán)合約交投將更加活躍，而隨著成熟投資者的不斷加入，黃金期權(quán)定價(jià)將更加合理，平值期權(quán)成交持倉也會(huì)逐步增加。

從當(dāng)日的成交和持倉分布看，看漲期權(quán)明顯多于看跌期權(quán)。南華期貨研究所副所長曹揚(yáng)慧認(rèn)為，這說明市場對(duì)黃金價(jià)格未來走勢(shì)更偏向于看多。

同時(shí)，成交量最高的合約均為最虛值期權(quán)合約，且虛值期權(quán)合約的成交量遠(yuǎn)高于實(shí)值期權(quán)合約。對(duì)于主要成交集中在虛值看漲期權(quán)合約的原因，浙商期貨量化研究主管王文科認(rèn)為，黃金期權(quán)上市首日的報(bào)價(jià)波動(dòng)率較低，且看漲和看跌期權(quán)的波動(dòng)率偏度較小，這與目前國際黃金期權(quán)市場的偏度特征不符，給了做多看漲期權(quán)波動(dòng)率偏度的機(jī)會(huì)，而且，國內(nèi)黃金價(jià)格受匯率波動(dòng)等影響，波動(dòng)率應(yīng)該稍高于國際黃金期權(quán)，特別是上周五晚上美國GDP數(shù)據(jù)要公布。“市場也看到了這個(gè)機(jī)會(huì)，開盤后投資者開始做多波動(dòng)率尤其是看漲期權(quán)波動(dòng)率。經(jīng)過我們測(cè)算，通過買入虛一檔跨式組合的方式做多波動(dòng)率，日內(nèi)有10%左右的收益。”他說。

王鵬則認(rèn)為，投資者偏好深度虛值期權(quán)，除這些期權(quán)價(jià)格便宜外，或許也體現(xiàn)了投資者對(duì)黃金期貨未來走勢(shì)存在一定分歧。

從波動(dòng)率偏度看，看漲和看跌期權(quán)開盤時(shí)波動(dòng)率相近，之后虛值看漲期權(quán)的活躍使其出現(xiàn)偏離。曹揚(yáng)慧表示，隨著成交量的增加，期權(quán)的隱含波動(dòng)率和價(jià)格將會(huì)更加穩(wěn)定，更多產(chǎn)業(yè)套保者和期權(quán)套利者也會(huì)參與進(jìn)來，黃金期權(quán)有很好的發(fā)展前景。

此外，從價(jià)格聯(lián)動(dòng)性看，上市當(dāng)日盤中黃金期貨行情發(fā)生變化時(shí)，黃金期權(quán)也隨之變化，期權(quán)與期貨價(jià)格之間保持了良好的聯(lián)動(dòng)性。“目前美債實(shí)際利率、美元、避險(xiǎn)和通脹等因素短期對(duì)金價(jià)有支撐，但中期有壓力，投資者短期可以嘗試賣出看跌期權(quán)感受黃金期權(quán)的魅力。”王鵬說，另外，上市首日平值期權(quán)AU2004C336隱含波動(dòng)率在12.6%附近，而AU2004合約歷史波動(dòng)率低于該水平，投資者也可以嘗試以做空波動(dòng)率的方式參與黃金期權(quán)交易。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。