12月13日供需面生變 螺紋鋼期貨上行阻力增大

冬季本是鋼鐵市場(chǎng)銷(xiāo)售淡季，但最近一個(gè)多月，螺紋鋼價(jià)格卻表現(xiàn)堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)顯示，12月12日，螺紋鋼期貨主力2005合約最高升至3570元/噸，創(chuàng)下逾四個(gè)多月新高。分析人士表示，前期貿(mào)易商主動(dòng)去庫(kù)存、運(yùn)輸方面跟不上市場(chǎng)貨運(yùn)需求以及下游需求不斷釋放形成的階段性供需錯(cuò)配是支撐近期螺紋鋼淡季不淡的主因。不過(guò)，隨著近期庫(kù)存開(kāi)始拐頭向上，未來(lái)螺紋鋼供需格局或會(huì)逐漸走弱，因此后市持續(xù)上漲行情恐難持續(xù)。

供需出現(xiàn)階段性錯(cuò)配

數(shù)據(jù)顯示，12月12日，螺紋鋼期貨主力2005合約最高至3570元/噸，創(chuàng)下7月26日以來(lái)新高，較10月18日低點(diǎn)3157元/噸累計(jì)漲幅逾13%，收?qǐng)?bào)3524元/噸。

分析師表示，螺紋鋼價(jià)格自10月下旬觸底后展開(kāi)反彈，盡管12月初出現(xiàn)一波小幅下跌行情，但到目前為止，全國(guó)主要市場(chǎng)螺紋鋼均價(jià)漲幅仍在200元/噸以上，且鋼廠平均利潤(rùn)至少為400-500元/噸。而這一輪鋼價(jià)上漲主要是受三方面因素影響：一是貿(mào)易商因10月鋼價(jià)超預(yù)期下跌對(duì)后市過(guò)度悲觀，積極出貨，導(dǎo)致今年主動(dòng)去庫(kù)存較往年提前，且處于近兩年庫(kù)存低位，市場(chǎng)出現(xiàn)部分品種規(guī)格缺貨現(xiàn)象，尤其在華南、華東地區(qū)較為突出；二是由于今年對(duì)超載限載嚴(yán)查，運(yùn)輸方面跟不上市場(chǎng)貨運(yùn)需求，且11月因天氣等原因北方港口出現(xiàn)壓港情況，北材南下速度放緩導(dǎo)致貨源不能及時(shí)供應(yīng)；三是需求存在支撐，今年可以說(shuō)是一個(gè)暖冬，北方工地停工期延后，南方也進(jìn)入趕工期，需求繼續(xù)釋放支撐了此輪鋼價(jià)上漲，且宏觀層面逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)發(fā)力，專(zhuān)項(xiàng)債加大對(duì)基建投資的支持，貨幣政策也頻頻發(fā)力，提振了市場(chǎng)信心?？傮w來(lái)說(shuō)，階段性供需錯(cuò)配是推動(dòng)螺紋鋼價(jià)格11月大漲的最重要原因。

國(guó)投安信期貨鋼材分析師何建輝認(rèn)為，近一段時(shí)間螺紋鋼價(jià)格淡季不淡，主要是受兩方面因素影響：一，今年需求進(jìn)入淡季的時(shí)間點(diǎn)相對(duì)后移，且南方需求較為旺盛，北材南下消化能力較強(qiáng)，螺紋鋼供需保持相對(duì)均衡，庫(kù)存并未明顯累積；二，近期決策層強(qiáng)調(diào)明年要加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時(shí)也要確保實(shí)現(xiàn)污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的階段性目標(biāo)。結(jié)合地產(chǎn)投資緩慢回落的背景，預(yù)計(jì)明年鋼材供需并不會(huì)顯著惡化，市場(chǎng)此前預(yù)期過(guò)于悲觀，情緒回暖驅(qū)動(dòng)期價(jià)向上修復(fù)貼水。

庫(kù)存開(kāi)始拐頭向上

從基本面來(lái)看，分析師表示，經(jīng)過(guò)11月鋼價(jià)大漲后，鋼廠利潤(rùn)回升，主動(dòng)增產(chǎn)意愿加強(qiáng)，隨著電爐復(fù)產(chǎn)，高爐產(chǎn)能利用率回升，螺紋鋼周產(chǎn)量在12月逐步增加。同時(shí)，南北價(jià)差拉大，北材南下提速，目前螺紋鋼庫(kù)存充足，上周周庫(kù)存已由降轉(zhuǎn)增，需求有回落跡象。不過(guò)，短期來(lái)看，庫(kù)存仍處低位，且累庫(kù)壓力并不大。目前鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，鋼價(jià)難有大幅回落，相比北方市場(chǎng)，華南、華東地區(qū)下降更為明顯。

何建輝表示，從需求端看，隨著全國(guó)大面積入冬，建材需求已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，貿(mào)易商成交量有顯著下滑，今年需求環(huán)比走弱時(shí)間點(diǎn)相對(duì)后移。供應(yīng)方面，當(dāng)前噸鋼毛利水平仍偏高，鋼廠生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，粗鋼產(chǎn)量維持高位，且明顯高于近年同期水平。雖然目前庫(kù)存處于絕對(duì)低位，但去庫(kù)過(guò)程已結(jié)束，上周庫(kù)存開(kāi)始拐頭向上。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間螺紋鋼供需將逐漸走弱，現(xiàn)貨價(jià)格面臨回調(diào)壓力。

盡管近期鋼價(jià)上漲，但貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿并不強(qiáng)烈。“目前鋼價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，貿(mào)易商冬儲(chǔ)沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)，且對(duì)后期鋼價(jià)相對(duì)悲觀，尤其是螺紋鋼庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增之后，價(jià)格還有回落空間。不少貿(mào)易商甚至表示螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格至少要低于3700元/噸才有冬儲(chǔ)操作的空間。”分析師表示。

對(duì)于后市，分析師表示，目前螺紋鋼基本面供需結(jié)構(gòu)已轉(zhuǎn)變，由之前的供需錯(cuò)配逐步進(jìn)入供需寬松格局，這一點(diǎn)可以從庫(kù)存變化方面可以看出，但短期累庫(kù)壓力并不大，具體還要根據(jù)冬季產(chǎn)量增長(zhǎng)情況和下游工地停工時(shí)間來(lái)決定累庫(kù)快慢。因此，預(yù)計(jì)年前螺紋鋼價(jià)格將會(huì)呈現(xiàn)逐步下降走勢(shì)，但短期大跌空間有限。

何建輝也認(rèn)為，隨著螺紋鋼期貨盤(pán)面貼水幅度縮小，期價(jià)上行阻力增大，波動(dòng)將加劇。如果后期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走弱，期貨可能跟隨回調(diào)，但幅度相對(duì)有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。