投資項(xiàng)目資本金比例下調(diào) 穩(wěn)投資再增籌碼

備受市場(chǎng)期待的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例下調(diào)文件正式出臺(tái)。

　　11月27日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》(下稱《通知》)正式公布，部分領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例正式下調(diào)，最高幅度為5個(gè)百分點(diǎn)。

　　多位接受第一財(cái)經(jīng)采訪的專家稱，資本金比例下調(diào)意味著企業(yè)有更多的資金投入到其他項(xiàng)目中，這將提高社會(huì)資本投資能力，有利于穩(wěn)投資穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　根據(jù)《通知》，港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，項(xiàng)目最低資本金比例由25%調(diào)整為20%。機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目最低資本金比例維持25%不變，其他基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目維持20%不變。其中公路(含政府收費(fèi)公路)、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等領(lǐng)域的補(bǔ)短板基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可以適當(dāng)降低項(xiàng)目最低資本金比例，但下調(diào)不得超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。

　　這意味著公路、鐵路等補(bǔ)短板基建項(xiàng)目資本金比例最低可到15%。

　　除了資本金比例下調(diào)，國(guó)家還鼓勵(lì)政府和企業(yè)依法依規(guī)籌措重大投資項(xiàng)目資本金，這相當(dāng)于資本金比例實(shí)質(zhì)上進(jìn)一步降低。

　　《通知》稱，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，鼓勵(lì)項(xiàng)目法人和項(xiàng)目投資方通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項(xiàng)目資本金。通過(guò)發(fā)行金融工具等方式籌措的各類資金，按照國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度應(yīng)當(dāng)分類為權(quán)益工具的，可以認(rèn)定為投資項(xiàng)目資本金，但不得超過(guò)資本金總額的50%。

　　“比如鐵路基建項(xiàng)目最低資本金比例從20%可降至最低15%，如果投資方再通過(guò)發(fā)行金融工具籌集一半的資本金，那么社會(huì)資本自有資金只需要7.5%就夠了，這就增強(qiáng)了企業(yè)的投資能力，有利于穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)。”大岳咨詢董事長(zhǎng)金永祥告訴第一財(cái)經(jīng)。

　　此次資本金比例下調(diào)做到有保有控、區(qū)別對(duì)待，促進(jìn)有效投資和風(fēng)險(xiǎn)防范緊密結(jié)合。

　　首先，并非所有領(lǐng)域項(xiàng)目資本金比例都普遍下降。比如上述機(jī)場(chǎng)、鋼鐵、水泥等領(lǐng)域資本金比例維持不變。

　　其次，在鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)金融工具籌集資本金同時(shí)，也繼續(xù)堅(jiān)守這一資金是非債務(wù)性資金，防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　《通知》要求加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，明確項(xiàng)目借貸資金和不符合國(guó)家規(guī)定的股東借款、“名股實(shí)債”等資金，不得作為投資項(xiàng)目資本金。籌措投資項(xiàng)目資本金，不得違規(guī)增加地方政府隱性債務(wù)，不得違反國(guó)家關(guān)于國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)要求。不得拖欠工程款。

　　最后，項(xiàng)目資本金比例只是一個(gè)底線要求，具體放貸堅(jiān)持銀行按照市場(chǎng)化原則，自主獨(dú)立進(jìn)行評(píng)估，研判項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，確定具體的資本金要求。

　　《通知》稱，金融機(jī)構(gòu)在認(rèn)定投資項(xiàng)目資本金時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分投資項(xiàng)目與項(xiàng)目投資方，依據(jù)不同的資金來(lái)源與投資項(xiàng)目的權(quán)責(zé)關(guān)系判定其權(quán)益或債務(wù)屬性，對(duì)資本金的真實(shí)性、合規(guī)性和投資收益、貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面審查，并自主決定是否發(fā)放貸款以及貸款數(shù)量和比例。

　　對(duì)于已經(jīng)辦理相關(guān)手續(xù)、尚未開工、金融機(jī)構(gòu)尚未發(fā)放貸款的投資項(xiàng)目，可以按《通知》調(diào)整資金籌措方案，并重新辦理審批、核準(zhǔn)或備案手續(xù)。

　　長(zhǎng)江證券首席宏觀分析師趙偉認(rèn)為，此次政策調(diào)整可能涉及基建投資13.6萬(wàn)億元，其中環(huán)保、市政等資本金比例大多按下限安排的領(lǐng)域，受影響相對(duì)較大。但資本金比例偏低的領(lǐng)域，運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流普遍較弱、難以覆蓋成本；優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目相對(duì)稀缺的問(wèn)題，或?qū)φ咝Ч纬芍萍s?？傮w來(lái)看，資本金放寬或?qū)ㄍ顿Y形成進(jìn)一步支持；但在債務(wù)和收入約束下，更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。