降溫潮來(lái)臨 鐵礦石價(jià)格上漲動(dòng)力也隨著“冰凍”了嗎?

10月份黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈品種整體走勢(shì)與9月份差別較大。國(guó)慶節(jié)后，黑色系商品集體以下跌形態(tài)運(yùn)行，臨近下旬陸續(xù)開始反彈，其中成材反彈更順暢，而原料端的鐵礦石則表現(xiàn)較弱，反彈持續(xù)不足一周時(shí)間，振蕩區(qū)間也在逐步收窄，難以探清其方向。

四大礦山三季度報(bào)告已出爐，鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體小幅回升，按季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，年末無(wú)論是周度統(tǒng)計(jì)的外礦發(fā)貨到貨量還是礦山的季度產(chǎn)銷走勢(shì)，普遍還是存在年末抬升的形態(tài)。事實(shí)上，10月末已出現(xiàn)了集中到港的狀況，這也是制約鋼廠現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)意愿、使得原料端保持低庫(kù)存的很重要的因素之一。

隨著近日多地空氣質(zhì)量轉(zhuǎn)差，山東、山西、河南、河北等多地陸續(xù)啟動(dòng)重污染天氣預(yù)警，再度從政策方面加嚴(yán)了鋼廠限產(chǎn)力度。

山東省工業(yè)和信息化廳和山東省生態(tài)環(huán)境廳2019年10月25日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于組織實(shí)施2019—2020年度重點(diǎn)行業(yè)秋冬季差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知》，錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施時(shí)間原則為2019年11月15日至2020年3月15日。各市根據(jù)采暖期空氣質(zhì)量改善目標(biāo)和重污染天氣預(yù)測(cè)情況，可結(jié)合實(shí)際組織制定錯(cuò)峰生產(chǎn)調(diào)控方案，明確錯(cuò)峰生產(chǎn)的行業(yè)、企業(yè)及調(diào)控的具體措施和時(shí)段、時(shí)長(zhǎng)。

河北省大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室于10月末印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)區(qū)域一和區(qū)域二重污染天氣橙色預(yù)警和Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)的通知》，要求區(qū)域一（石家莊、保定、衡水、邢臺(tái)、邯鄲、定州、辛集、雄安新區(qū)）、區(qū)域二（唐山、廊坊、滄州、秦皇島）城市于11月1日8時(shí)起發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警，啟動(dòng)Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)。應(yīng)急響應(yīng)期間，納入生態(tài)環(huán)境監(jiān)管“正面清單”的企業(yè)和項(xiàng)目，應(yīng)充分保障正常生產(chǎn)，在確保污染防治設(shè)施有效運(yùn)行、嚴(yán)格落實(shí)污染防治措施的情況下，不限產(chǎn)、不停產(chǎn)、不檢查、不打擾，鼓勵(lì)企業(yè)自主減排。

雖然今年整體螺紋鋼產(chǎn)量高于往年同期，但從今年整體空氣質(zhì)量和高爐開工率及產(chǎn)能利用率的表現(xiàn)來(lái)看，今年限產(chǎn)執(zhí)行力度較去年實(shí)際是偏強(qiáng)的，至少?zèng)]有市場(chǎng)對(duì)于今年限產(chǎn)執(zhí)行寬松的預(yù)期那樣。從唐山市擬出的相關(guān)11月大氣污染管控方案的內(nèi)容來(lái)看，對(duì)比10月份的區(qū)別不大，11月環(huán)保限產(chǎn)政策方面最大的風(fēng)險(xiǎn)主要在于取暖季限產(chǎn)執(zhí)行力度與預(yù)期的差異。此外，今年10月份國(guó)慶期間供給端收縮的程度是明顯大于往年的，而在限產(chǎn)政策依然存在且鋼廠利潤(rùn)保持低位的情況下，其恢復(fù)進(jìn)程也會(huì)相應(yīng)有所延長(zhǎng)，使得供給難以出現(xiàn)大增的現(xiàn)象。這也就是說(shuō)政策及鋼廠利潤(rùn)對(duì)于鋼廠采購(gòu)鐵礦石需求的制衡依然會(huì)存在，鋼廠心態(tài)整體仍會(huì)偏謹(jǐn)慎，使得鋼廠對(duì)原材料的補(bǔ)庫(kù)需求偏保守，原料端預(yù)期將繼續(xù)維持低庫(kù)存運(yùn)行的節(jié)奏。

鐵礦石港口庫(kù)存方面，繼續(xù)保持著積累的形態(tài)，尚未出現(xiàn)明顯變化，反映現(xiàn)貨流動(dòng)性有所走弱，鐵礦石貿(mào)易商的心態(tài)較差，在限產(chǎn)背景沒有明顯放松或鋼廠利潤(rùn)沒有明顯恢復(fù)的前提下，鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿難有明顯改善，鐵礦石需求大概率仍將維持弱勢(shì)，鋼廠繼續(xù)維持低庫(kù)存運(yùn)行節(jié)奏，而港口庫(kù)存降低的難度系數(shù)也會(huì)有所提升。

綜合供需雙方現(xiàn)狀及后期變量來(lái)看，鐵礦石在供給端的預(yù)期相對(duì)比較穩(wěn)定，外礦發(fā)貨到貨大概率仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，影響鐵礦石價(jià)格的關(guān)鍵便在于需求端，即鋼廠采購(gòu)節(jié)奏以及補(bǔ)庫(kù)意愿。就目前而言，鐵礦石整體保持“供增需減”的格局，降低自身庫(kù)存難度較大，整體基本面較螺紋鋼而言是偏差的。但也需要考慮到后期可能影響礦價(jià)出現(xiàn)悖于預(yù)期的變量，即礦價(jià)的支撐力主要在于限產(chǎn)的放松以及成材端需求的超預(yù)期走強(qiáng)。雖然從建材成交量及螺紋鋼表觀消費(fèi)量來(lái)看終端需求暫處高位，但11—12月份是存在季節(jié)性走弱壓力的，采暖期或錯(cuò)峰生產(chǎn)或空氣預(yù)警同樣也會(huì)制約著下游工地的開工進(jìn)度，但由于這是市場(chǎng)普遍對(duì)于11—12月份需求的預(yù)期，若實(shí)際需求好于預(yù)期，則可能會(huì)帶動(dòng)鋼廠對(duì)原材料的補(bǔ)庫(kù)熱情，從而對(duì)鐵礦石價(jià)格形成一定支撐。（作者單位：海通期貨）

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